大蓝筹痛斩股息 澳交所高息的行将式微？

ACB News《澳华财经在线》报道，必和必拓披露巨额亏损与股息缩减后澳市股价接连下挫，三天内创出11%跌幅，投资人似乎意识到澳大利亚首屈一指的上市公司难以继续满足他们对股息收益的渴求。

深陷困境的超市巨头沃尔沃斯(Woolworths)紧随其后宣布削减中期股息，而四大行之一的澳新银行(ANZ)也示意可能率先缩减股利。

二月财报季结果显示，澳交所前200大公司平均每股盈利较上年下降了4%，每股股利则缩减了6.5%。形成鲜明对比的是，此前五年这些企业平均每股盈利几无增长，而股利增长了18%。投行高盛在其分析报告中预测，2016财年ASX200成分股将出现近五年未见之状况：股利增长不及盈利。

难道说散户投资人将挥别高收益趋势?

近年来高息股交易在澳洲市场可谓居于主导地位，对此长期持批评态度的一位基金经理将交易形势描述为“狂热”，人人一头扎进去，股价立马上涨，但没有人去想更多。

有分析认为，对股利的追逐是量化宽松政策和诸多发达经济体实行低利率的产物。定期存款回报微薄，投资人开始转向风险更高的股票。这一趋势在婴儿潮世代退休者中尤为普遍，他们将免税股息视为稳定收入来源。

最初高息股投资策略颇为奏效，澳洲电讯Telstra——过去6年澳大利亚年交易量最大的股票与四大银行持续加大派息力度，在投资人追捧下股价高飙。

然而这种交易主题如此突出，以致于上市公司开始忽视长期增长。基金经理Roger Montgomery评论道，公司董事会屈服于股东对收入的需求，提升派息比率，可供促进增长的资金变得更少。这些收益可观的股票变得更像债券而非股票，“人们以高昂的股票价格买入的实际是债券”。

矿业股：矛盾焦点

牺牲长期增长来支付股息的情况在澳洲两大矿业巨头必和必拓与力拓身上尤其明显。

财经评论人士Peter Ker指出，矿业公司如同鲨鱼，不动则死，他们每一铲挖下去资产就会减少点，这意味着天然资源生产商必须不断的找寻新矿藏。2012-16年间，必和必拓与力拓大举削减勘探支出，面对多种大宗商品供应过剩，两大巨头毫无找寻新矿的动力，并全力压缩几乎所有支出项，期间唯一加大支出的是股息。商品价格下跌越快，股息增速却越高。

2015财年大矿业公司的慷慨程度达到顶点，必和必拓法定利润缩减86%的情况下，股息仍增长2.5%;力拓每股盈利下滑9%，股息仍增长12%。

到2016年1月，必和必拓终于证实将削减股息。按当时股价，每份BHP股票可在八年半内用股息付清，有分析师将之调侃为“终生难求”的股息收益率(股息/股价比)。Montgomery预期，未来会有许多资源公司由于难以为继而修改分红政策。

银行股压力渐增

一些投资人已经开始质疑股息收益策略的寿命，尤其是银行股未来面临风险的情况下。

近期股价明显回落的银行股派息能力引起争辩。大银行目前应监管方要求需要持有更多资本金，坏账风险上升，许多人认为银行利润正走下坡路，将不可避免的拖累派息表现。现金利率不再下降也是看淡的原因之一。

自11个月前达到顶峰后，四大行目今股价跌幅在26-39%之间。

圣诞节前花旗分析师在一份研究记录中预测，大银行派息比率正向80%滑落，可能需要降到70-60%。“我们预计未来三年内所有大银行都会削减股利”。

澳新银行新总裁Shayne Elliott 已明确表示未来可能会降低派息力度……展望未来我们相信每股股息与每股盈利的变化将更为一致。

Philip Capital分析师Michael Heffernan预期，澳新银行、西太平洋银行与澳国民银行于5月发布半年报时可能都会略微下调股息。

屹立不倒的大蓝筹

澳洲股市高息传统是否会走向终结?或许不然。

在一些市场观察人士看来，高息传统受到的冲击更多体现在具体领域。

晨星分析师Peter Warnes表示，矿业股股息缩减并不意味着澳交所其它蓝筹股也会如此。股息收益策略应关注的是有可持续增长能力的公司。而Heffernan指出，银行股整体大跌意味着即使股息下调，股息支付比率依然具有吸引力。

与此同时，偏好大蓝筹的投资人仍有诸多选择，澳洲联邦银行与澳洲电讯股息增长势头稳固，公路运营商Transurban、悉尼机场Sydney Airport、旅游经纪公司Flight Centre ，以及澳交所ASX Ltd都有着稳固业绩和强劲的派息表现。

Lonsec 投资顾问Eleanor Menniti​ 认为，尽管股息增长步伐将不及过去五年，但追逐高收益的游戏将继续。

“在可预见的未来利率将保持低位，而债券收益处于历史低点，人们对股息和收益的追逐将继续成为市场中的重要因素”。

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