澳洲银行业降杠杆大幕拉开 哪家最"受伤”

核心提示： 澳审慎监管局(APRA)再次发声震动市场，这次受敲打的是整个银行业——APRA认为银行杠杆过高，预计会在今年中要求提高银行资本金。面对监管层施压，我们即将目睹的，或许会是澳洲银行业最大一次“降杠杆”，同时受触发下调的还有银行股的评级。

ACB News《澳华财经在线》4月10日讯 澳审慎监管局(APRA)主席Wayne Byres上周参加AFR银行业与财富论坛时发表的讲话又一次震动了市场，这次受敲打的是整个银行业——APRA认为银行杠杆过高，预计今年中将要求提高银行资本金。

Byres主席在讲话中提到，2008年全球金融危机后的10年间，澳洲银行业的权益资本比只稍微提高了一点，从6%增加到现在的6.5%。”银行业仍是一个高杠杆的行业”。

就在同一天，澳财长Scott Morrison也发表了异常罕见的坦率讲话，不仅称支持APRA提高资本金要求，还警告说“与世界其他国家的银行相比，澳洲的银行还需要采取更多措施才能保持稳健”。Morrison特别强调，合适的资本金充足率水平是“尤其重要的”。

保评级，降杠杆

在后金融危机时代，Byres的前任大幅度降低了房贷的风险权重，从2007年的50%降至2014年的16%。在银行最大的资产风险敞口房贷业务上，资产与权益资本之比为40多倍，大银行甚至可以65倍的权益资本金比率经营房贷业务。

用Coolabah Capital 资产组合经理Christopher Joye的话说：“Byres要求大银行要有“确切无疑的稳健”资本金充足率，意味着持有银行4400亿澳元股份的股东要将超额收益还给对银行持有万亿的存款人、债权人和纳税人，后者承担的风险已经过高。”

实际上，监管层这次下狠心来提高银行资本金要求也是迫不得已的选择。今年早些时候，标普曾表示，在澳联储的宽松货币政策下，房贷规模创了历史记录，房价收入比的年增幅也达到了历史最高，有可能下调澳大利亚的AAA级信用评级及各家银行的公司评级。

下调评级的后果会怎样?澳洲的银行需要大量的离岸融资，澳大利亚属于资本净流入国家，银行融来的离岸资金为澳洲境内公司和家庭提供了大量贷款。如果银行风险过高，被标普下调评级，离岸融资会发生困难，整个金融体系将发生严重的流动性问题。因此，保住澳大利亚AAA信用评级和高级债券的AA-评级，这是监管层迫在眉睫的问题。

所以我们即将目睹的，会是澳洲银行业最大一次“降杠杆”。按里昂证券的Brian Johnson的估算，如果现有投资性房贷风险权重保持不变的话，银行一级资本充足率将须提高10个百分点，银行总共需要200亿澳元的新增资本金。目前投资性房贷占全部房贷业务的35%，如果这部分业务的风险权重提高10个百分点，则需要再增加100亿澳元新增资本金。

银行股承压

Byres主席在上周的发言中说，“我们最大问题就是按揭放贷风险权重的调整”，不过提高资本金的幅度不会“非常大”。

根据摩根斯坦利的分析，四大行的按揭房贷风险权重将会从目前的24%提高到27%，这个改变并不大。不过重点是，投资房按揭贷款利率的变动可能会大得多。

如果20-33%的投资房贷被归为“严重依赖”类别(指还贷依赖房租收入)，那么四大行的按揭房贷风险权重就会上升到31-33%，银行需要补充125-160亿澳元资本金。

“在未来6到24个月，银行股的价格会下跌，我不知道这些股票会在哪个时间点下跌，所以我现在完全不碰银行股。” 投资咨询机构Motley Fool分析师 Tristan Harrison说，他认为银行股下跌的动因有两个，一是外国购房者更严格的限制，二是银行提高资本金。

那么以受冲击的程度来看，哪家银行最“受伤”?大摩给ANZ、CBA和 WBC三大银行排了个座次。

最坚固的是ANZ(澳新银行)。在四大银行中，ANZ投资房贷占全部贷款的比例为18% ，其投资房贷规模和占比都是最小的。 “ANZ很可能在监管层正式要求提高资本金之前就准备好了充足的资本金。”

ANZ的风险主要有：2017财年利润增长达不到预期，成本削减不理想，因澳洲或亚洲经济环境恶化而产生更多的坏账，标普降级，以及提高资本金和资产出售。综合各种因素，大摩给出的ANZ的目标价为31元，大致与当前价格持平(上周五最新价31.41澳元每股)。

CBA(联邦银行) 和WBC(西太平洋银行)所受的冲击较大。CBA有40%的贷款都是还息不还本类贷款。其零售银行部门负责人Matt Comyn上周称，银行管理层还没决定要如何应对还息不还本类贷款比例过高的问题。不过，大摩认为CBA可能会受益于上调房贷利率带来利润增长，公司业务的增长也会更快，目标价定在73元，这较其最新价84元有13%的折价。

最头疼的应该是WBC。其投资性房贷占全部贷款比为26%，是四大行中占比最高的。最近WBC零售银行部负责人George Frazis表示，只要留给银行“合理”的时间，银行可以应对提高资本金的新政。他还透露，WBC的借款者要做好“利率上调2.25个百分点的准备”，但在中期内还不会发生。

大摩判断，如果国内经济继续低迷，WBC贷款的违约将增加，公司的融资成本也可能上涨，现阶段目标价定为31元(WBC上周五最新价为34.24澳元)。

各大银行接下来将不得不发行高价的债券来融资，就像他们在2015年提高资本金时那样做，当然，他们可以使用低违约风险和杠杆降低的技术手段来降低发债成本。

但就像Coolabah Capital 资产组合经理Christopher Joye说的那样，“趁着资金还便宜，聪明的银行家们应该赶紧去找到资本金”，毕竟上百亿澳元的资金不是个小数字。

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