澳元融资成本持续高企 分析师试解成因之谜

自今年3月以来，银行票据掉期利率（BBSW）与隔夜现金利率（OIS）之间的利差已经上升至56个基点，为2010年以来的最高水平，几乎是去年同期20个基点利差的三倍。

自今年3月以来，银行票据掉期利率（BBSW）与隔夜现金利率（OIS）之间的利差已经上升至56个基点，为2010年以来的最高水平，几乎是去年同期20个基点利差的三倍。

不断扩大的差距正在侵蚀银行的利润。麦格理的银行业分析师估计利差扩大10个基点，导致利润率降低1到2个基点（约1％），而德意志银行分析师表示将利差扩大25个基点，利润会降低2％至4％。近期澳洲部分中小信贷机构已上调了房贷利率（详见：《中小银行上调房贷利率 澳洲楼市警报再次拉响？》）。本周一，澳洲最大投行麦格里银行也加入了加息行列(详见：《麦格里银行上调房贷利率 四大行再近加息边缘？》)

虽然市场越来越相信，利差升高是结构性的并且将持续存在，但仍然不清楚BBSW飚升背后的主导因素是什么，也不清楚什么因素在驱动着外汇衍生品和回购利率等其他融资工具的波动性。

西太银行利率策略负责人Damien McColough表示，有几个相互竞争的原因导致澳元融资成本上升。虽然三月份市场认为这完全是关于获得美国资金的问题，但在六月情况并非如此，国内因素越来越值得关注。

除了白宫减税和美联储加息等国际因素外，分析师们正在试图研究别的因素，如利用货币衍生品错配定价的国际投资者以及有澳元融资要求的外国银行，都增加了对澳元的需求。

McColough表示，市场将密切关注回购利率，在这一融资方式中，借款人抵押资产以获得澳元融资，这被视作“情绪的预兆”。他的观点是BBSW与OIS的利差会回落到30至40个基点，“但该预测的不确定性很高”。

TD策略师Prashant Newnaha也持有类似观点，他上周告诉客户“2017年6月存款增长高峰以及BBSW的稳步上涨并非巧合。”