媒体所有权法案修改，将造就澳洲媒体“航母”or“连环船”？

导语

由于澳大利亚联邦政府对媒体所有权法案的修改，使得澳大利亚媒体重获“一线生机”。在2017年9月，联邦政府通过对媒体所有权法案改革，废除原有观众人口上限相关的规定。原法案规定，一家获得商业电视广播许可的公司，其合并许可所覆盖的观众人口不得超过澳大利亚人口的75%，该法案过去的主要目的是为防止Seven, Nine以及Ten电视台以及区域广播公司Prime, WIN以及Southern Cross之间进行合并。

除此以外联邦政府还废除任何一家媒体禁止控制电视，广播或报纸三个平台中，运营不能超过其中两个相关的规定。对相关法规的废除主要考虑到该行业发展已经发生变化（由传统转为数字化），相关规定已经不适用于现有市场。

法案废除后促使的商业行为

该法案的废除，无疑为澳大利亚传统的媒体巨头“松开手脚”，可以大展拳脚。同时也促使澳大利亚传统的免费广播电视（Free to Air TV）巨头Nine Entertainment Co Holdings Limited （ASX: NEC）以及传统报业及媒体集团Fairfax Media Limited (ASX: FXJ) 之间的合并。

早在2018年7月26日，NEC和FXJ就已经公布两公司计划合并的消息。而上周五，两公司发布该合并的计划手册，其中提及NEC将100%收购FXJ的全部股份，而在该计划登记日持有FXJ的股东将每股获得0.3627股新集团的股份，以及每股将获得$0.025的现金。两集团在合并后将成为一家名为Nine的新公司，Fairfax的名字将从此消失。合并后NEC股东将占新公司51.1%的股权，Fairfax股东将占48.9%股权。

而管理层方面，将由NEC现任首席执行官Hugh Marks继续出任该职位，董事长职位也由现任NEC董事长Peter Costello出任。合并后新集团将覆盖免费广播电视，报纸，广播，数字媒体，平台等传统及新兴媒体行业。

（左为Fairfax CEO Greg Hywood，右为Nine CEO Hugh Marks）

公司简介 

NEC

Nine Entertainment Co Holdings (ASX: NEC) 是一家澳大利亚多元媒体及娱乐集团，该集团在运营上主要分为电视业务，数字媒体业务，以及BVOD（broadcast video on demand）平台的投资。

· 电视业务（free to air television）(免费广播电视) 包括： Channel 9, 9HD, 9GO!, 9Gem以及9Life。该业务的主要收入来自于电视广告，节目内整合赞助商广告，以及向区域附属公司收取费用。

· 数字媒体业务（Digital）包括：该公司的BVOD平台9Now，数字发行商Nine.com.au， 9Honey，Nine Fix，Pedestrian，Caradvice (持股59%)。 该公司BVOD业务收入主要来自于播放节目前和节目中的广告，而数字发行商的主要收入则来自页面中的展示广告，浸入式广告，以及视频中所插入的广告。

· 对BVOD平台的投资有Stan，占该公司股权的50%。该平台主要收入来自用户付费观看平台内容（视频，电影等）。

NEC财务概况

根据NEC年报信息可以看出，集团的业务收入，直至2018年，主要仍然来自传统电视业务，其收入占集团总收入的87.43%，数字媒体收入则只占12.57%，两业务在EBITDA占比也基本与收入一致。

根据NEC财务信息显示，数字媒体在2014年开始产生收入，但除2015年增长达到53.19%，以及2016年出现负增长外，目前年化增长率仍处于个位数水平。

FXJ

Fairfax Media Limited (ASX: FXJ) 是一家在澳大利亚和新西兰地区运营的多元化媒体以及数字平台集团。该集团在运营上主要由6项业务组成，分别为：

· Domain, 

· Australian Metro Media, 

· Macquarie Media, 

· Australian Community Media, 

· Stuff NZ以及

· Stan。

Domain (ASX:DHG) 是被FXJ分拆独立上市的房地产信息平台，该公司主要为房地产买家，投资者，卖家，租户以及地产中介提供住宅，商业地产，农业地产推广，销售，和查找等相关服务。目前FXJ仍然是该公司的主要股东，控股DHG股权的59.4%。

Australian Metro Media （AMM）提供大都会地区的新闻，体育以及商业相关的媒体信息，该业务通过传统印刷和数字平台（包括：线上，平板以及手机）进行传播。旗下印刷资产有The Sydney Morning Herald, The Age, The Australian Financial Review, The Canberra Times以及The Sun- Herald。数字媒体包括www.smh.com.au, www.theage.com.au, www.afr.com.au, www.canberratimes.com.au, www.brisbanetimes.com.au 和www. WAtoday.com.au。

Macquarie Media (ASX: MRN) 是2015年由Fairfax Radio Network和Macquarie Radio Network所合并的上市公司，而FXJ对该公司的控股为54.5%。MRN主要从事国家新闻，访谈，以及体育方面的广播网络。该公司在澳大利亚不同的城市拥有不同的无线电台，分别为悉尼（2GB和954AM）， 墨尔本（3AW和1278AM），布里斯班（4BC和882AM）， 珀斯（5PR和DAB+）。

Australian Community Media （ACM）为乡村地区提供报张以及数字媒体信息。该业务覆盖160多个地区和社区。旗下资产包括：Newcastle Herald, The Examiner, The Border Mail, The Courier以及Illawarra Mercury，The Land, Queensland Country Life，Stock & Land以及约130个相关的网站。

Stuff NZ （前Fairfax Media New Zealand）该业务包括拥有报张，杂志，数字媒体等多个平台。旗下资产包括：The Dominion Post, The Press和The Sunday Star-Times，并100%控股Neighbourly Limited- neighbourly.co.nz一个拥有60万用户的社交网站。

同样对BVOD平台Stan控股50%。

FXJ财务概况

根据FXJ从2015-2018年报信息可以看出，收入占比最高的业务为Metropolitan Media，随后为Domain。

但就基础EBITDA来看，Domain在FXJ中贡献最大，根据2018年各业务基础EBITDA在集团中占比，Domain就占39.48%，而收入最高的Metropolitan Media只占17.85%排名第三。

由此可以看出，虽DHG已经被集团分拆上市，但DHG仍是FXJ集团的摇钱树。

行业分析

由于NEC和FXJ都为澳洲媒体行业的领导者，两集团在合并后所覆盖的业务面将更广。新集团将会涉足于报业，电视以及网络传播媒介。

报业

随着网络技术不断的发展，国家宽带网络（NBN）进一步的普及和4G移动网络趋向饱和。人们在获取信息的方式正在发生改变。根据IBIS对报业的研究显示，在过去5年传统报业的盈利空间正在不断萎缩，人们正在转而使用更方便快捷的线上和移动新闻平台。由于传统报纸的受众范围的缩减，使得广告商对在传统报纸刊登广告模式正在失去兴趣（广告收入为该行业的主要收入来源）。因此在过去5年报业的年均收入每年下降8.4%，2017-2018年下降8.3%至$27亿。按目前的行业趋势，IBIS预计未来5年该行业年均收入将下降3.2%，行业收入在2022-2023年将降至$23亿。

由于传统印刷报纸销量的下降，澳大利亚的报业集团继而将注意力转向发展线上及移动新闻端，并通过不同种类的订阅套餐满足消费者新的消费习惯。另一方面，报张行业同时也要面对外来的竞争者。一些国际性的免费新闻网站也相应进入澳洲市场，如The Guardian, Daily Mail, ABC online, New Daily等，此外现在的移动设备系统本身就整合大量的新闻信息，如苹果的iOS系统自身就有Apple News，在该应用就已经包含不同种类的免费新闻信息，而最新版本的iOS系统的股票应用中，更包含个股相关的财经新闻。因此对传统报纸行业冲击将是致命的。

除此之外，人们日益对线上信息的依赖，使得广告商更青睐于成本更低，受众面更广且更具针对性的线上广告。传统报纸由于定位的不同，其读者往往只是一部分特定人群，如The Australian Financial Review主要是针对关注财经相关信息人群。而现在各种不同的门户网站，社交平台则更能为广告商制定成本更低，更有效的广告宣传方式。这将进一步瓜分传统报业的广告收入。

免费广播电视

与报业的处境类似，传统电视行业观众的使用习惯也正在发生改变。观众也在改变原来在固定时间追剧，追新闻的习惯，继而更多的人选择更具弹性的线上媒体平台。因此在过去5年该行业的收入年均下降2.4%，至2018年该行业总收入约为$46亿。

另一方面，同样受益于网络技术的发展，数字电视和线上视频平台正在快速崛起，如Netflix, Stan, Foxtel，Amazon以及Youtube等通过提供更丰富的视频，剧集，电影等内容来吸引不同类型的观众。此外由于网络速度的提升，使得这类平台能提供更画质的视频和电影，通过选择不同的订阅套餐，用户可以对视频内容画质进行选择无论是标清，高清，还是4K，总有一种满足您的需求。这是传统电视无法比拟。

受众面的萎缩，同样影响到该行业最主要的收入来源- 广告收入。相对于传统电视在特定时间播出广告，线上平台则在合适的时间向合适的人群投放广告（通常平台都对观众的使用行为进行分析），这无疑更深得广告商青睐。

也正因如此，IBIS预计在未来5年该行业的收入将年均下降3.8%，至2023年行业的总收入将下降至$38亿。

网络传播媒介

真是一家欢喜，两家愁。线上各类平台的快速发展，正不断地在挖前两个行业的”墙角“。直至2018年，在过去5年该行业收入年均增长达13.4%至$25亿。

而在该行业较具代表性的公司则有：

在广告方面：Seek Limited, Carsales.com.au，

在房地产方面： REA Group, Domain Group,

在视频电影方面： Netflix, Stan

据IBIS预测，在接下来的5年该行业的竞争将日益激烈，预计未来的行业收入年均正增长将为13.9%，至2013年行业总收入将达到$48亿。

合并后前景

从集团现有资产来看，两大巨头的合并能整合两集团各自的资产，使媒体覆盖范围更广。另一方面，通过有效利用双方现有资产，能进一步降低新集团的营运成本。据估计，合并后新集团能每年降低$5,000万的运营成本。新集团将能削减现有的技术和产品部门，通过共用和发展共同的技术平台，媒体销售部门，商业运营部门，企业和支持部门，这将包括使用共同的管理，审计，总部，人力资源，物业管理服务以及ASX法规团队，这将能每年节省约$4,500万。此外，对于新集团能将两巨头现有生活类内容进行整合，通过把现有类似定位的品牌如Daily Life和Honey进行合并，每年约能再节省$500万的开销。

而在数字业务方面，新集团合并后将能100%控股正在快速发展的SVOD平台Stan，以及控股高增长的房地产平台DHG。

说到Stan，就不能不说该行业的领导者Netflix（奈飞）（Nasdaq: NFLX）。Netflix是全球最大的线上影视平台。它的发展也称得上传奇，由最初DVD租赁服务，通过转型成线上影视平台，并通过其庞大的用户数据，结合该公司强劲的用户行为算法，为观众推送可能感兴趣的内容，并利用该数据去制作成符合观众口味的热门影视作品，这种新的发展模式不但挑战了传统的电视和收费电视行业，同时也威胁到传统好莱坞大型电影公司的“铁饭碗“，使其成为纳斯达克的超级明星股。

而Stan在澳洲也同样是一颗新星，在2017年11月成立两年的Stan收入就已经达到$1亿，并表示能在2017下半年实现收支平衡（根据NEC和FXJ合并信息显示，Stan今年EBITDA亏损$4,800万）。而在今年6月Stan公布其活跃用户数已经超过100万，且年收入达到$1.2亿。目前，该公司正在进一步与好莱坞制片商如CBS’s Showtime，Lionsgate’s Starz和Metro Goldwyn Mayer建立合作关系，并通过与国际合作伙伴Bloom, Sony Television Pictures以及Gloaming来制作其本地影视作品。相信在FXJ与NEC合并后将能为Stan提供更强大的后盾。

根据The Australian Financial Review在2017年的报道显示，2017年6月SVOD市场的用户就达到370万，而在2016年同期用户数为280万，年增长达30%。而其中Netflix的用户为202万占市场份额的55%，Stan用户为86.7万占市场的24%。不难看出，Stan在日后很可能成为新集团中的一匹 “黑马 “。

就先前财务概况所提及，作为FXJ的 “摇钱树“ ，DHG今年业绩受房地产市场所拖累，税后净亏损为$275万。根据高盛的分析指出，DHG在2019财年第一季度总体收入下降1%，并由于澳大利亚股票市场表现疲软，使DHG的股价从10月9日起出现较大的跌幅，10月18日跌至$2.57。

来源：61澳股资讯平台https://www.61financial.com.au/zh-cn/prices/no_group/DHG

总结

随着用户的消费习惯的改变，传统媒体巨头都相应做出改革，FXJ将传统报业进行数字化，就集团利润方面已经能看出成效，而NEC则更依赖于传统业务收入。对于两大巨头的合并，是能更好的面对日益激烈的竞争，使其成为一艘不沉的 “航母”，又或者只是“连环船”，这还需投资者进一步关注。

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