澳财有道｜朝日斥资160亿澳元收购澳洲最大啤酒制造商

澳大利亚啤酒行业的高管们表示，日本Asahi（朝日啤酒）以160亿澳元收购Carlton&United Breweries（CUB），可能有助于恢复澳大利亚经过多年衰退后的啤酒销量。竞争监管机构已经确认将审核这一重磅交易。

Carlton&United Breweries（CUB）是澳洲最大和最知名啤酒的制造商，旗下包括Carlton Draft，Victoria Bitter，Great Northern和Pure Blonde。其跨国母公司全球啤酒龙头Anheuser Busch InBev（百威英博啤酒集团）在7月19日宣布，CUB将在一项具有里程碑意义的交易中出售给日本朝日（ASAHI）。

根据AB InBev的一份声明表示，这笔160亿澳元的交易预计将在2020年第一季度完成，并暗示交易价格是扣除利息、税项、折旧和摊销后收入的14.9倍，表明CUB的基础交易利润（underlying trading profits）约为10亿澳元。

对此，澳财网特约评论员、博满金资首席执行官高松谕发表了评论。

日本公司或主导澳洲啤酒市场

CUB是澳大利亚最大的酿酒商，位于墨尔本。CUB于2004年被福斯特集团（Foster's Brewing Group）收购，福斯特于2011年以110亿美元的价格被南非的SABMiller收购。2016年，SABMiller被总部位于比利时的Anheuser-Busch InBev收购。

根据澳大利亚人报 5月份的报道，CUB其市场份额从2013年的44.8%增加到2018年的48.8%。而CUB的竞争对手、日本麒麟（Kirin）控股拥有的Lion（2009年，麒麟收购了XXXX和Toohey的酿酒商Lion），其在酿酒行业的股份从45.75%下降到36.4%。二者合计市场份额为85.2%。

如果ASAHI与CUB的这笔交易达成，日本公司将拥有澳大利亚的两大主要酿酒商，并占据市场的主导地位。

澳洲啤酒行业对交易表示乐观

自该交易宣布来，CUB首席执行官Peter Filipovic在首次公开发表评论时说，公司经营的Abbotsford啤酒厂、霍巴特的Cascade啤酒厂和布里斯班附近的Yatala啤酒厂将从合作中受益。“我们期待与Asahi一起发展业务和啤酒类别，”他说。

“我们不仅将继续在澳大利亚酿造我们著名的啤酒，如VB和Carlton Draft，而且我们将加入一家拥有Asahi和Peroni等了不起的啤酒品牌的公司。”

拟议中的Asahi和CUB交易将引发澳大利亚竞争和消费者委员会（ACCC）的审查，ACCC将审查合并后的公司会控制多少澳洲啤酒市场的份额。

ACCC表示已收到有关拟议交易的通知，并将在收到提交后开始进行公开审查。

“因为这是一笔160亿美元的收购，他们会进行相当仔细的审视，”McCullough Robertson合伙人John Kettle说道，他是一位具有国际啤酒行业整合经验的资深律师。“在啤酒消费量可能达到饱和的市场中，这是一大笔钱，但人们显然仍然看到了足够的收益。”

但Kettle先生表示，由于Lion的市场份额（CUB的竞争对手）和澳洲精酿啤酒市场的实力，他认为该交易不太可能面临监管的障碍。

澳大利亚最大的独立家族啤酒厂、市场排名第三的Coopers，其董事总经理Tim Cooper表示，朝日协议将有利于更广泛的全国啤酒市场。

“总的来说，日本公司采取长远眼光，”他说，“我们相信朝日将寻求长期投资。”

Cooper先生表示，他相信Asahi将通过资本支出、销售和营销来投资其品牌，而不是CUB母公司AB InBev 推行的“短期，纯交易型”的运营模式，其中包括了激进的折扣。他表示，由于CUB大幅降价，上月Coopers的销售额下降了11%。

星期五Anheuser Busch InBev在比利时证券交易所公告了CUB拟议出售的消息。这家跨国酿酒商此前曾表示计划将调整亚洲资产。而将CUB出售给Asahi还需要得到外国投资审查委员会（FIRB）的批准。

日本公司对澳大利亚的兴趣有明显的原因

澳大利亚统计局的最新数据显示，15岁以上人群的总体饮酒量从2010年开始持续呈下降趋势，并在2016-2017年达到55年来的最低点，因此澳大利亚啤酒市场处于几乎没有增长的状态，但是它仍然是一个成熟，稳定且利润率高的行业。

啤酒细分除此之外，虽然市场上普通啤酒的销售额和销量增长乏力，2023年的增长率预计分别为1.2%和0.2%，但是同期优质（premium）和超优质（super premium）啤酒的销售额和销量将增长4.6%和3.3%，可以提供更好的回报。

转向优质啤酒的部分原因，是更多关注健康的消费者越来越多地关注他们的酒精摄入量。因此，CUB把更多的投资放到了这些类型的啤酒中，引入了诸如Pure Blonde和无酒精的Carlton Zero等标签。

另一方面，在澳洲获得的收益也淡化了本土市场对日本酿酒商的影响，在日本本土市场中，人口老龄化和萎缩造成了越来越大的挑战。

日本缺乏增长，以及在其国内体系内可以获得成本超低的资金，已经使一系列日本大型公司 ——包括食品和饮料巨头、人寿保险公司和邮局等向海外扩张，并且以支付非常高的全价（very full price）（进行收购）的方式，使其能够拓宽其盈利的基础来源。

去年CUB的EBITDA差不多是15倍，但至少Asahi付出了全价，凭借30年的资产运作经验，它应该对这次收购有一个合理的认识和理解。

向海外扩展的朝日

图中琥珀色大楼和屋顶上有“神之焰”的建筑

是位于东京隅田川东岸的朝日啤酒集团总部

朝日近年来迅速向海外扩张，购买CUB符合以其建立其更广泛全球影响力的战略，。

对CUB的收购是朝日“购买狂潮”的最新举措，

2016年，它从Anheuser-Busch和SAB Miller购买了Peroni，Grolsch和Pilsner Urquell啤酒，两笔交易价值约110亿美元。今年1月份，Asahi又宣布将支付3.3亿美元收购英国Fuller，Smith &Turner Plc 的酿酒业务。

Asahi于2015年收购了位于墨尔本的精酿啤酒厂Mountain Goat，作为其扩张战略的一部分，并拥有Cricketers Arms品牌。

收购CUB的交易将是Asahi业务在澳大利亚的一个重大进展，澳大利亚已成为该公司仅次于欧洲的第二大海外市场。

可以看到，日本近年来一直在增加对澳洲的投资。2017年，澳洲的海外直接投资（Foreign direct investment）市值达到8490亿澳元，同比上涨7%。日本在澳洲的投资在2011到2017年间增加了近一倍，已经超过英国，成为对澳第二大投资国。

中国虽然是澳洲最大的进出口贸易伙伴国，但加之中国香港的直接投资总量，仍低于日本和英国。