“脑黄金”制造商：A2、贝拉米的DHA成分都是这家上市公司供给

近几年，澳洲和新西兰的婴幼儿配方奶粉都因为其纯净健康的奶质而广受国人追捧，这也使得澳洲的婴儿奶粉公司如雨后春笋般出现。随着中国妈妈们在婴幼儿奶粉的选择上愈发挑剔，婴幼儿奶粉中各种营养成分的多少也成了他们关注的重点。

那么今天笔者就为大家介绍一家为澳新地区多家知名婴幼儿奶粉生产商供给DHA的澳洲上市公司，Clover Corporation （ASX:CLV）。

在介绍公司之前，笔者要先向大家简单介绍一下什么是DHA，以方便大家对公司业务有更好的理解。

DHA，化学名称是二十二碳六烯酸，英文名为Docosahexaenoic acid，属于Omega-3不饱和脂肪酸，通常从海藻和海鱼中提取。DHA是神经系统细胞生长及维持的主要成分，也是是大脑和视网膜的重要构成成分，在人体大脑皮层中含量高达20%，在眼睛视网膜中所占比例更是占到50%，对婴幼儿的智力和视力发育至关重要。正因如此，DHA被称为脑黄金。

又因人体无法自然合成Omega-3，必须依靠饮食等外部来源获取，所以近年来各种DHA补充剂也受到了年轻妈妈们的追捧。同时，婴幼儿奶粉中的DHA含量也成为了妈妈们的关注重点。

Clover：澳洲最大的DHA生产商和供货商

于1999年在ASX上市后，Clover一直致力于Omega-3和Omega-6相关产品的生产技术提升，新品研发和产品商业化。公司目前已经成为澳洲最大的DHA生产商和供货商，世界四大DHA供应商之一（另外三家分别是荷兰的Friesland Campina，德国的巴斯化学和一家来自意大利的DHA生产商）。

公司主要客户不但涵盖了澳洲和新西兰几乎所有大牌的婴幼儿奶粉生产商（A2,贝拉米等），并且在东南亚DHA市场上的市场占有率也达到80%。除此之外，公司还为蛋白棒和其他奶制品生产商（包括Coca-Cola旗下的Fairlife）提供DHA，但目前供应量都还比较小，尚未形成规模。

目前公司的主要DHA产品分为粉和油两种形态。

核心专利技术确保公司行业地位

众所周知，DHA多提取于海洋生物，比如藻类和鱼类，初级榨取物多为油状。若要添加到奶粉里，就必须把该油状物转化为粉末。目前许多制造商使用传统喷雾技术对DHA进行干燥，这种方法的最大缺点是干燥后的DHA粉末油负荷量（油脂百分比）较低，通常只有30%，同时粉末腥味较重，食用口感不佳。

相比之下，运用Clover的微胶囊技术（Microencapsulation）生产出来的DHA粉末则可以避免上述缺点。

微胶囊技术运用Maillard Reaction（可以产生稳定化合物的天然食物化学反应），使得DHA油分子可以包裹在微小的胶囊粉末中。这样更多的DHA油性分子得以留存，据统计使用该方法干燥的DHA粉末的油负荷量可以达到50%以上。同时，由于DHA油性分子被完全锁在了胶囊里面，DHA粉末的腥味也大大降低。

除此之外，微胶囊技术所拥有的强大包裹性也使得粉末的具有了抗氧化性和一定的耐高温性。这就方便了Driphorm®粉末的储存和运输，同时使产品的保质期增加到两年以上。

微胶囊技术由澳大利亚联邦科学与工业研究组织(CSIRO)研发。目前Clover的全资子公司Nu-Mega Ingredients 拥有该技术的全球独家执照，该执照直到2027年才到期。

公司机会：欧盟出台新规

提高婴幼儿配方奶粉中DHA含量标准

中国欲跟上

鉴于DHA在婴幼儿早期发育中的重要作用，欧盟于2018年初出台了新的“婴幼儿配方奶粉”的含量要求。这其中，新规要求婴幼儿配方奶粉的DHA含量不低于20毫克/千卡。该规定将在2020年正式执行。

与此同时，在2018年九月，效仿欧盟新规，中国政府也推出了新“婴幼儿奶粉配方”要求（草案）。其中一条明确规定“将婴幼儿奶粉中的DHA含量从原先的3～5毫克/千卡提高到15毫克/100千卡”。

就上述两条新闻来看，已经出台的欧盟法案无疑会提高DHA的整体需求，但是由于欧洲竞争较激烈，而且Clover在欧洲的主要销售产品是DHA油，因此该法规对Clover的影响应该实属有限。相比之下，虽然中国的草案仍未落实，但如果未来真的落地，那么无疑会大幅提升Clover的业绩。

另一方面，在今年6月的时候，中国国家发改委在《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》中提到，未来国产婴幼儿配方乳粉的自给率要力争维持在60%之上。消息一出，澳洲的众多奶粉股纷纷暴跌，也许这对于海外奶粉股确实不是一个好的消息，但对于Clover来讲影响可能有限。作为一家DHA供应商，其客户也不乏在澳新建厂的中国婴幼儿奶粉商，这意味着即使未来澳洲本土奶粉出口受阻，公司也能通过其他渠道继续在中国的婴幼儿奶粉市场分一杯羹。

除此之外，截止目前，中国已经分三批，在35个大中城市新设了跨境电商综合试验区。而在今年7月3日，国务院又提出将继续新增第四批试点城市。以上举措表明中国政府保持了一贯的开放态度，这意味着虽然奶粉上的限制增加，但对于DHA生产商Clover来讲，未来直接进入中国市场也是不错的选择。而事实上，虽然公司的主要公司订单来自欧洲和澳新本地，但公司仍时刻紧盯中国市场动向，据悉公司已经在中国境内新增了销售人员。

公司表现：业绩增长强劲，公司股价一路上涨

自进入2019年以来，公司的股价可谓是一路上涨，目前股价到达每股2.35澳元，市值将近4亿澳元，年内涨幅达到70%。

如此显著的涨幅与公司的业绩有着密不可分的关系。根据公司3月份更新的财报显示，公司19财年上半年营业收入达到3430万澳元，同比增幅10.4%; 税前利润620万澳元，同比增长41.2%；净利润450万澳币，同比增长40%。

同时，鉴于公司的DHA已经接近满负荷供应，Clover已经斥资1100万在新西兰建设一家新的DHA生产厂，以满足与日俱增的需求。

写在最后

作为一家澳新婴幼儿奶粉公司的DHA供应商，公司在过去几年中业绩一直保持着高速增长，目前处于供不应求的状态，在墨尔本的炼油厂基本处于满负荷运行。随着公司未来在新西兰的新工厂顺利开工，我们有理由相信公司业绩继续上升。

同时，来自中国的政策对公司影响也很大，如果婴幼儿奶粉中DHA含量新标准最终落地，那么对公司的业绩无非又是一大提升。

总的来说，对于喜欢投资奶粉股的投资者来说，Clover也是一个不错的替代选择。随着财报季的临近，今年公司业绩表现如何我们拭目以待。

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