刚刚，央行又降息，买房更便宜了，明年还有“大惊喜”？

MLF“降息预告”落地！

11月20日，全国银行间同业拆借中心公布了最新LPR数据。

新公布的1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，两者均此前利率再下行5个基点，基本符合市场预期。

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MLF早已播放“降息预告”

现行LPR报价是按公开市场操作利率加点形成的方式报价，其中公开市场操作利率主要指中期借贷便利（MLF）利率。

11月5日，央行开展MLF操作4000亿元，期限为1年，中标利率为3.25%，较前值下降5个基点。

当时，市场就普遍预期，11月LPR报价将随之下行。

事实正如预期。

11月20日，全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，新公布的1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，较此前利率再下行5个基点，调整幅度与月初1年期MLF中标利率调整幅度相符。

业内人士认为，本次LPR报价非常关键，它将明确MLF利率和LPR利率之间的传导机制。

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1年期LPR年内已下调20bp

自8月20日首次发布了新的LPR至今，LPR已经历了4次报价。

其中，1年期LPR已较同期限贷款基准利率低了20个基点，5年期LPR较同期限贷款基准利率低了10个基点。

11月19日，央行发文称，总体看，改革完善LPR形成机制已取得阶段性成效。

9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8%，其中主要运用于企业贷款。

随着LPR改革效果的逐步显现，市场利率向贷款利率的传导效率提升，带动企业贷款利率下降，9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点，初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。

央行称，下一步，中国人民银行将继续做好LPR报价和运用工作，引导和督促金融机构合理定价，进一步打破贷款利率隐性下限，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，并抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案。同时，维护好存款市场竞争秩序，保持银行负债端成本基本稳定。

央行行长易纲也19日央行召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上指出：“要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。”

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“降息”声频频为哪般？

值得注意的是，除了LPR，整体来看，今年9月以来，尽管央行在预期引导方面坚定强调货币政策保持定力，但在实际的货币政策操作方面，逆调节力度远超市场预期：

不仅在9月4日全面降准，近期公开市场操作“降息”等操作接踵而至……

11月5日，中期借贷便利（MLF）利率下调5个基点，这是2016年2月以来中国央行首次下调MLF操作利率；

11月18日，央行公开市场7天期逆回购操作利率出现四年多以来首次下调，与本月初中期借贷便利（MLF）利率下调相呼应；

11月19日，央行以利率招标方式开展了中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元，“中标利率”3.18%，比上一次“中标利率”降低2个基点。

如何看待央行在“保持定力”下的全面宽松操作呢？

经济学家邓海清认为，可能在政府看来，稳增长的重要性已经上升到2018年以来前所未有的高度。

“也可以这么理解，‘以我为主’的核心，是中国的经济增长。三季度以来，经济增长下行趋势才变得非常清晰，所以，货币政策全面宽松加码。”

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中国降息周期已开启？

不到两周时间内，MLF利率、OMO利率、中央国库现金管理商业银行定期存款利率、LPR接连下调，让不少市场人士大呼：降息周期已开启。 

民生银行首席宏观研究员温彬认为，前次MLF利率下调代表降息周期已开启。中金公司固收研究团队指出，从历史情况看，央行逆回购利率下调通常不会一次就结束，新的一轮降息周期可能已开始。

而中泰证券也指出，当前经济下行压力依然很大，在猪价高涨和地产韧性的情况下，MLF利率的下调传达的最重要信号是，这两个干扰因素或许并不是宽松的障碍，结构性的问题还是要交给结构性的政策去解决。央行已经迈出了第一步，先让明显偏高的MLF向市场回归，我国的降息周期才刚刚开始。

11月19日，在中信证券2020年资本市场年会上，中信证券首席经济学家诸建芳表示，“价量并举”将成为明年货币政策的特点，降息降准均可期待。

利率（价格）层面，预计MLF利率还将下调15-25个基点，带动LPR利率较目前水平下降20-35个基点，挂钩LPR贷款规模有望明显增强；数量层面，准备金率预计下降100-150个基点；基础货币投放工具有望优化，与财政政策形成“合力”。