讲真，2020年会是未来十年中最好的一年么？

还有两周时间，我们就将告别上一个十年，迎来一个新的十年周期。近期，主流金融机构和媒体都对2020年以及接下来十年里的全球宏观经济进行了展望。

很遗憾，展望的基调大多不乐观。

美银美林表示，从1981年到2016年不断高歌猛进的全球化趋势正在结束，并出现逆转。他们称之为“高峰十年（the decade of peak），一系列的经济和挑战都将达到“沸点”。

澳大利亚广播公司（ABC）本周的专题报道则以“全球动荡是今年的标志，而2020年恐怕更遭”为标题，认为今年似乎是1989年柏林墙倒塌、前苏联解体以来全球政治经济最为混乱的一年，明年则可能更为“血腥”。美国从“秩序维护者”变成“混乱制造者”的情况并不会改变；贫富差距将让人们的不满情绪更为高涨；应对气候变化带来的动荡，成为包括澳洲在内的全球政府另一急需应对的问题。

还有一种更为悲观的论调是，尽管2020年不如2019年，但将是“未来十年最好的一年”。

从澳大利亚近期公布的数据来看，似乎有些应验这样的说法。经济增长疲软，通胀率和失业率都不及澳联储（RBA）预期，下半年的三次降息也未能取得较好的“疗效”……

因此，尽管房地产市场迅速复苏，股市也创下历史新高，但许多投资人对未来仍举棋不定。

参与了12月5日2020澳财财富高峰论坛的朋友们，一定从多位澳大利亚顶级财经专家的独到观点中，收获了不少对于明年投资有价值的资讯。

澳财2020财富高峰论坛现场

近期数据：

澳洲经济面临诸多挑战 但谈不上是进入衰退

本月的第一个周二（12月3日），澳联储（RBA）照例公布利率决议，一如市场预期，维持0.75%的现金利率不变。澳联储一如既往地宣布，全球和澳洲经济的前景仍然保持合理状态，尽管通货膨胀率仍然很低，但在大多数发达经济体中，失业率都处于很低的区间。

然而，近期公布的各项数据似乎都指向澳联储预期相反的方向。因此ABC认为，澳大利亚离经济衰退仅“一步之遥”。

魏睿昊认为，这种说法有些“夸张”。

根据澳大利亚统计局（ABS）于12月4日公布的数据，按季度调整的环比计算，澳大利亚第三季度国民生产总值（GDP）环比增长了0.4％，确实情况不佳。但是相较去年同期，年增长率为1.7％，较十年低点1.4％出现回升。

同样来自统计局数据，按季节调整后的价格计算，2019年10月商品和服务进出口的盈余为45.02亿澳元，较2019年9月的盈余减少了23.45亿澳元，下滑速度非常显著。然而，如果拉长时间维度，会发现澳大利亚的贸易顺差正处于历史高位。事实上，今年前十个月，贸易顺差同比激增421.31万澳元至586.4亿澳元。这也一定程度支撑了GDP的增长。

尽管经济增长日趋平缓，但对于股市而言，情况却并非如此，在近三个月中，澳洲股市的反弹却很显著。在本土医疗保健、能源、电信和科技股等强劲上涨的带动下，ASX 200股指突破了7月底触及的先前高点。表明贸易问题、疲弱的全球经济数据、以及美国政治问题的影响正在消减，市场情绪逐渐平稳。

降息、减税作用都有限 

如何刺激消费？

虽然，澳大利亚经济并未真的走入衰退，但增速放缓是不争的事实。澳联储和联邦政府都不断出台政策，意图刺激经济和消费。

今年澳联储的三次降息，让澳洲的官方利率到达率了前所未有的低点0.75%。

莫里森政府提出的减税政策，按财长乔什·弗莱登伯格（Josh Frydenberg）的说法，也让接近900万的纳税人已经以退税的方式获得了250亿澳币的资金。

然而澳洲家庭的支出比率却仍在减少，三季度储蓄增加了60亿澳元，大约与5月预算中宣布的减税额相差无几。个人消费需求增长已连续第二个季度下降，个税减免计划并没有转化成新的消费支出。一些经济学家形容，这是“自全球金融危机以来最弱的步伐”，令人不安。

魏睿昊认为，当利率已经处于较低水平，而家庭债务率又相对较高时，降息空间和作用都会非常有限，与从5-6%高利率时代降息的反应无法同日而语。

此外，由于距离今年第一次降息，也不过半年时间，其真实的作用可能还没有完全显现出来，需要进一步观察，比如：在整个圣诞季，全澳的消费力有没有增加的可能性。

降息尽管对整体经济似乎刺激不大，但却使得近年低迷的澳洲房地产“久旱逢甘霖“，快速复苏。房价上涨构成的'财富效应'或许会对个人消费产生积极影响。

根据瑞银最新的调查报告，由于悉尼、墨尔本等首府城市的房价回升，29％的受访者对未来12个月的财务前景持乐观态度，高于今年5月8%的调研结果。与此同时，今年的“黑色星期五”和“网络星期一”的零售表现，也表明消费者信心有一定程度的恢复。

今年“黑五”澳洲零售显著增长，图/Vicinity Centres

崩盘？可能性不大

也有经济学家认为，澳联储降息在一定程度上是对消费者有所帮助，但要想真正推动消费增长，更强劲的工资增长才是切实所需。

不断降息促使更多人愿意贷款，但也使得家庭负债比例上升。在瑞银的调查中，不少受访者表示未来12个月内减少支出的可能性很小，但也有不少人表示增加储蓄的可能性更大，这表明相比进行消费，人们更多会将增加的收入（包括减税部分）偿还贷款。而目前澳洲的工资增长率仅略高于2％。

澳大利亚与全球经济的情况非常接近，处于低速增长，通胀率和经济增长始终没有被拉伸。在本身低利率的情况下，进一步降息必然吸引更多人去获取贷款。在这种情况下，对消费的促进就不明显，经济增速也较难提高。

不过魏睿昊指出，澳洲GDP增速一直保持在超过1%，虽然并非理想速度，但表明也不至于立即进入到经济衰退的状态中。今年逐步的降息，会对明年经济提供一定支撑力。

他认为，明年还将持续保持低增长低通胀，也许是“温水煮青蛙”，但绝非“崩盘”。因为，澳洲有较快的人口增长，良好的出口收入，可以为经济“托底”。

老龄化、科技化催生朝阳行业

在魏睿昊看来，未来很长一段时间，澳洲恐怕难以回到高增长、高通胀、高利率的轨道中。全球各大发达经济体，可能都是如此——面临长期经济增长失速和生产效率低下的问题。而这些，都和严重的老龄化有关（澳洲老龄化问题详情，请点击阅读《视频｜当澳洲社会越来越老，要多少钱才能安度晚年？》）。

在2020澳财峰会上，澳大利亚行业养老金协会首席经济学家Stephen Anthony就着重指出了这个问题。他将经济发展周期拉长到50-100年观察，认为目前全球人口、生产力、商业和政治都在进入并不乐观的周期阶段，与此相关的很多资产价格都可能出现变化。

澳大利亚行业养老金协会首席经济学家Stephen Anthony

他指出，由于婴儿潮一代（1946-1964年出生）正在老去，而之后包括千禧一代（1982-2000年）在内的世代，人口出生率明显下降，是历史上第一次发生这样的现象。

得益于现代医学和科技的发展，占据50%以上人口、90%经济产出的全球主要发达经济体，人的平均寿命增长快速。导致未来一段时间，将出现大量中老年人。

此外，也由于科技发展，以及人力劳动力的减少和成本增加，一些大量依靠劳动力、大规模工业生产的行业正在逐渐自动化，以取代对体力劳动者的需求。而一些在1980-1990年占据主流，创造大量中产的简单脑力劳动也将消失。

这些，都意味着经济结构的变化，行业的重要性和发展力也会有本质的改变。

虽然老年人被称为“夕阳”人群，但服务老老年人的养老相关产业却会为朝阳行业。随着人均寿命的增加，和财富状况的改善，更多人会更关心身体健康和生命质量，因此包含养老行业在内的医疗保健产业潜力巨大。对生活品质的追求，将促进旅游、或是高端娱乐消费业的发展。

而当科技更多地替代体力劳动者，甚至一部分脑力劳动者时，所有行业都会面临新的调整。能够通过高科技改变工作方式和业态的产业都可能会有潜力。

2020 资产配置方向

在澳财峰会上，魏睿昊就上与不同金融领域的专家讨论了资产配置问题。他再次总结：

中短期而言，在目前的澳洲经济情况下，“求稳”可能还是投资的主基调。

首先，经济增长缓慢，那么抗周期或周期性不太强的行业或投资产品就会比较安全。

低利率且仍可能继续降息，则要懂得“追逐收益率（yield hunting）”，寻找能够产生稳定利息回报，收益率较高的产品，如一些质量不错的债权类投资，或是能够直接产生现金收益的固收资产。

实体资产，在现阶段也是不错的考量方向。房地产经过近年的价格下滑后，目前价位较为合理。

长期来看，行业格局将发生巨大变化。投资布局，就要针对前文提到的朝阳产业：养老、医疗健康、旅游体验、科技类等。未来10-20年这些产业，相信都会值得关注。

而这些就组成了奇妙的投资组合：极为传统、稳定的资产+领跑全球的高科技高增长产业。