CMC Markets | 2020新年展望之二：货币市场 宽幅震荡

回顾 | CMC Markets 2020新年展望之一: 美国大选前瞻

2019年纵观今年货币市场，美元全年呈现了震荡上行的运行轨迹，10月初一度临近100水平。总体来说，呈现出一个“美强”“非美弱”的格局。

（Source：google）

但是，若是以此来作为货币市场的操作依据，则投资效果恐不会满意，甚至出现亏损。基本面上，美国基本面数据依旧好于最大对手盘欧元区的数据，是成为美元偏强的重要基石。

当然美国的货币政策在2019年发生了改变，出现了3次降息，利率水平由2.25%下降至1.75%水平。时间点上是出现在夏季，因美国在贸易政策上已经陷入对中国、欧盟、日本、南美等经济体的强势对抗中，且经济数据的表现也发出了“滞涨”信号。

美国GPD在19年10月出现了企稳迹象环比再度转强，证明了此前美联储的降息逻辑正确，同时叠加感恩节、圣诞季的消费刺激带动，但是美国制造业数据并不乐观，夏季开始持续走低。

以美国ISM制造业数据为代表，在19年11月连续第四个月萎缩，显然美国制造业对于强势贸易政策已经出现了负面显现，且我们认为在没有明显的政策改变以及全球宏观经济环境的回暖复苏下，美制造业数据难出现较强回转。如果失去制造业的支持，货币政策推动的GDP数据回暖也将是暂时的。

2019年中，主要的G7货币日元（JPY）和英镑（GBP）因事件推动呈现了明显的双向波段，投机效应显著。

日元在全年货币市场的表现完全演绎了“对抗风险”的角色，美元日元（USDJPY）汇价从4月下旬至8月下旬的4个月时间内升值了超7%，汇价由112.3水平升值至104.4水平。其背后所处的环境恰好是中美贸易谈判的反反复复以及中东美伊问题的地缘政治事件。

此后在中美10月谈出一个“短期协议”后，汇价由106.74水平上涨至109.7水平，日元重新贬值了约2.8%。

同理，英镑美元（GBPIUSD）则因“退欧”的事件推动出现了明显的波段效应。GBP汇价从3月14日汇价的1.3380水平下跌至9月3日的1.1960水平，跌幅出现了10%，为2016年脱欧公投来的最大波段跌幅。

至10月中旬，伴随英国保守党和首相约翰逊的消息面重现乐观的情况下，GBP汇价于1.2190水平附近出现反转型上涨，至1.31平，持续周期超过2个月，汇价升幅近8%。并且最终保守党赢得大选，整个10月中旬以来的波段，英镑收货10.7%的波段升幅。

至于新兴市场货币，则并没有2018年来的显著，2018年因阿根廷比索的崩盘带动了土耳其里拉、墨西哥比索等品种纷纷出现了大空间的快速贬值。相反，2019年土耳其里拉（TRY）出现了宽幅的震荡，为里拉的套息交易也提供了波段空间。

2019年纵观土耳其里拉出现了3个清晰的波段交易机会，每一次的波动空间幅度不低于10%。

同样的，人民币离岸汇率（USDCNH）受到中美贸易消息面变动而左右了汇价的波动方向，年内出现了4次清晰的波段交易性机会，平均每次波动幅度在3%水平左右。尤其在夏季至10月达成短期协议的近3个月的周期内，人民币汇价的波动性极具爆发力。

当然对于2020年的外汇市场来看，从技术角度看，美元有回落的风险。但是外汇市场的影响因素是多样的，且富有戏剧性变化，对比美元最大对手盘欧元区的经济来看，美元的回撤有限。

利率方面，美联储在2019年12月的FOMC会议上已经表明态度，对于2020年的货币政策保持观望。

由此可见，如同2019年一样，美元存在波段效应，那么非美货币间也将是多空具备的波段效应。

如，投资者可关注套息货币土耳其里拉（USDTRY）。

G7货币对中，英镑（GBPUSD）继2019年最终两个月的完美多头表现后，消息面落地，此后投资者将留意英国宏观数据以及政策变化。

英国2019年12月采购经理人指数PMI低于预期，作为英国大选后首个披露的重要宏观经济数据，已经开始亮出了英国退欧后宏观经济将先有衰退探底的“预期信号”。

（Source:Tradingeconmic）

我们认为英镑在2020年中将出现一次针对宏观面的调整，此后有望继续出现一波新生上涨浪。

日元的波段则依旧注意市场层面的风险，一个时间点是2020选举的后期，一个事件注意中美贸易关系变化，因2019年12月15日落地的是10月达成的短期协议，而非长期协议。且川普态度以及语言变化较大，容易形成事件推动。

由于民主党牢牢控制着众议院，共和党人特朗普将成为美国243年历史上第三位遭到弹劾的美国总统。至于2020年1月移步参议院的美总统弹劾案，我们认为参议院共和党控盘能力强，民主党几乎难翻盘。