但斌：牛市初期要谨防被“甩下车”，比起芯片更看好白酒

在百亿级的私募机构掌门人中，但斌肯定是最能说的；而在财经大V中，但斌的身价或许也是最高。

身兼网红与知名私募投资经理于一身，但斌最新的发声，“指点”市场，激扬文字，金句连连，引人关注。

“如果你真的认为是个牛市，那最好是持股不动。牛市的初期就是震荡的比较厉害。从我个人的经验来看，因为你刚从熊市中走出来，刚从不安中走出来，突然来了一波，又一个大的下挫，你就心态不稳。”

“白酒和芯片，我无疑是更好看好白酒。”

“长期看，而且为什么房子是老百姓最大的财富，因为不容易买卖。”

“如果你认定，一个市场的长期方向向上，那么与这些好企业一起成长，是投资胜出的最核心和最关键的思考。”

（以下为但斌路演整理，采用第一人称，部分内容有删减）

01

牛市初期不要被“颠下车”

如果你认同是一个很长期的牛市的开端，那么投资就不要被一时的颠簸惊吓，被“甩出车”了。

我们看过去2006年、2007年，牛市以后有个统计数据，可能80%的人是亏损的，只有20%是赚钱的。按道理说，非常奇怪。一个超级大牛市，从998点涨到6000多点，为什么大多数人还是亏着？2014年、2015年牛市的最终结果，很多人最终是非常惨重的。

如果你真的认为是个牛市，那最好是持股不动。牛市的初期就是震荡的比较厉害。从我个人的经验来看，因为你刚从熊市中走出来，刚从不安中走出来，突然来了一波，又一个大的下挫，你就心态不稳。这也是市场的常态。

但是，长期的经验，告诉我们：前提是牛市，如果你能够度过这种不安的心理，你持仓，或者是卖出又换成认为更好的股票，这是牛市当中最好的操作的方式，也是让财富能够真正赚到钱的最好的办法。

另外，投资最根本的逻辑，是一个共赢的游戏。企业从一个亿的利润到一百亿的利润，所有参与者都是赢的。为什么全世界所有的国家都愿意大力发展资本市场？就是因为基本上它是个共赢的游戏。

它真正合理的逻辑，是跟随企业成长，靠企业成长为伟大企业来赢取财富。资本市场有一个很大的规律，就是长期看一直上升。如果你认定，一个长期的方向是向上，那么你坚守一些好的企业，与这些好企业一起成长，是我觉得投资胜出的最核心和最关键的思考，而不仅仅（考虑）这波是不是牛市。

02

比起芯片，更看好白酒

白酒和芯片，我无疑是更好看好白酒。

投资不是取决于某一个阶段的胜利，它可能取决于几十年甚至更长岁月的投资。

100年前的世界500强企业，到现在存活率只有3%了。为什么存活率这么低？当中大多数公司，随着时代的变迁，可能会因为各种各样的原因消亡了。

所有的这些科技股，产业革命的时候，都很容易被新的公司替代，芯片也毫不例外的。

从另外角度，在人类历史上，以白酒行业为例，全世界最古老的食品加工中，五家是酒类公司，生命周期是非常的长的。

白酒公司，就是把水和粮食，酿造一下，有的毛利率93%，净利率50%。芯片企业毛利是多少，能达到50%都不错了。

所以说投资，还是要从长期来看的，要追求确定性。所以我们从周期的角度，变化的角度来说，我们是更看好白酒行业。

03

看好在线教育，在线医疗等

科技肯定是引领人类未来长期发展的。前几年有一本书写的很好，叫《奇点临近》，说人类社会是呈指数级的变化。

只要人工智能、无人驾驶、大数据等能够一直引领人类未来发展，相关的这些方向都是非常好的方向，但是我觉得投资也要防止特别快的技术进步。

在投资当中，（科技）其实既是财富的创造者也是毁灭者。因为当新的技术替代了老的技术的时候，那老的企业就有可能面临生死存亡的问题。

我们在过去上百年的技术变迁过程中，经常看到早年的技术领先的企业被后起之秀干掉。因此我们还是比较喜欢平台型的企业，像一些互联网龙头，想超越他是非常难的。行业壁垒，竞争优势非常明显。

另外包括5G、硬件、软件，我们看到这些公司是非常不错的。但是我们更希望是投内容的企业。比方说3G到4G，实际上是出现了电商和游戏，因为从pc端到手游，包括像抖音这样的商业模式。

从4G到5G，我们看到的方向，就是在线教育，在线医疗，在线办公，云游戏一些方向的发展。所以我们还是更倾向于具有垄断性的行业。如果从这样的角度来看，5G时代或者是科技的进步，是永远向前的话，长期看，我们是认为是一直向好的。

04

房子是百姓最大的财富，因为不容易买卖

在百年变迁的过程当中，老百姓选择了一个最确定的配置资产方向，就是房地产。

实际上有一本书写的很好，讲的是一种货币的购买力的变化，可以看在百年的变迁中，到底哪类的资产是老百姓比较喜欢的。

对于绝大多数老百姓，如果没有专业知识，股票市场中，可能很难分辨哪一个公司是真的能够传承的，或者能够穿越周期。

我们中国老百姓朴素的智慧，告诉我们房子是能保值的。长期看，为什么房子是老百姓最大的财富，因为不容易买卖。

这是股票，你害怕你就卖掉了，像7月16日大跌，一害怕可能也卖掉了。但是房子不会，害怕也卖不出去。所以说，一般的老百姓，可能房子是最大的财富。

所以，除了股票以外，有什么好的投资？房子当然是一个最适合老百姓的（选择）。从常识都能判断出哪个地段的房子好坏。这应该也算财富的基石。