大洋评论：“量化宽松”能否拯救澳洲经济？

面对疫情叠加下的经济衰退，各国都在寻找复苏的良策。澳洲央行近日宣布降息，将官方现金利率下调至创历史新低的0.1%，同时还确认将购买价值1000亿元的澳洲政府债券，来提高通货膨胀率并鼓励贷款与投资。

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央行通过直接购买债券的方式向市场投放资金，也就是人们常说的“量化宽松”。通常情况下，央行都是用调节利率的办法来控制货币供应量，只有在利率工具效果不够明显，或政策传导受到阻碍时，央行才会实施“量化宽松”。

美联储曾为应对“次贷危机”实施“量化宽松”，而后，包括欧洲、日本在内的诸多央行都借鉴了这一做法，并将“量化宽松”当作刺激经济增长的常规手段。澳洲经济发展一直比较顺利，即便在“次贷危机”波及全球的2007年到2009年，都保持了正增长。

然而今年新冠肺炎疫情给全球经济造成严重冲击，国际贸易和跨境旅行都受到极大限制，澳洲经济陷入衰退，央行也不得不开启了“量化宽松”。

在“大萧条”期间，美联储和欧洲各国央行都未能及时采取行动，结果造成了危机不断蔓延。应对“次贷危机”时，美联储汲取了这个教训，采取了“量化宽松”“本币互换”等多种措施，最终获得成功。

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但是，在危机过后，欧美日等主要经济体都出现了过度使用“量化宽松”的问题，美国迟迟不能退出宽松，欧洲和日本都进入了“负利率”时代，造成货币环境过于宽松的问题，结果是再次面对危机时，无论降息还是“量化宽松”，央行给经济输入的“血液”都无法抵达最需要的地方，因而政策效果大打折扣。

如今的澳洲同样面临这样的困境，为了激活经济，澳洲央行已经将利率降低到了0.25%的极低水平，再次降息将很难产生明显效果，因此不得不同时实施量化宽松来放大货币刺激的作用。

货币环境已经过度宽松之外，此次降息还存在政策传导不畅的问题。央行宣布降息后，澳洲联邦银行（CBA）与西太银行（Westpac）都宣布不降低可变贷款利率，澳洲的房贷中，可变利率贷款占据大部分份额。

可变贷款利率不下降的话，央行的降息政策就无法有效传递到房地产市场和贷款购房者，此次降息难以产生激活房地产市场和减轻贷款购房者负担的作用。

货币政策要产生更好效果，还需其他政策相配合。“次贷危机”期间，美国财政部牵头对多家大型金融机构进行救助，避免了系统性风险的发生，稳定了市场信心，才让“量化宽松”的效果逐步显现。

当前的澳洲经济还面对着两大不确定性因素。一是疫情，澳洲目前疫情渐趋平缓，维州进一步放松了封锁措施，但全球疫情仍在加速蔓延，让澳洲旅游等产业难以在短期内复苏。

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一旦澳洲疫情再次反弹，制造业、零售业等行业也将陷入困境，若出现这样的情况，此次“量化宽松”恐将难以产生预期效果。二是澳洲的对外出口不振，疫情影响导致澳洲大宗商品出口下滑，中国等主要买家又开始从巴西等国进口铁矿石、天然气等产品，近日中国还叫停了澳大利亚葡萄酒进口，澳洲经济更加雪上加霜。

澳洲面对着30年来最严峻的经济形势，为恢复增长，先是通过新预算案，开启财政刺激，又实施降息和“量化宽松”，利用财政货币两大工具向经济体系全力“输血”。但要确保经济稳步恢复，只靠“输血”还远远不够，还要保证政策有效传导；更重要的是控制住疫情，并确保出口顺畅，以恢复经济的“造血”能力。