澳洲的经济衰退已经结束了吗？

今年可能是近30年来，澳大利亚经济经历过最跌宕起伏的一年。由于山林大火和新冠危机，2020年澳大利亚国民生产总值（GDP）在第一季度和第二季度分别下降0.3%和7.0%，正式进入技术性衰退。

到了三季度，由于全国各地逐渐放宽限制，GDP出现了反弹，环比上升了 3.3%。不过这一反弹受制于维州第二波疫情导致的封锁，年度同比仍然下降了3.8%。

早在上月底，澳联储副行长盖伊·德贝勒（Guy Debelle）就曾表示，由于维州封锁对经济的影响小于最初的预想，第三季度澳大利亚经济将会出现增长，从技术上走出衰退。

澳联储预计，截至2021年6月的一年中，国内生产总值（GDP）增速预期将从4％提升至6％。

目前的事实似乎正如他所言。那么，澳大利亚的经济衰退真的已经完全结束了吗？经济是会如此前多名经济学家预测的耐克型复苏，还是会实现更快速的V型复苏？2021年的经济走势又将如何，哪些行业有更好前景？博满金资首席魏睿昊详细解析了这些问题。

消费复苏提振GDP  但后劲可能不足

事实上，第三季度的经济增长好于市场上许多经济学家的预期。此前普遍的预计是，季度增长2.5%，年度同比下降4.4%。

在消费、投资、进出口等GDP的组成部分中，由于消费占到GDP的比重达到60%，消费的反弹是拉动经济增长的主要动力。

在二季度下跌12.1%之后，家庭消费三季度反弹了7.9%，为季度GDP贡献4%的增长。不过全年来，家庭消费还显得疲软，年度降幅为6.5%。

维州因封锁家庭支出下降了1.2％，除此以外，其他州和领地的家庭支出都出现强劲复苏。

维州解封可能会在10月和11月数据中不成比例地提高服务相关销售，例如咖啡馆等，但是现在看维州放宽限制的影响还为时过早。

根据澳大利亚统计局的数据，经季节性调整后，9月份的零售销售额下滑了1.1％。但是，当月的零售销售额为291亿澳元，远高于上年同期的276亿澳元。

9月当月零售销售额之所以下跌，主要原因是家庭用品零售下降了3.6％，食品零售下降了1.5％。与之相反，咖啡馆、餐厅和外卖食品服务增长了3.5％，百货商店增长了1％。这也使得第三季度整体服务支出骤增9.8%。

尽管澳大利亚的零售业在2020年受到新冠疫情的全面打击，但近期全澳疫情得以控制，刚刚结束的为期四天的“黑色星期五（Black Friday）”与“网络星期一（Cyber Monday）”购物节，大家的购物热情空前高涨。

上周五，前往墨尔本Chadstone购物中心的车辆排队到了高速路出口   图/时代报，Joe Armao

尽管统计数据尚未公布，但有业内人士预测，全澳有1380万消费者参与，总花费约50亿澳元，将远远超去年30亿澳元的交易额。

值得注意的是，由于政府实施的各类补贴，如JobKeeper和JobSeeker等，保障了一定的家庭收入，加上新冠疫情带来的不安全感，让第二季度的家庭储蓄率一度飙升至22.1%。而在三季度中，由于经济活动和收入增加，这一数值回到3.4%至18.9%，但仍属历史高位。

当经济开始复苏，消费信心开始恢复，这种家庭资产负债表的转好会使消费者能够增加支出。随着维州经济和州边界的重新开放，今年第二和第三季度高储蓄率将有助于推动第四季度消费实现平稳增长。

魏睿昊预计，随着圣诞节假期的即将来临，被压抑的消费需求将会释放，这一波消费的热潮将持续到明年1月。

不过，他认为，短期虽然会出现“报复性”消费，但长期来看，澳大利亚经济仍有大量不确定因素——就业情况虽然改善，但失业率仍然高企，而且工资疲软，人均可以支配收入的减少可能导致消费反弹无以为继。

澳大利亚10月的失业率为7％。整体失业数字与大多数经济学家的预期相符，虽然较上个月的6.9％略有上升，但新就业岗位的数量超出了预期。

与此同时，第三季度工作时长也增加了4％。第二季度季度的工作时长减少，国民账户下降了9.8％。因此，工作时长的增加，也反映了经济复苏的动力。

然而，工资数据显示，就业复苏速度有所放缓。第三季度的工资指数环比增长仅为0.1%，同比增长1.4%。而截至10月17日的两周内，全澳的总薪酬下降了0.8％。并且，每个州和领地均出现下降。

魏睿昊认为，在今后的一到两年，消费前景都并不太乐观，目前的快速反弹，主要得益于澳大利亚疫情控制比较有效。但要说整个经济已经要回到可持续的增长道路上，为时尚早。

住房投资复苏

在消费复苏的同时，近期澳大利亚房价涨势也十分强劲。在10月份上涨之后，CoreLogic的澳大利亚房价指数在11月连续第二个月上升，住宅价格当月上涨0.8％，全年上涨3.1％。房地产数据研究机构Corelogic甚至认为，全澳的房价在明年2月有望创下新高。

虽然澳大利亚房屋价格在4月至9月间共计下降了2.1％，但除了了维州以外，澳大利亚的其他地区房地产市场活动在第三季度已经开始恢复。

如果仔细研究第三季度的GDP固定资产部分就会发现，直接住房投资上升0.6%外，所有权转让（Ownership transfer costs）更是激增21.4%，魏睿昊指出其中的核心就是房产交易。由此可见，房地产市场已经展现出“复苏趋势”的征兆。相信2020年最后一个季度，这一数值将继续回升。

不过，在经济受冲击期间房地产价格上涨并不罕见。通常，当失业增加时，储备银行会降低利率，这会使得买房成本下降，目前也是如此。而且，澳联储已经宣布，官方利率可能会在三年左右的时间内保持较低水平。

消费信心的恢复，也会促进房价，当人们更加乐观时，他们更有可能做出重大的决定，例如买房。并且，居家办公让更多人重视住宅环境，进行了大量改建装修的活动，这也与整个房地产行业有关。

尽管由于缺乏国际学生，首府城市的公寓价格正在下降，拖累了一些市场的表现，但总体而言，房地产市场已经成为助力GDP增长的重要因素。

商业投资疲软 政府支出猛增

然而，相较住房投资的逐渐恢复，商业投资则仍呈现疲软状态。由于第三季度的经济数据统计是在10月6日联邦预算案公布前，所以其中大量商业刺激政策的作用并没有在数据中体现。在受到新冠疫情的严重打击后，第三季度的产能过剩和不确定性增加仍没有太大改善，导致商业投资继续下降了1.9%。其中，机械与设备投入更是下滑3.7%，拖累GDP 下降0.1个百分点。

在魏睿昊看来，商业投资更能衡量整个经济的健康情况，从目前的数据看，未来一年的经商环境仍存在严重不确定性。而这一数字能否恢复正常，更能预示经济是否从“复苏”迈向真正的增长。

与之相反的是，政府今年不断扩大支出，第三季度政府消费增加了1.4%，同比增加7.8%，也为GDP增长贡献了0.3%。从过去两个月联邦和州政府相继公布的预算案来看，在商业活力没能回到疫情之前的状态，政府仍将持续增加支出来支持经济增长。

贸易盈余虽然保持  出口对GDP贡献却在降低

出口一直是澳大利亚GDP增长的一个重要支撑点。但是新冠疫情以后，尽管一直能够保持贸易盈余，但出口对于澳大利亚GDP的贡献却在不断下降。

第三季度，持续的国际旅行禁令和矿商品需求的减少，澳大利亚商品和服务出口下降了3.2％，对GDP造成了1.9%拖累。

贸易顺差为127亿澳元，相较第二季度的217亿澳元也下降89亿澳元。不过，其中有一部分原因是由于进口大幅回升。由于消费强劲反弹，消费品进口数量季度增长了13.1%。

此前，澳大利亚还能保持较旺盛的出口主要因为中国经济保持复苏，需求旺盛，且造成大宗商品价格上涨。此外，澳元兑美元汇率一直保持在较低位置，也有利于出口。

然而，众所周知，澳大利亚目前与最大的贸易伙伴中国之间的关系非常糟糕。一系列的澳大利亚商品出口都受到影响，如早先的大麦、牛羊肉和近期的海鲜、红酒等。虽然这些农产品单一门类出口额占总比并不高，但加在一起更有相当比例。加之还有出口额更高、比重更大的是煤炭。如果这种情况持续下去，恐怕四季度澳大利亚的出口将继续滑坡。

唯一例外的可能只有铁矿石。目前铁矿石的出口量和价格都仍然坚挺，像澳财多次在文中提到的那样，因为市场上可以提供大量高品位铁矿石的来源地非常少。

但是，魏睿昊指出，其他受影响出口商品的总和仍非常巨大。并且，从当前的情况看，服务业出口在明年下半年之前都不可能恢复。出口下降将成为澳大利亚经济的巨大挑战。

如果回顾过去一年，疫情发生前的澳大利亚经济最核心的拉动力只有两个：出口和房地产。如前文所析，虽然消费反弹猛烈，但后劲不足，一旦出口全面下降，那么就剩下房地产一根“救命稻草”，从经济结构层面而言无论如何都谈不上“健康”。

所以，倘若不能很好解决目前对外贸易遇到的问题，未来澳大利亚经济的复苏之路恐怕不会平坦。 

第四季度澳中关系是经济最大看点

展望2020年的最后一个季度，魏睿昊预计，维州第二次封锁的结束以及在本地成功遏制新冠，将支持经济活动的进一步反弹。加之圣诞假期的来临，全国的消费也可能出现持续增长。

从已经公布的10月和11月的数据看，房地产市场会呈现更为显著的复苏迹象。墨尔本应该会“重新上线”，市场活动有大幅度的回升。

商业投资方面，由于商业信心有所恢复，投资总量或许会比第三季度提升。

随着拜登即将正式成为美国总统，他提名资深外交官安东尼·布林肯（Antony Blinken）担任国务卿，后者表示将对中国采取更为缓和的竞争方式。因此，可能改变特朗普时代的无序状态，并恢复一定程度的合作。

但目前较为尴尬的是，澳中关系却陷入前所未有的紧张。魏睿昊认为，这种态势目前不会有改变，但如果短期内不能稍微缓和，将对澳大利亚经济形成巨大的负面影响。因为澳大利亚本身是个外向型的经济体，无论货物出口还是资金流入，都非常仰赖全球市场，尤其是中国。

就行业而言，除了房地产行业的短期复苏可能存在一些投资机会，那些与中国或亚洲市场高度相关的行业波动和风向可能较大，需要谨慎对待。

而关注本地，本身增长势头比较强的行业仍然值得关注，如医疗和科技。今年整个医疗行业都保持较为稳定的发展，在三季度的经济复苏中，医疗行业的增长速度也相当快。科技行业，不仅电商公司在疫情期间风头强劲，金融科技、数据处理、网络安全等领域也涌现出很多出现的企业。

基于本地需求和产业升级，加上目前的政策支持，如基建、新能源等行业也同样存在机会。

而且，这一波浪潮可能只是刚刚开始。