百亿私募已开始主动降仓！重点 “舍弃”A股小票, 港股配置又创新高

头部私募云集的信托机构日前披露了最新的多头私募仓位数据。

截至2021年1月末，权益类私募机构的平均持股仓位为75.16%，较上月末下降3.69%。

更重要的变化是：高仓位运作的私募持股比例快速下降，一个月内下滑了10个百分点，降低仓位迹象明显。

此外，头部私募持续加大配置港股的力度，远超中证500与创业板配置比例，这又是一个新动向。

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主动降低股票仓位

据悉，纳入上述统计的头部私募包括淡水泉、星石投资、望正资本、重阳投资、拾贝投资、从容投资、和聚投资、东方港湾、千合投资、高毅资产、景林资产、观富资产、展博投资、清和泉资本、林园投资、相聚投资等发起管理的136只私募产品。

最新报告指出：截至2021年1月末，上述头部基金的平均股票仓位为75.16%，较上月末下降3.69%；其中，股票持仓超过五成的基金比例为87.50%，较上月末下降2.13%。

考虑到，2021年1月份主流宽基指数普遍上涨，上述头部私募的仓位下降应来自于“主动减仓”。

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高仓位私募“大幅减仓”

今年1月份，高仓位私募的仓位减少迅速。

仓位在八成以上的私募比例从此前60.74%下降至最新的50.00%，短短一个月出现了10%的环比下滑。

实际上，去年7月末私募平均仓位一度突破80%的水位线，创下近五年历史新高，当时八成仓位以上的私募比例达到64.53%。

这意味着过去六个月时间，高仓位私募数量“调转方向盘”的趋势明显。

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仓位降低未必意味着“看空”

实际上，百亿私募对仓位的决策并不完全依赖对未来市场的看多还是看空。而是遵循着各家富有个性的投资哲学。

比如：淡水泉赵军去年下半年曾对客户解释，仓位不代表对股票市场的判断，而是对机会的判断。

这家私募一直强调，淡化择时，坚持高仓位运作，即很少去判断大盘的方向,更多是精选个股。

再如：景林资产对仓位的调整主要是投资记录和控制回撤需要。

据悉，景林内部有警示系统，组合净值从近期最高点累计回撤3%时，系统便出现提示；个股当日跌5%或者近期连续下跌15%，基金经理也会收到内部的警示函。这是考虑到基金持有人对高回撤的体验较敏感，因此基金经理会被动做出仓位调整。

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舍弃A股“小票”

相关报告还显示，过去一年头部私募对沪深300成分股配置比例先下降后上升、港股配置比例稳步上升、创业板成分股配置与中证500配置比例略有下降。

从上图可以看出，头部私募的股票配置总体仍然集中于沪深300成分股，也就是A股大市值股票，平均配置比例为44.93%。

配置比例居于次位是港股股票，平均配置比例为23.87%，较上月末上升3.32%。此外，中证500指数成分股、创业板股票平均配置比例分别为10.36%、7.97%。

近五年来，头部私募的配置发生显著变化：2015年私募几乎“零配置”港股，而中证500成分股配置比例在20%以上。可见，港股的位置“取代”了代表A股中小市值股票的宽基指数。

值得注意的是，近期出现了擅长挖掘“小票”的明星管理人调仓的动向。

有“创业板一哥”之称的集元资产任泽松，最新向客户汇报时指出，2020年很多仓位配置于小市值公司，试图争取超额收益。虽然小市值公司标的能够实现持续业绩增长，收益率有可能超过主流行业的白马公司，但其赔率也非常高。事实上这3000家小市值公司里面可能也就5%左右的公司能够在未来几年实现持续兑现高增长，因此很多大机构都已经放弃对这些小市值公司的研究。

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半导体配置比例高于历史均值

相关信托机构发现，截至今年1月末，头部私募，平均配置比例最高的三个行业为“食品、饮料与烟草”（最新比例12.85%）、“材料II”（最新比例10.98%）、“资本货物”（最新比例10.13%）。

其中，“食品、饮料与烟草”本月持仓基本持平，目前配置比例接近历史均值；“材料II”本月稍有减持，目前配置比例接近历史均值；“资本货物”持仓基本持平，目前持仓比重略低于历史均值。

指数成分基金持仓增幅最大的三个行业为“软件与服务”（最新比例4.80%，增加1.42%）、“耐用消费品与服装”（最新比例4.25%，增加0.66%）、“半导体与半导体生产设备”（4.84%，增加0.61%。

减幅最大的三个行业为“制药、生物科技与生命科学”（最新比例6.33%，减少0.89%）、“公用事业II”（最新比例0.79%，减少0.43%）、“保险II”（最新比例2.53%，减少0.42%）。

从行业的历史配置比例可见，“制药、生物科技与生命科学”、“公用事业II”配置比例显著低于历史均值；“半导体与半导体生成设备”配置比例显著高于历史均值。