中国央行全面降准“放水”1万亿元人民币，一文读懂原因及影响（图）

中国人民银行有关负责人表示，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元人民币。

据中国媒体“腾讯证券”7月9日报道，华西证券点评称，中国央行选择此次降准，基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准，后续进一步降准的可能性几乎为零 ，所以不认为中国国内货币政策转向，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

中国央行研究员杨航认为，本次降准对A股可谓是个不错的利好，为前几天下跌迅猛的A股打下了较为可靠的强心针，也显示了政策层对股市的呵护之意。目前人民币汇率强势，通胀不高，而宽松货币政策有利于中国经济继续发展，故内部看货币政策没有收紧的必要。而美联储（Fed）退出宽松尚早，故中国货币政策也没有收紧的外部驱动因素。降准表明未来一段时间内担忧货币政策转向尚早。

英大证券首席经济学家李大霄表示，央行宣布降准0.5个百分点，其目的是为了保持流动性合理充裕，支持中小微企业发展，落实跨周期设计的政策导向，对稳定经济增长有重要意义，对稳定股票市场也有正面帮助。

对于为何要降准，中国央行表示，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。

机构认为降准原因有三点：

1、由于疫情后预防性储蓄偏高，消费持续不及预期，导致经济偏弱。近期经济恢复动能衰竭，叠加疫情对局部地区干扰，政策有边际放松的必要。

2、在大宗商品价格上涨的背景下，上游对中下游企业利润挤占明显，中小微企业压力较大，需要降低融资成本缓解压力。

3、近期大宗商品涨价压力有所放缓，美国长期通胀预期见顶，政策层判断输入性通胀可控。国常会提及降准信号意义更大，说明政策重心仍在经济恢复，而非通胀，有利于引导市场政策预期。

国泰君安认为，未来美联储收紧的方向是确定的，但由于美国通胀预期走弱、欧美政策差导致的流动性外溢，美债收益率在近期出现持续地下行，而国债收益率却踟蹰不前。在真正转向前，为有效防范外部冲击，叠加经济下行因素增多，中国国内货币政策适度趋松，预留政策空间，以确保外部政策节奏变化不会对国内带来过大冲击，也是本次政策边际变化背后的一个因素。

安信证券及国泰君安等机构认为，此次降准对市场带来的影响包括四点。

1、实体经济：有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济，减缓经济下行。

2、通胀：影响有限。基建温和反弹，同时地产严控背景下，降准难以对国内通胀火上浇油。当前生产价格指数（PPI）处于筑顶阶段，消费者物价指数（CPI）、核心CPI温和上行，年底尚不会触及货币政策阈值，通胀暂时不会成为风险点。

3、股市：此次政策表态降低了市场对于货币政策收紧的担忧，但提升了市场对于经济下行的忧虑。整体市场仍然定义为整固期。市场大概率仍处于区间震荡。行业配置上继续推荐长周期高景气高增速的成长板块。（安信证券）

4、债市：历次降准对于债市影响明显，确认了短端流动性环境无虞。（国泰君安）

中信建投金融团队认为，降准首先降低的是银行负债成本，对银行是利好因素，通过降准为银行释放的负债成本都会让度至贷款端，但先降低银行负债成本的角度来看，明显不再是银行单边“让利”的政策思路。