又爆表！续创40年新高，美国7.9%的通胀意味着什么？

美国通胀目前没有见顶的迹象。

美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比增7.9%，增速再次加快，创1982年6月以来最快的涨幅，高于市场的预期7.8%，也超前值的7.5%。CPI同比增速连续十个月达到或高于5%。

这也是CPI同比数据连续21个月上涨，能源和服务价格成为上涨最大推动力。

2月CPI环比增幅继续扩大，增长0.8%，符合预期，前值为增0.6%。

剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6.4%，也创下1982年8月以来最大增幅，符合预期的6.4%，高于前值6%。核心CPI环比上涨0.5%，符合预期值0.5%，低于前值0.6%。

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汽油、食品、住房领涨

劳工部数据显示，经季节性调整后，2月消费价格指数环比上升了0.8%，1月份上升了0.6%。

其中，汽油、住房和食品指数的增长是最大贡献者，尤其是汽油。

汽油指数在2月份环比上升了6.6%，几乎贡献了全部增长的三分之一；燃油指数环比涨幅同样高涨达到7.7%。

另外，食品指数上升1.0%，家庭食品指数上升1.4%；这是自2020年4月以来最大的环比增长。

除食品和能源以外，住房指数是核心通胀的最大动能，环比涨幅由上月的0.3%扩大至0.5%(季节调整后)，同比上涨4.7%，涨幅进一步扩大。

细分项目方面，2月住房租金成本的上涨较为迅速：

住房通胀率同比上涨4.74%，高于1月的4.36%，为1991年5月以来最高。租金通胀率同比上涨4.17%，高于1月的3.76%，为2007年7月以来最高。

二手车价格在2月小幅下降。

另外一系列包括服装、家居用品、机动车保险、个人护理和航空票价等也表现增长。

娱乐、医疗保健、信息技术硬件及技术等指数环比涨幅收窄。一度拉动通胀的二手车指数环比由上月的1.5%转跌0.2%。

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能源价格上涨还将提振未来两个月的通胀水平

从能源价格的表现来看，已经逆转了能源分项回落的趋势。

而自乌克兰冲突升级带来的3月能源价格继续大幅上涨，已成为通胀中最危险的组成部分。2月的能源价格上涨还没有反应乌克兰冲突后的能源价格的极端上涨。

因此这部分上涨压力将推翻我们之前预期通胀将在1、2月见顶的判断。将本轮通胀高点至少延迟1-2个月，但依然大概率在一季度末期和二季度初见顶。

当然这是基于同比基数抬高的因素，从环比水平来看（下图），可以很明显的看出当前的环比通胀压力在过去五年中的水平。

不仅远高于平均季节水平的上限，甚至远高于疫情后的2021年。这显示无论是供应链问题还是乌克兰冲突都让当前的通胀压力的消退难存幻想。

从上季度美国实际GDP的增长来看，补库、消费还是当前美国复苏的主要动能。但是持续极端高企的通胀压力，将对补库和消费都形成抑制。

这将使得美联储陷入无可奈何的境地。如果快速加息抑制通胀，将伤害到投资消费需求。如果不快速加息放任通胀，极端通胀压力将自行抑制需求和补库动能，甚至拖累经济进入滞胀阶段。

而乌克兰冲突升级带来油价破百的账甚至还没算。两害怎么权衡，有待3月及之后的美联储议息会。

市场预计通胀的峰值还未出现。不少人现在担心通胀持续攀升将削弱经济增长，引发滞胀风险，这导致美联储在未来货币政策的选择上将更加困难。