大宗商品价格普跌 未来走势如何？（图）

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近期受发达经济体政策收紧和经济衰退影响，投资者抛售大宗商品，其价格普跌会带来哪些影响？近期大宗商品调整是否充分，未来趋势如何？

近一个月，国际大宗商品价格普遍大幅回调，金属商品下调14.7%，其中，锡期货价格回调30.8%至25675美元/吨，创2021年4月以来低点；LME铜、锌和镍金属跌幅均超过20%，如果从5月4日计算，铝回调幅度同样超过20%，铜价跌至2021年4月水平；能源方面，布伦特原油价格跌幅16.8%，至102.8美元/桶，创近两个多月低位；近一个月，CBOT大豆、小麦、玉米期货价格跌幅均超过20%，CBOT大豆、玉米期货价格创2021年12月价格以来新低。

大宗商品价格为何普跌？

为何近期国际能源、食品、金属工业原材料商品价格普遍出现明显回调，大宗商品价格下跌会产生哪些影响，接下来会怎么走？

近期，国际大宗商品普遍回调主要是金融环境收紧、全球经济需求前景放缓，削弱了大宗商品的金融与商品属性，市场对大宗商品价格走势预期随之变化。

需求前景转弱。近两个月，主要经济体公布的PMI指数、消费者信心指数、零售销售指数等经济指标均呈现趋势放缓走势，预示全球经济放缓，甚至衰退正在真切发生。在全球普遍高通胀压力下，各国利率上升速度很快，叠加高通胀和供应受限影响，全球消费、投资将受到抑制，全球需求面临快速放缓压力，高利率、高通胀正成为发达经济体内需的拦路虎。同时，由于利率快速上升，地缘冲突，贸易放缓可能导致部分经济体财务状况出现恶化等，经济衰退前景引发市场担忧大宗商品过剩。

金融属性削弱。回顾本轮大宗商品走势，与发达经济体无限量宽松有很大关系，但今年以来，高通胀改变了宏观经济、金融环境，由于发达经济体政策急转弯，利率上升、流动性收敛，市场波动加剧，经济趋缓等，金融环境趋紧，大宗商品投机热情在减弱。

大宗商品价格还是“贵”。近一个月大宗商品普遍明显回调，但与2019年底价格水平进行粗略比较（之所以粗略比较，主要是目前宏观和政策环境已明显变化），大宗商品价格继续维持高位。截至6月30日，CRB现货指数中食品、金属、工业原材料指数较2019年底分别高出68.8%、46.1%和36%；截至7月5日，LME铜期货价格仍有23.6%涨幅，LME铝和锌价格较2019年末高出三成，镍（61.1%），钴（99.8%）等。整体看，目前大宗商品价格并不便宜。

大宗商品价格下跌影响

大宗商品价格下跌为全球控制高通胀带来曙光，尤其是能源、食品价格回落将对发达经济体与全球通胀带来明显“降温”效果。一方面，缓解食品、能源价格上涨压力。尽管各国通胀成因各异，但也有些共性，食品、能源价格对各国物价走高起到明显推动作用，尤其是对于一些能源、食品对外依赖严重经济体通胀上涨幅度更大；另一方面，缓解工业生产成本。数据显示，5月美国、欧元区PPI指数同比分别10.7%和36.3%，部分企业有动力向终端消费者转嫁部分成本压力。上游能源与工业原材料价格回落，有助于降低部分中下游生产商投入成本，有助于提振市场有效供给，舒缓上下游价格传导。

大宗商品价格下跌有助于缓解全球金融环境过快紧缩。近两个月金融市场波动加剧，主要是高通胀压力，发达经济体政策急转弯，同时，市场担忧发达经济体激进收紧政策可能引发全球衰退提前到来，导致金融环境收紧，金融资产估值承压。但随着大宗商品价格回调，通胀压力前景趋缓，有助于舒缓市场对金融环境过度收紧、经济衰退前景担忧，为近期跌跌不休的欧美股市带来暖意。

大宗商品价格回调将导致上下游行业、企业经营状况与盈利前景出现一些变化，对于部分上游行业利润将出现下滑，而部分中下游企业生产成本大幅下降，企业整体盈利有望逐步改善，未来资本市场将重新为这些行业、企业进行定价。进一步联想到部分商品国外贸内需及财政状况可能受到一定影响，但对于工业国来说，由于大宗商品进口成本下降，有助于降低工业生产成本，盈利改善有助于带动投资和消费活动扩张。

大宗商品价格趋势

从基本面、政策面走势看，未来一段时间大宗商品价格整体仍面临一定压力。

本轮高通胀影响因素复杂，有欧美空前规模刺激政策拉动，也有供给冲击，全球疫情导致供应链较为混乱，地缘冲突等加剧全球供需矛盾；加之上游生产成本向终端消费者传导，就业市场趋紧、生产成本上升可能推动薪资螺旋上涨，高通胀对经济、社会影响广泛，各国政策重心锚定通胀，在通胀拐点到来之前，货币政策将延续收紧态势。

全球商品需求前景仍不够乐观。全球利率中枢明显上移，推升信贷融资成本，同时，消费者面临着几十年来强劲通胀压力，消费者实际购买力下降，消费和投资放缓将拖累内需表现。数据显示，美国楼市明显降温，6月主要经济体制造业PMI指数继续趋缓，反映全球需求动能在减弱。

从商品需求前景与金融环境紧缩看，大宗商品价格整体仍有下行空间，但短期走势可能存在反复，市场波动剧烈。一方面，商品供给不稳定。主要经济体制造业指标指向全球商品需求前景趋缓，各国加快收紧政策，不利于商品价格走势；但本轮商品供给环境相对复杂，疫情、地缘冲突等干扰商品供给，短期商品价格回归正常年份水平不大现实；另一方面，经济和政策前景不确定性。近期大宗商品接连快速调整，主要基于经济前景衰退担忧，但全球第二大经济体，中国经济呈现稳步复苏态势，主要发达经济体就业稳定且PMI等指标整体处于扩张区域，预示短期全球经济陷入衰退风险偏低；加之发达经济体政策面临经济“硬着陆”挑战，各主要经济体政策更多依赖经济数据指引，政策前景不够明朗，5月美国通胀超预期改变了6月整个市场交易风向。另外，由于全球复杂政经环境和供应链方面问题，商品供需两端扰动因素增多，各商品价格走势将出现一定分化。

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