6月来最大单日跌幅，美股“夏日反弹”完了吗？

对于美股而言，周五是哀嚎遍野的一天。

基准股指标普500指数收跌1.3%，创6月以来最大跌幅，本周收跌1.2%，结束了四周以来的涨势；纳斯达克综指表现更差，收跌超2%，为7月11日来首次。华尔街恐慌指数（芝加哥期权交易所VIX指数）也重回20上方，创超过两周以来最高水平。

散户青睐的Meme股也遭到重创，龙头3B家居本周上演过山车式行情，周二狂飙近20%，周三继续上涨近12%，之后在周四收跌近20%，周五又收跌超40%。

市场正在释放出一个信号：近期的美股反弹可能是由空头回补驱动的，投资者情绪依旧很糟糕。据媒体称，华尔街大行高盛、摩根士丹利和摩根大通的交易员最近几天警告客户，投资者对近期股价能否持续反弹缺乏信心。

01

空头回补驱动美股上涨，投资者情绪糟糕依旧

摩根士丹利和摩根大通近期发现，其客户甚至已经卖出了长期押注，这表明他们对涨势的持久性没有信心。一些投资者已经押注复苏将逐渐消失，高盛的对冲基金客户开始重新押注下跌。

一家大型经纪商的银行家表示：“虽然（投资者）言辞不那么悲观了，但我们看到的资金流都是空头回补，” “如果他们真的相信反弹，他们就会买入多头，而我们并没有看到这一点。”

华尔街见闻此前也提及，美股早前反弹的背后，是量化基金迅速关闭空仓，然后转为做多，此前这些基金因大规模做空美股而赚得盆满钵满。

野村估计，自6月底市场触及低点以来，趋势跟踪对冲基金和波动控制基金已经购买了超过1000亿美元的全球股票期货，其中很大一部分用于平仓空头头寸。

家族办公室Savoy Capital的投资组合经理Justin Cummings表示：“没有真正的多头或基本面买家跟进，他们大多处于观望状态。”

02

加息预期和衰退恐慌下，美股继续承压

欧美股市目前正遭受激进加息预期和衰退恐慌的双重打击。

在美国， 2022年FOMC票委、美联储大鹰派、圣路易斯联储主席布拉德支持美联储在9月加息75基点，同样拥有今年投票权的堪萨斯联储主席乔治也认为应该继续加息打压高通胀。

桥水基金近期表示，当前美股处在一个长期、广泛的滞胀环境中，美股显然还没为一个低增长的环境做好准备。该机构认为，要将通胀降至美联储的目标水平，其货币政策的力度必须大到将美国经济推入衰退。这对市场的意义不言而喻。

摩根士丹利则认为，很多美股上市公司表现好恰恰是由于高通胀带来的高收益，而随着通胀下行，很多公司的利润也将下行，其表现将逊于市场预期。该行的Mike Wilson团队表示：

“下一轮美股下跌可能要等到9月，届时我们的负经营杠杆理论将更多地反映在盈利预测中。然而，由于美股估值过高，我们认为涨势最好的部分已经结束。”

野村也十分悲观，该行策略师Charlie McElligott说：

“我们还没有走出困境。”

另外，超2万亿美元股票期权于周五到期，其中约9750亿美元的合约与标普500指数相关，4300亿美元与个股相关，投资者担心这将放大市场波动率。

在欧洲，欧洲央行执委会委员Schnabel周四暗示9月继续大幅加息。继7月英国和欧元区CPI再创最高增速后，德国7月PPI同比创史上最大涨幅，能源价格飙涨超100%，高通胀压力下央行激进加息的预期进一步升温。