龙头一字涨停，市场对医药预期变了吗？

9月8日，《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》发布，规定口腔种植的费用大致分为种植体、牙冠和医疗服务三个部分，三级公立医疗机构单颗常规种植的医疗服务价格全流程调控目标为4500元，种植体实行集中带量采购，牙冠实施竞价挂网。

市场对此反应强烈，通策医疗9日开盘一字涨停，时代天使，瑞尔集团涨超10%，带动相关医疗服务公司爱尔眼科等大涨。

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服务费用超市场预期，短期利空出尽

此次通知中市场最为关心的医疗服务价格，包含种植全过程的诊查费、生化检验和影像检查费、种植体植入费、牙冠置入费、扫描设计建模费，不包括拔牙、牙周洁治、根管治疗、植骨、软组织移植。

值得注意的是，服务价格成为此次规定中首先被明确的三部分价格之一，并且规定提出了医疗服务的价格可以在符合要求条件后上浮，最高上浮比例为1800元，即总服务价格为6300。

此前市场预期种植牙服务价格上限为3000-3500，此次规定中的价格好于市场预期。

对于具体种植体以及牙冠的价格目前暂未制定，后续仍需观察。

具体将以四川省医疗保障局在省内对临床主流的全瓷牙冠组织竞价，按照竞争形成的阳光透明价格挂网，其他材质参照全瓷冠的价格挂网。国家医疗保障局指导其他省份实施价格联动。

华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）判断，若以蚌埠公布的牙冠集采价格来看，种植牙材料价格根据材料品牌区别，在950-1800范围内，平均降幅84.17%。

以此价格来计算，种植牙全套费用将在9000元以下，医保保证基本医疗需求的宗旨仍不变。但进口材料仍大概率将以高定价销售，以供差异化需求选择。

见智研究认为，种植牙服务价格上限的出台对于行业来说是预期落地，短期利空出尽，中期仍要观察未来价格是否有下行可能。

但服务价格的修订好于预期，且允许上浮，体现了医生的专业医疗服务在种植牙医疗过程中的重要性，有助于缓解市场预期的低价打击医生积极性的可能。

从种植牙价格构成来看，主要目的依旧是打击流通过程中的渠道费用和营销费用，阳光化牙科医生收入和医疗部门的利润。

此前，通策医疗曾表示公司种植牙材料采用0加成方式销售。以价换量将是种植牙市场下一阶段的重要观察因素。

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从行业渗透率角度看，价格下降将显著提升植牙渗透率

根据《第四次中国口腔健康流行病学调查报告》，中国种植牙市场仍有大量需求未被满足。

中国35-44岁/55-64岁/65-74/岁人群中，未修复缺牙的患者比例分别为18.6%/38.9%/47.7%，而有种植牙的比例仅为 0.2%/0.1%/0.3%，对比发达国家每万人超过100人进行口腔种植的比例，国内市场渗透率可以说刚刚起步。

因此，在种植牙收费规范后，整体市场渗透率有望快速提升。

在医药行业有个说法，以前国内很多患者的需求只是活着，但随着经济水平发展，高水平的生活质量将成为患者的需求，因此更多的非致命的，但是会大幅改善生活质量的医疗需求迎来高速增长，牙科显然就是其中的代表。

见智研究认为，随着中国人口老龄化，牙齿种植国内市场在价格下降的背景下将会高速释放，口腔医疗机构有望通过以价换量快速拓展规模。

但需要注意的是，专业化的口腔医生培养时间长，专业性要求高，因此在降价的同时如何平衡医生收入是政策需要着重考量的因素。

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悲观预期得以修正，部分公司采集低点已现？

除了牙科公司今日表现优异，医疗服务公司今日在口腔种植服务价格公布后也纷纷大涨。

见智研究认为，此次种植牙服务价格调整远好于市场悲观预期，也让市场对其他医疗服务后续政策调整，一定程度上做了向上的预期修正。

虽然集采对医药行业过去两年有很大的影响，但是市场也应该看到，从公司业绩角度来看，一些最先受到集采影响业绩的公司，业绩低点在此次中报已现，甚至部分公司已有重新向上的拐点出现。

这也是市场在整体悲观预期中应该观察到的一些积极因素。