战役打响！深度拆解OpenAI商业模式，与谷歌DeepMind对比（组图）

人机对话交互模型ChatGPT创造了一个奇迹，其开发公司全球顶级人工智能研究机构OpenAI目前正在进行部分原始股转让，其估值翻番达290亿美元。

幸运的是，博满澳财旗下元亨2期母基金早在2021年初，就通过全球顶级私募经理人TigerGlobal对OpenAI进行了投资，帮助投资人赢得了时间红利。

基于澳财投资研究团队对该公司长期的跟踪与研究，本文将对OpenAI的商业模式进行深入解析，理解其未来的市场价值，探究全球顶级资本为何青睐OpenAI。

「投个独角兽」是澳财推出的公司研究系列，锁定一级市场资本狂潮中值得关注和研究的优质公司，可能成为独角兽的伟大公司，深度拆解其商业模式及市场价值，助力投资决策。本篇为第1篇。

8岁学编程，拆卸Macintosh（苹果MAC电脑）；20岁从斯坦福大学计算机辍学后，当上CEO，全职开发移动应用程序Loopt；28岁接手Y-Combinator孵化器任总裁，成为硅谷广为人知的人物。

他正是近期风靡全球的AI应用ChatGPT背后的男人——OpenAI联合创始人Sam Altman，也被媒体称为ChatGPT之父。

在最近美国商业媒体INSIDER起底的Sam Altman成长故事中，人们惊喜地发现，作为埃隆·马斯克的密友，Sam Altman与他们的OpenAI在全世界声名鹊起之前，Altman早已是美国科技圈的传奇人物。

但这并不仅仅能成为资本偏爱他们的理由。在澳财投研团队深度研究中发现，支撑2015年成立的OpenAI，源于2015年AI界关键的技术发现，这也是该公司重要的历史机会。

而OpenAI与谷歌DeepMind完全不同的商业模式，则成为其日后获得近三百亿估值的基石，造就了今日顶级AI公司的地位。

随着本周一（2月6日），微软宣称准备向OpenAI再追加100亿美元投资，昨日（2月7日），谷歌宣战ChatGPT，巨头们围绕“生成式AI”的战役正式打响。

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时势造英雄：新技术的发现蕴藏商机

OpenAI的成立与成功出圈，从来都不是偶然事件。

自1956年AI的概念被提出后，关于人工智能的想象就长期活跃在诸多影视作品中。

直到自动驾驶技术的初步应用，使其成为决策式AI领域中的商业化代表，但当前的技术水准与完全解放人力的设想，还有些遥远。

而在AI中的另一个领域——生成式AI中，作为代表的OpenAI已经通过其开发的ChatGPT与GPT-3模型，帮助无数个人、公司实现了生产力进步，甚至是成功创业，就像当年谷歌推出的安卓移动操作系统，帮助中国小米等众多智能手机厂商得以快速发展，获得商业利润一样。

这让仅成立8年的OpenAI名声鹊起，目前的知名度齐名几大老牌科技公司。

但此时，当人们去翻看OpenAI的历史脉络，会发现该公司的沉淀远不如几个老牌科技公司。

但2015年成立的时间，却是一个极为特殊的时间点，因为这一年，其实是所有现在商业化生成式AI的同一起点。

长期以来，小型的AI模型被认为是最优秀的，这种小型模型一般会被用于解决某种特定的任务，我们平时耳闻较多的是大型商业银行用于分辨交易是否为欺诈的算法、以及像亚马逊购物、YouTube所用的推荐算法。

这种小型模型主要的优势是计算速度快，并行运算的需求少，但很明显，它们无法完成更宽泛、通用的任务范围。

与AI交流、让AI写代码等在以前看来是不可能完成的。

为了解决该问题，2015年一种崭新的名叫“Attention机制”的问题解决方法被提出，可以用算法模拟人类认知注意力系统，从海量信息中快速筛选出高价值的东西，忽略一些不重要的细节以节约算力。

至此，人们才算研究出如何让AI从根本上更“像人”，为之后的应用打下了基础。

2017年，谷歌发布了一偏重量级论文《Attention is All You Need》,在attention机制的基础上提出了名为“Transformer”的深度学习架构，这也意味着attention机制在自然语言处理（NLP）、文本分类等序列处理（Sequence Processing）型的领域正式应用的开始。

从上图中我们可以看出，2015年前，模型的推出寥寥无几，模型大小增长速度也偏慢。

而在那之后的模型数量如雨后春笋般快速增长，且模型大小增速也明显加快，行业完全抛弃了小模型，进入了大模型时代。

图解：中美主要大模型参数规模对比 

另不完全统计，目前全球约有30个千亿级参数的大模型，其中美国15个，中国10个。由于大模型对芯片、算力、电力、数据要求极高，注定是一个极少数国家才能参与的游戏。目前，包括OpenAI、谷歌、微软、英伟达、百度、华为、阿里巴巴等企业纷纷参与其中。

而大模型的发展，则意味着让AI能够适应的场景更多，泛用性更广，展示出了AI价值商业化的潜能。CBS 新闻认为，受ChatGPT影响，人类被冲击的工作包括初级电脑编程，文字、采编、编剧，比人类更熟练掌握法律条款的法律行业，甚至投行分析师也将受到AI前所未有的冲击。

从上图中可以看到，在什么都涨价的后疫情时代中，A I的运算成本却不增反减，且具备比人类更高的效率，这一点让资本家们心动不已。毕竟在当下加息+通胀的全球经济大环境下，减少成本、让公司活下去是企业家们思考最多的问题。

因此不难理解，这种憧憬让围绕生成式AI的公司的投资交易进入了高潮，才有了微软对OpenAI大手笔投资的故事。投资者渴望在暗淡的环境中找到下一个大事件的迫切，也加剧了这种狂热。

综上所述，OpenAI的成立与出圈都不是偶然事件，当2015年新的理论被提出时，包括马斯克在内的创始人们都看准了新技术将会把AI带入一个有利可图的新时代。

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商业化狂想：梳理高估值背后的底气

在本周一，微软准备向OpenAI再追加100亿美元投资的消息一出，不少国内外媒体都把这个新闻解读为微软人工智能技术的新飞跃。眼看战火要烧到自家主场，昨日（本周二），谷歌终于宣战，将推出类ChatGPT的产品——一款实验性的对话AI服务Bard，对抗潜在威胁。至此，这场“AI战役”正式打响。

不得不说，微软准备对OpenAI加码的100亿美元的投资，直接把OpenAI的估值推上290亿美元高位。对比起当前3500万美元的年收入来说，千倍级别的PE可谓是让人瞠目结舌。

微软作为老牌科技公司自然不会盲目出手，OpenAI也不会漫天报价，该估值背后对应的是公司自身非常有信心达到的2024年10亿美元的年收入目标，而微软看中的不仅是该公司与众不同的商业化前景，还有两家公司巨大的协同效应。

澳财投研团队在研究中发现，OpenAI收入渠道的丰富性，其投资版图的前瞻性，都让该公司受到资本追捧变得有迹可循，而其宣布2024年将达到10亿美元收入的可能，或非天方夜谭。

根据澳财投研统计，订阅费、API许可费、与微软深度合作所产生的商业化收入等，是目前OpenAI主要的收入渠道来源。

以ChatGPT一类的产品开放来计算，ChatGPT仅用2个月时间，就达到了1亿月活跃用户量（MAU）的惊人数字。如果用最低的收费标准来看，假设有10%的人愿意在之后付费使用，这已经给OpenAI带来了24亿美元的潜在年收入了。

而OpenAI旗下另一个文字转图像的DALL.E应用，在2022年9月时就已经拥有150万MAU，再加上其更为专业的使用场景，也是给人很大的想象空间。

在API许可费方面，是将GPT-3等模型开放给别的商业公司使用，根据用量收取费用。通过整合以GPT-3为主的多个大型自然语言模型，获得创业优势，最为成功的案例正是AI写作独角兽公司Jasper.ai。

该公司的产品在业内受到广泛认可，谷歌、Airbnb、Autodesk、IBM等都是其客户，并在2022年得到7500万美元年收入。2022年10月19日完成 1.25 亿美元的A 轮融资，估值达到了 15 亿美金，距离其产品上线仅18 个月时间。

还有程序员福音Copilot，世界最大的开源代码托管网站Github与OpenAI基于GPT-3合作打造的一款AI辅助编程工具。在2022年6月开始收费后第一个月便拥有了40万订阅人数（免费时用户数为120万），用户付费率为1/3，远高于一般的生产力软件。

由此可以看出，如果不依赖单一“爆款”产品的海量用户收入，基于API许可费的渠道收入，依然存在非常大的潜在市场空间可以挖掘。

而值得注意的是，OpenAI与微软的深度合作，将成为接下来业内关注的重点。微软的大手笔投资最终的目的也是宏大的，当前瞄准的方向是两个千亿美元级别的市场：云计算和搜索引擎。

对抗亚马逊、谷歌意图明显，一方面是增强微软Azure的云计算领域的竞争力，击败其主要对手亚马逊AWS。

另一方面则是，武装当前无人问津的搜索引擎Bing（必应），打破谷歌在搜索方面的垄断地位。

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定论尚早：与DeepMind竞争对比

讲到OpenAI的商业化，就不得不提另一家顶尖AI公司DeepMind。2016年公布Alpha Go的进阶版——Mu Zero，让其声名远扬。

DeepMind在2014年被谷歌收购后便一直专注于技术研究方面。如果谷歌当年没有以6亿美元的价格收购DeepMind，这家伦敦人工智能实验室可能已经破产。

而与OpenAI一路在市场中“开挂”不同的是，自收购后，多年来DeepMind和谷歌“闹分家”的传闻就不断。背后原因居然是研究与商业的对弈！这也许就是两家公司当下在资本热浪中冰火两重天的差异所在。

据了解，Deep Mind成立之时就希望维持非营利的营运方针，DeepMind既要母公司谷歌用源源不断的资金予以支持，又想保持纯净、理想化的AI研究。因为DeepMind构建的是一所大学实验室，其过于迷恋解决通用智能的这一长期目标，让他们无法专注于解决短期的现实世界问题，自然无法转化成产品，造成商业化很大缺陷。

但是在谷歌收购之后，当然希望通过DeepMind商业化，来为其营利，这就造成了两家公司出现矛盾。因此，多年来，DeepMind的收入几乎全部来源于给外部公司做研究的“劳务费”。

尽管商业模式存在巨大的差异，但这并不意味着DeepMind就无法给OpenAI造成威胁。

以Deepmind所开发的Gopher模型为例，虽然还没有对外开放使用，但是在DeepMind内部测试时，多项常用领域的内容生成准确率均超过了OpenAI的GPT-3。

也就是说，一旦谷歌与DeepMind内部关于商业化的博弈达到平衡，将成为OpenAI有力的竞争者。

而据澳财投研团队研究发现，虽然OpenAI现在有了极佳的商业化机会，但并不能高枕无忧，如上图所示市场上仍有非常多技术上达到同水平甚至更优的公司。

投资经理观点

OpenAI为博满澳财元亨母基金的底层项目之一。

自投资以来，OpenAI将行业领先的GPT自回归语言模型拓展至商业化领域，成为史上达成100万用户数量最快的企业，并赋能一众基于其技术的下游公司走向了独角兽之列。

我们认为，OpenAI拉开了AI真正普及的序幕。如同互联网带来的变革一样，AI将进一步与各个产业结合，以”AI+"的形态实现生产力效率的进一步飞跃。

新能源、科技（含AI）、医疗健康、消费和地产，是博满澳财关注的五大赛道。我们持续关注行业发展动态，深挖优质投资机会，以向投资人呈现前沿技术的配置机会。