美联储鸽派加息美元承压 | 欧洲银行股危机发酵打击欧洲资产（组图）

上周五(3月24日)衡量美元兑六种贸易加权主要货币走势的美元指数期货升0.62%，报102.838；美元指数升0.61%，报103.16，上周四触及101.91的七周新低。美债基准收益率美国10年期国债收益率报3.304%，美国20年期国债收益率报3.7392%。

美联储加息25个基点，但放弃“持续加息”的措辞

美联储上周三宣布，在3月份政策会议上将联邦基金利率上调25个基点，至4.75-5%区间，符合市场预期，为2007年10月以来的最高水平。在其政策声明中，美联储放弃了持续加息的说法，并表示一些进一步的政策收紧可能是合适的。美国银行系统“稳健且有韧性”，但近期事件将对经济增长构成压力。通胀仍处于高位，就业增长已经加快，速度强劲。将按计划继续缩减所持美国国债和抵押贷款支持证券。美联储修订的经济预测摘要(SEP)，即所谓的点位图，显示2023年底的政策利率中值为5.1%，与12月的预测相符。美联储对2024年底联邦基金利率的中位数看法是4.3%，之前是4.1%。

鲍威尔主席表示考虑过暂停加息，但加息得到委员会很强共识支持。贷款计划有效满足银行需求，所有储户储蓄都安全，将加强银行业监管。在评估是否需要进一步加息时，将特别关注信贷紧缩的影响。美联储官员预计今年不会降息。通胀远高于2%的长期目标，距离达到该目标还有很长的一段路要走，仍然致力于将通胀率压低至2%。政策制定者普遍预计经济增长将继续迟滞，几乎所有联邦公开市场委员会(FOMC)委员都认为经济增长存在下行风险。美联储的点阵图表明其在未来仍有可能再次加息。鲍威尔明确表示：“最近为挽救资产负债表规模扩大的商业银行崩溃而提供流动性，但并不会因此改变货币政策立场。”

银行业局面紧张

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)上周四(23日)重申，会采取进一步行动确保美国人的银行存款安全。截至上周三(22日)，美联储贴现窗口的借款高达1102亿美元，显示局面紧张。美联储新的银行定期融资计划贷款激增至537亿美元，而对外国央行的贷款激增至600亿美元。耶伦上周四在众议院拨款金融服务小组委员会作证时表示，中国和俄罗斯可能希望开发一种美元的替代品，同时也显示出“如有必要”准备采取额外的存款行动。此前，耶伦上周三警告称，美国政府在未来的银行救助中不会自动为所有存款投保。

欧美银行业危机激发美元避险需求

美联储向银行提供的紧急贷款援助加大美联储持有的债券和资产负债表规模，增加市场对美联储加息次数和银行业的担忧。美联储今年将不会政策转向，加剧借贷成本上升拖累经济表现并削弱需求的担忧。美联储激进抗击通胀的行动可能使经济陷入衰退，而最近由硅谷银行和签名银行引发的银行业动荡加剧了这些担忧。美联储的主要任务是将通货膨胀率降至理想的目标2%，这一任务没有改变，美联储将为此“不惜一切代价”。

荷兰合作银行: 美联储或在五月加息25个基点后维持利率不变

荷兰合作银行认为，联邦公开市场委员会(FOMC)一致决定将联邦基金利率目标区间从4.50—4.75%上调25个基点至4.75—5.00%。荷兰合作银行经济学家剔除其6月份加息25个基点的预期。不过，他们仍认为美联储将在今年剩余时间内维持利率不变：“接下来FOMC不希望加息太多，预计今年只会再加25个基点。FOMC预计，银行收紧信贷将为央行完成其余的抗通胀工作。在美联储主席鲍威尔问答环节中意识到信贷紧缩是美联储的新货币政策工具。我们将联邦基金利率目标区间的预测从5.25—5.50%下调至5.00—5.25%，预计只会再加息25个基点一次。我们坚持FOMC今年不会转向的预测。”

FOMC预计银行收紧信贷将为央行完成其余的对抗通胀的工作。荷兰银行研究团队表示，由于通胀和劳动力市场需求弹性更强，美联储可能到2023年12月才开始降息。

经济数据好坏参半

美国芝加哥联邦储备银行2月全国活动指数(CFNAI)跌至-0.19，预期为0.0，前值为0.23。美国劳工部上周四公布的数据显示，截至3月18日当周，美国初请失业金人数为19.1万，好于市场预期的20.1万，前一周数据为19.2万，表明劳动力市场仍然紧张。

上周五(3月24日)欧元兑美元大跌0.90%，报1.0732，上周四曾攀升至1.0931的七周高位。欧洲银行股危机发酵，沉重打击欧洲资产。德意志银行信用违约互换(CDS)上周四升至纪录高位，而瑞银、瑞信受美国司法部调查，了解是否帮助俄罗斯寡头逃避美国制裁。

欧洲央行加息尚未结束

欧洲央行管委、德国央行行长内格尔表示，欧洲央行需要继续加息，然后将利率维持在较高水平，并对银行业危机发表评论，称现在的情况与2008年不同，欧洲已做好准备，以防动荡爆发。内格尔称：如果通胀按预期发展，应该不会标志加息的结束，坚持认为不应过早削减借贷成本。有必要将政策利率提高到足够限制性的水平，以便及时将通胀率降至2%。同样，在必要的时间内维持足够高的政策利率，以确保价格的持久稳定。他补充还没有赢得对抗通胀的胜利，重申在第三季度加快量化紧缩步伐。

欧洲经济仍存下行风险

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde) 当地时间上周三(22日)在欧洲央行观察员会议上称，近期美国多家银行关闭以及瑞士信贷银行因陷入危机而被瑞银集团强制收购，引发了人们对于银行业危机的担忧，并使得全球市场陷入动荡，增加欧元区经济下行风险，并使得风险评估变得更加不确定。拉加德说欧洲央行未来将密切关注银行业的状况，欧洲央行会在必要时向金融体系提供流动性支持，并保持货币政策的平稳传导。

拉加德还指出自去年7月以来，欧洲央行已经加息350个基点，近几个月来由于能源价格下降，欧元区2月份的通胀率也降到了8.5%，但这一数字仍远远高于欧洲央行2%的中期目标，说明目前通胀压力依然居高不下。对于欧洲央行而言，在中期将通胀率降低至2%是没有商量余地，这需要强有力的策略，依赖于最新数据，欧洲央行将根据这些数据采取行动。接下来欧洲央行的货币政策必须既要保证金融稳定，又要继续控制通胀。

花旗利率策略师在报告中表示，欧元区经济形势稳定，通胀不确定性依然存在，欧元区紧缩周期提前结束的预期较难缓解。花旗策略师预计，在金融冲击没有恶化的情况下，欧洲央行将在5月和6月加息至少25个基点，而第三次加息25个基点仍是一个合理的预期。

巴克莱利率策略师Max Kitson和Armando Marozzi在一份报告中写道，过去一周，市场对欧洲央行终端利率的定价有所上升，但仍远低于最近银行业危机之前的水平。策略师们认为在短期国债还有进一步下跌的空间，前提是对金融稳定的担忧得到遏制。市场继续认为欧洲央行的终端利率将低于3.5%，但这种定价可能低估欧洲央行管委会将利率进一步推高至限制性的区间。

上周五(3月24日)英镑兑美元跌0.57%，报1.2216，上周四曾触及七周高位1.2344。英国2月份零售销售环比意外反弹1.2%，然而英国银行暗示可能已经结束了加息周期打击了英镑。

英国央行加息25基点

英国央行上周四(3月23日)将借贷成本提高25个基点，符合预期，将基准利率从4%上调至4.25%，这是2021年12月以来英国央行连续第十一次加息，并表示如果有证据表明价格压力更持久，则需要进一步收紧。全球金融市场出现了大幅波动，尤其是在硅谷银行关闭后至瑞银集团同意收购瑞士信贷银行期间。但英国央行金融政策委员会认为，英国的银行体系仍然具有韧性，能够在高利率时期继续支持经济。

通胀意外上涨

英国国家统计局22日发布的数据显示，英国2月消费者价格指数(CPI)同比上涨10.4%，高于市场预期。英国通胀率在2月之前曾连续三个月下降，从去年10月11.1%的峰值降至1月的10.1%，但2月却意外上涨至10.4%，与市场预测的9.9%相去甚远。

英国央行在当天公布的会议纪要中表示，英国2月食品和核心商品的价格通胀明显强于预期，但预计到第二季度通胀水平将开始大幅下降。英国央行表示核心商品价格出人意料上涨主要归因于服装和鞋类价格的上涨，这些价格往往波动较大、并不持久。随着能源批发价格的大幅下跌，英国通胀预计将在今年后续时间大幅下降，使CPI在中期内回归至2%的目标。英国央行预计，由于能源价格上限延长和批发价格下降，第二季度CPI可能低于2月份的预期。且由于通胀预期降低，2月份工资增长可能比预期回落得更快。

英国央行预计，英国经济第二季度将略有增长，而上一次报告中预计为下降0.4%。英国央行表示，通胀持续的迹象要求更多加息。此前数据显示英国通胀在四个月内首次攀升，2月份CPI通胀跃升至10.4%，连续六个月徘徊在两位数。这与市场普遍预计的9.9%相去甚远。

英国财政大臣亨特对英格兰银行的决定表示欢迎，称加息将有助于“控制”价格上涨。亨特说：“物价上涨扼杀经济增长并侵蚀家庭预算，我们越早控制通货膨胀对每个人都越好。”

上周五(3月24日)澳元兑美元跌0.60%，报0.6643。安保资本首席经济学家Shane Oliver表示，自银行业动荡以来，主要央行决心表明有应对金融问题的措施，因此可以继续加息以应对通胀。尽管这些举措可能使澳洲联储面临的情况复杂化，但这并不意味着澳洲联储现在一定要继续加息。