聪明人在抄底！投资市场，超级逆转（组图）

过去一年，澳洲独角兽估值反弹50%

新一波抄底机会刚好在路上

以史为鉴：市场底部时，就是最好的抄底良机

成功的投资，大多是反人性的，因为“众人去处必无路”。

股神巴菲特在市场底部时投资可口可乐，一战成神，便是例证。

种种迹象表明，市场上大量优质的独角兽企业估值正在触底反弹。相应地，大量聪明的钱也在疯狂抄底，以寻找超额回报。

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过去一年，

澳洲独角兽估值反弹50%

在《福布斯》云计算100强中，位列第4位的澳洲平面设计独角兽企业Canva迎来了两位重磅投资人：Coatue Management及ICONIQ Capital。

从估值和量级上，这笔投资或许并不亮眼——牛市期间，Canva曾获400亿估值，剑指澳洲前3大软件公司之位。但从投资情绪上，这两位投资人却起到了定海神针的作用：Coatue 是华尔街表现最好的对冲基金之一，尤其擅长于科技行业，被行业冠为“TMT之王”；而ICONIQ 则是Mark Zukerberg (Meta创始人)、Jack Dorsey（Twitter）等硅谷大佬的联合家族投资办公室。

“大佬们“的认可，意味着Canva的估值终于迎来触底反弹。随着科技股在加息周期中的估值回调，以及Dall-E(OpenAI)、MidJorney等一系列AI工具横空出世对于设计行业的挑战，Canva的估值曾在老股市场出现断崖式下跌。根据券商反馈的数据，2022年10月，Canva的老股曾跌破166亿美元，相当于仅有高峰时期的41.5%。

好在Canva并没有在挑战中选择躺平。

2023年3月，Canva上线了一系列AI工具，进一步强化了其设计平台的功能性和易用性。在本次更新中，Canva上线了“Magic Replace （魔法替换）”套件，利用AI的识别和生成能力，使得设计师可以随心删除和替换背景中的任何一项元素；同时，在生成演示文件或视频时，该套件还可自动推荐文本和配乐，相当于为设计师配备了一位贴心的“副驾驶”。

快速的技术升级使得Canva实现了又一波圈粉，随之而来的是用户体量的升级和硅谷大佬们的入局支持。截至8月，Canva用户基数已经突破了1.35亿人，相当于设计巨头Adobe用户数量的4倍之多；而通过本次老股交易， Canva的定价终于回归了255亿美元，与最低点相比已反弹了50%之多。

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新一波抄底机会刚好在路上

虽然距离公司自己的野心仍有极大差距，但对于焦虑的现有股东而言，这却是一剂重要的强心剂——越是市场冷清的时候，机构投资人的高调入场就越是风向标。

值得注意的是，巨头抄底的操作案例并不在少数。在数十年一遇的股灾中，经验丰富的头部机构已经纷纷入局，以战略价值换取“此前不可能想象”的抄底价格。

随着投资成果浮出水面，头部基金也终于公开分享起近期的“操作指南”。

近期，Coatue在年度大会上分享了对全球一二级市场的最新洞察和分析。在一系列历史数据的对比中，与其说Coatue“分享”了过去两年行情中的自省，不如说公开了其近期投资策略的“秘密配方”：好公司：成规模、能盈利；好团队：有降本增效的执行力、有整合市场的眼光和实力；好退出：有可看得见的退出渠道。此外，最好还能用“低到离谱“的估值配置进去。

在机构投资者的眼中，这个策略既不新颖、也不特立独行。但真正能反人性地将投资策略执行下去的，却是凤毛麟角：雄厚的现金实力（dry powder）、强有力的议价手腕、独立的判断及执行能力，缺一不可。

在过去12个月中，我们看到阿布扎比主权基金在媒体的质问和渲染下，以85%的折扣战略投资欧洲金融科技企业Klarna；看到硅谷顶级风投基金A16Z以67%的折扣再度抄底式加仓支付巨头Stripe等案例[JW1] 。而在后续与这些机构交流时，听到的关键词大多是“策略可行”、“管理层执行效率高”，以及“这是一笔好交易”。

在头部机构初步完成这些极具转折意味的老股交易和新股融资案例后，从短期的结果来看，2023年私募市场已经出现了连续2个季度的估值反弹。不过，正如Coatue在报告中所提出的，还有一波独角兽企业仍在掂量融资需求和名义估值之间，孰轻孰重。还有一波抄底机会在路上，留给能够获取一手信息的少数机构。

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以史为鉴：

市场底部时，就是最好的抄底良机

2022年底，博满投资团队发布了博满利贞基金，甄选长期赛道中的优质资产，并用市场波动周期带来的折扣估值机会进行配置。

历史数据显示，危机期间把握入市时点，回报表现往往超过历史平均。以全球金融危机前后的私募基金为例，于2008年“风暴中心”成立的私募基金，相比2006年市场火热时成立的基金平均回报高出12.9%。

如果将视角缩放到单个企业层面，这一趋势则变得更加明显：在Covid疫情期间，民宿平台Airbnb相较传统竞争对手，具有房源网络极其分散、物业无杠杆压力等天然优势。虽然旅游业存在刚需性质，且疫情后旅游目的地的结构性变化将赋予Airbnb进一步整合行业的机遇，但因防疫手段和各地防疫持续时间的不确定性，该公司在一级市场的估值也曾遭腰斩。包括Silver Lake在内的顶级夹层资本提供商却从估值腰斩中嗅到了抄底机会，在极短的时间内与公司达成20亿美元的投资。在短短一年的时间内，这笔投资就获得了近5倍的回报收益。

图：案例 - 头部企业在危机期间的估值变化，以及在市场恢复后的回报表现