关于人民币汇率,一些被忽视的真相(组图)
最近,日元汇率已经一路贬值到149,已经再度接近去年10月的151峰值。
日元汇率这走势,是比人民币更糟糕。
虽然今年唱衰人民币汇率的人很多,但其实最近人民币汇率除了对美元之外,其他对欧元、英镑、日元,都是升值的,这是被很多人给忽视的。
比方说,当前1人民币兑换20.5日元,已经逼近去年1人民币兑换20.95峰值。
这也说明,过去这两年,人民币兑日元是一直处于升值通道。
日元对美元的贬值幅度也远大于人民币。
很多人拿人民币贬值来唱衰中国经济时,却总是有意无意的选择性无视日元的贬值走势。
一说人民币汇率贬值,就是中国经济要完。
一说日元汇率贬值,要么就说贬值利于出口,要么无视。
这种态度显然并不太对。
再来看看英镑和欧元。
英镑兑人民币汇率,过去三个月整体也处于升值过程。
1英镑兑人民币从7月18日的9.37,已经升值到现在8.76。
1欧元兑人民币,也从7月20日的8.08,升值到现在7.58。
人民币相比欧元、英镑汇率,大致经历三个阶段。
2020年-2022年9月,人民币大幅升值。
2022年10月-2023年7月,人民币大幅贬值。
这主要是因为,欧洲央行和英国央行跟随美联储激进加息,依靠高利率来稳定汇率。
2023年7月至今,人民币又有一波升值。
这主要就是因为欧洲和英国今年的经济太糟糕,单纯依靠高利率已经很难维持利率,除非欧洲和英国央行能以更高利率加息。
但9月21日,英国央行宣布暂停加息,维持利率在5.25%不变,暂时结束了连续14次加息。
受此消息影响,英镑汇率过去半个月也出现较大幅度贬值。
相比之下,欧洲央行虽然在9月14日连续第10次加息,但目前欧洲央行利率也才加到4%。
而美国和英国是都加息到5.25%。
显然,不管是欧洲还是英国,都有点加息加不动的感觉,这也是英镑和欧元过去两个月出现较大幅度贬值的原因。
这种情况下,我们在内部降息的大背景下,能够维持汇率对英镑、欧元、日元都保持升值态势,已经说明我们的经济的宏观表现,是好于日本、欧洲、英国,并不是某些刻意唱衰的人鼓吹得那么烂。
同时我也要强调一下,我只是说我们经济没有那些人说得那么烂,没有到马上要完的程度,但我也没有说我们经济很好。
在全球经济不景气的大背景下,我们经济所面临的挑战还是很大的。
欧美消费萎靡,也势必会对我们经济带来冲击。
我们需要客观面对这种外部冲击和挑战,也要理性应对我们经济的下行压力。
不要动辄狂热,也不要动辄恐慌。
现阶段,不管对我们来说,还是对美国、欧洲、日本,都是一个字,熬。
谁都想熬过对方。
至少从汇率上看,欧洲、英国、日本都还表现比我们烂,要完也是得等他们先完。
美元兑人民币汇率在9月8日见顶7.36之后,过去这半个多月,人民币汇率整体围绕在7.3附近横盘震荡,而同一时间段,美元指数则持续上行。
二者有比较明显背离走势。
人民币虽然不在美元指数的一篮子货币里,但正常来说,美元指数上涨,人民币汇率就会贬值。美元指数下跌,人民币汇率就会升值,二者大多数时候是呈现负相关走势。
但也有少数时候,会出现美元指数上涨,人民币升值,二者同步升值的罕见走势,比如2021年下半年就有很长一段时间,美元指数和人民币是同时升值。
当时美元指数上涨,是因为美联储开始调高要加息的预期,导致欧元、英镑、日元都大幅贬值。
但唯独我们是因为外贸在2021年超级火热,所以人民币汇率在2021年是一直升值,一直到2022年3月,由于我们疫情爆发,再加上美联储开始激进加息,人民币汇率才结束升值周期,进入贬值周期。
说这些,只是希望大家明白,当前人民币对美元贬值,只是因为美联储在激进加息,而我们降息,导致我们和美国当前利差比较大。
美国10年期国债收益率已经涨到4.65%,中国10年期国债收益率则为2.7%,二者利差1.95%。
这个利差是相当大的,利差会导致一些被动配置型外资流出,这自然会增加人民币贬值的压力。
但与此同时,我们除了美国之外,过去这两个月,人民币汇率对英镑、欧元、日元都是升值的。
这也说明,人民币汇率并没有某些人唱衰得那么糟糕。
我也不是拿人民币去跟一些新兴市场货币对比。
英镑、欧元、日元,都是世界主要货币。
目前世界前五大货币,分别是美元、欧元、英镑、人民币、日元。
我们除了对美元贬值,但对欧元、英镑、日元都是升值的。
在当前这个动乱的全球局势和金融形势下,我是觉得人民币能在美联储激进加息周期里,有这个表现算不错了。
要是像某些人说的那样,简单通过人民币汇率贬值,就觉得我们经济要完。
那表现更糟糕的欧洲、英国、日本,岂不是早应该完蛋了。
当前欧洲、英国、日本的经济也确实很糟糕,确实是有可能成为先倒下的主要经济体,要完也是他们先完,我们还可以熬一熬。
像德国最新的9月制造业PMI只有39.6,虽然相比前两个月38的极低值有所回升,但属于龟爬式回升。
相比之下,中国9月制造业PMI已经回升到50.2,时隔半年重回扩张区间。
我们制造业情况,怎么说也比同为制造业大国的德国要强得多。
英国的经济情况,主要问题还在于高通胀压力。
英国8月通胀率是6.7%,比起上个月6.8%通胀率,只是小幅回落,仍然还是处于十分高的通胀水平。
这种情况下,英国央行加息放缓,英镑贬值的情况下,那么英国通胀率是随时还有可能再度飙升。
日本的通胀情况虽然没有英国、欧洲、美国那么糟糕,但日本的通胀率也已经维持大半年是高于3%的水平。
正常情况下,通胀率维持在2%是属于比较正常的经济扩张水平。
但高于3%的通胀率,日本央行不管怎么美化,都不能算是一个正常的通胀水平。
除了通胀问题之外,日本当前经济最主要一个问题就是持续恶化的贸易逆差。
日本作为一个制造业大国,也是出口大国,以往正常时候还是贸易顺差居多。
但日本在连续22个月贸易逆差后,6月才好不容易勉强出现小幅贸易顺差。不过7月就又贸易逆差,并且8月的贸易逆差幅度还扩大了。
日本贸易逆差的主要原因是日元大幅贬值,导致日本进口成本大幅增加。
但同样是出现汇率贬值的中国,我们贸易顺差仍然还处于历史高水平区间。
这种情况下,人民币汇率除了美元之外,会对欧元、英镑、日元,都取得升值,也并不奇怪,因为我们目前的经济表现,确实还是比欧洲、英国、日本要强一些。
当然,客观来说,我们当前确实面临不小的经济难题,这既有全球经济不景气带来的外部经济压力,也有我们内部一些经济问题,包括地方债压力、消费增速放缓、GDP增速下行压力等等,我们过去这20多年的经济一直是在高速增长通道里,现在经济增速下行,势必会放大很多内部矛盾和压力,特别是之前经济繁荣周期留下的高杠杆问题,也会在经济增速下行周期里被放大风险,这都是我们需要客观面对的难题。
我也不是说我们经济有多好,但至少我们经济表现比起其他主要经济体,还是要好一些。
在这个全球比烂的时代,我们没办法做到逆势上升,但我们至少是可以做到比其他主要经济体表现得相对好一些。
就像我一直说的,我们只要撑得比其他主要经济体久一些就够了,熬到最后,才能剩者为王。
当前这个全球经济不景气的大背景下,我们也不能对自己经济有过高的期望,还是要做好预期管理,这样不管我们经济表现好与坏,我们都可以比较理性去面对,不容易患得患失,也不容易被人带节奏,动辄狂热,动辄恐慌,这种情绪化表现,只会对我们自己不利,我们还是应该去克服。
我一直以来的态度就是,对当前全球经济和金融形势,短期存在的风险高度重视,同时我也对我们经济长远发展保持坚定信心。