年末最大IPO敲钟了，400亿（组图）

12月18日，瑞浦兰钧正式登陆港交所。此次IPO，瑞浦兰钧发行价18.3港元，开盘见涨，首日收盘总市值超400亿港元。

至此，青山控股版图中第一个IPO诞生。难得一见的是，青山控股掌门人项光达之女项阳阳，也出现在了瑞浦兰钧的IPO祝捷仪式现场。

左一为项阳阳

这是新能源行业一匹黑马——瑞浦兰钧2022全年动力电池装车量排名前十，储能电池出货量排名第三。

身后还集结了一支庞大股东队伍，不仅有青山控股、中伟股份、上汽集团及旗下尚颀资本、恒旭资本等产业资本，还有IDG资本、深创投、平安投资、容亿投资、德载厚资本、浙江大学教育基金会等创投基金，以及浙江、芜湖、佛山等国资，甚为壮观。

一只温州独角兽赴港IPO 市值超400亿

从诞生之日起，瑞浦兰钧就自带光环。

那是2017年，曹辉结识了青山集团董事长项光达。在电池行业扎根20余年，曹辉见证过行业的发展历程。一番深入交流下，39岁的曹辉欣辞职来到了温州瓯江边。随后，瑞浦兰钧正式成立。

起初，瑞浦兰钧以动力电池和储能产品双线发展，曹辉带领研发团队针对电池工艺、空间结构、材料选择等多个核心环节进行攻克，同时借助青山实业的资金和资源优势，很快有了成果。

不到两年，瑞浦兰钧就实现了锂离子电池的批量交付，此后迅速构建起锂电池的量产能力。这段时间正是国内新能源汽车的爆发期，瑞浦兰钧顺利拿下上汽通用五菱的订单，还在高端车型方面定点配套了沃尔沃、合创和极氪等品牌。

2022年，瑞浦兰钧研发多年的电池技术正式发布。这款电池把原有的顶部空间由15毫米缩减到了8毫米，使空间利用率有效提升7%以上。简单说，就是在相同体积的前提下，进一步提升电池容量，将电芯体积能量密度比做到行业顶尖。这是业内第一次实现方形电池空间利用率高于大圆柱电池，打破了电池内部传统的空间限制，因此，这项技术被命名为“问顶”。

问顶电池的问世，让成立四年多的瑞浦兰钧声名鹊起。在此期间，一群投资人来了。

2022年1月，瑞浦兰钧完成A轮融资，由青岛上汽创新基金（上汽集团战略直投）联合尚颀资本、恒旭资本投资，二者均为上汽集团金融平台上汽金控旗下私募股权投资机构。这轮融资后，上汽一举成为瑞浦兰钧最大外部股东。

上汽入股后，瑞浦兰钧获得产业助力，先后与上汽集团旗下柳州赛克科技发展有限公司合资共建的20GWh动力电池及PACK基地，获得上汽乘用车新款车型电芯产品定点，并与多个上汽旗下品牌乘用车推进业务合作。

一个月后，瑞浦兰钧再次拿到温州交运的A+轮融资，紧接着问顶电池酝酿发布，在8月开启的B轮融资中，瑞浦兰钧的投前估值已达到248亿元。这是瑞浦兰钧启动IPO进程前的最后一轮融资，集结了IDG资本、深创投、芜湖闻名、国投创益、广新集团、平安投资、佛山基金、中信投资、浙江大学教育基金会等数十家机构。

从招股书细数，先后进入瑞浦兰钧的投资方有30多家，不仅有IDG资本、深创投等知名投资机构，还汇聚了上汽系、中伟股份等一众产业龙头，以及浙江、佛山、芜湖、淄博等国资，阵容豪华。

其中，起源于温州，瑞浦兰钧的多轮融资出现了温州本地投资方的身影，包括温州市交运集团、温州市龙湾区金融控股有限公司、温州信银成远股权投资合伙企业（有限合伙）、温州市工创投资有限公司、温州市臻旭股权投资合伙企业（有限合伙）等。

2022年底，瑞浦兰钧首次向港交所递交招股书，后因招股书“失效”落空，直到2023年6月再度提交，12月18日终于在港股敲钟，总市值超420亿港元。46岁的曹辉迎来了IPO敲钟时刻，这也是千亿“镍王”项光达的第一个IPO。

电池卖给一群新势力车企 年入140亿

瑞浦兰钧凭什么撑起超400亿市值？

翻开招股书，瑞浦兰钧是一家中国锂离子电池制造商，主要从事锂离子动力电池产品及储能电池产品的设计、研发、制造及销售。除了名噪一时的“问顶电池”外，公司产品还包括ET电芯、双子星电池、半固态电池、多功能储能集装箱等。

公司营收增长迅速。2020年、2021年、2022年及2023年上半年，瑞浦兰钧营收分别为9.07亿元、21.09亿元、146.48亿元及65.95亿元。其中，动力电池产品的收入为6.731亿元、9.815亿元、46.428亿元，是全球第十大新能源应用方面的锂离子电池制造商。

2022年，瑞浦兰钧储能电池装机量全球第三，动力电池装机量中国第十；而在储能领域，瑞浦兰钧位置则仅在宁德时代和比亚迪之后。

值得关注的是，在2020年至2022年两年时间里，公司的年收入从9.07亿元飙涨至146.48亿元，复合年增长率为301.9%，十分惊人。

瑞浦兰钧在招股书中表示，主要由于中国及全球电动汽车及储能行业的快速发展，以及瑞浦兰钧努力扩充产能、扩大客户群。

但同时，亏损问题依然摆在面前。2020年、2021年、2022年及2023年上半年，瑞浦兰钧净亏损分别为5327.9万元、8.04亿元、4.51亿元以及9.20亿元，在三年半的时间里，瑞浦兰钧合计亏损了22.28亿元。

对此，瑞浦兰钧解释：主要原因还是今年上半年电动汽车行业发展放缓，导致动力电池产品确认毛损；其次是公司计提金融资产减值亏损净额；再次是研发开支在收入中的占比由去年同期的6.4%增长至7.7%。

而作为青山实业在新能源领域进行投资布局的首家企业，瑞浦兰钧在很长一段时间里的产能扩张所需资金主要依靠青山集团“输血”。此外青山集团还是瑞浦兰钧五大客户之一，占总收入一度超过12%。

同时，瑞浦兰钧也在大量拓展客户。在储能电池方面，瑞浦兰钧的客户涵盖家用储能集成商、光伏逆变器制造商、系统集成商以及EPC公司；在动力电池方面，则包括二十大中国新势力车企中的八家以及五大中国新势力车企中的三家。

可以说，正是由于新能源汽车的崛起，造就了如今的瑞浦兰钧。

温州，一座新能源隐秘重镇

瑞浦兰钧被视为青山系的一员。而最近与新能源产业投资人交流时，“青山系”总被提起。

按照官方表述，依托集团丰富的上游资源优势，青山自2017年开始进军新能源行业，携手国际、国内合作伙伴，打造“镍钴矿产资源开采-湿法冶炼-前驱体-正极材料-电池应用”新能源全产业链。

梳理来看，除了今天IPO敲钟的瑞浦兰钧，青山有望迎来又一个新能源IPO——麦田能源。

2019年，在新能源行业从事十余年的朱京成，因看好光伏并网逆变器市场而萌生了创业的想法。3个月后，麦田能源正式成立，专注于户用储能系统及光伏并网逆变器等领域。

此间，青山控股旗下子公司永青科技作为战略投资方入股进入麦田能源。2021年7月，麦田能源总部正式建成并投入使用，也是青山控股的大本营——温州，公司设计产能达年产100万套逆变器和100万套储能电池。

四年来，麦田能源在户储赛道崛起，也走进了VC/PE视野中，身后出现了朝希资本、华友控股、中信证券等产业与金融机构的身影。

今年5月，这只储能黑马官宣了一笔由朝希资本领投的超10亿元Pre-IPO轮融资，估值达百亿元级别。两个月后，麦田能源与中信证券签署上市辅导协议。

而作为从温州走出来的企业，掌门人项光达也在率队青山系，为家乡新能源产业的发展添柴加火。

今年3月，温州新能源电池产业发展迎来标志性时刻——由青山实业旗下永青股份与格林美、伟明环保、新宙邦等新能源龙头企业携手打造的温州新能源电池材料产业园正式签订框架协议，该项目拟选址于洞头区，规划用地约925亩，总投资约80亿元。

地处沿海开放带和长江经济带的交汇点，温州传统产业向“新”而行，新能源渐渐成为这座城市发展的名片之一。

近年来，温州依托丰富的风能、太阳能等资源优势和电气等产业基础优势，逐步形成“清洁能源+储能+智能电网+新能源汽车”的绿色低碳新能源产业。2022年，温州市新能源产业664家规上企业实现工业产值达1330.3亿元，按下了新能源发展的快进键。

古往今来，温州人走遍大江南北，他们白手起家，凭借吃苦耐劳、敢为人先的精神在传统制造业发家致富。“温商”被视为中国最会做生意的人，是中国商业江湖中最鲜明的力量之一。

而在新能源时代，温州逐渐成为一股无法忽视的力量，一个庞大的新能源产业“朋友圈”正在这里生长壮大。