特朗普归来，大宗商品震荡引恐慌（组图）

铁矿石更多依赖中国经济

澳洲经济将面临严峻考验

特朗普更多影响美国本土

美国大选靴子落地后，澳元和铁矿价格暴跌，这是真的吗？

也许是出于对特朗普政策的预期，认为其上任后可能会破坏全球贸易体系，特别是对中国施加更高关税，可能导致中国经济进一步放缓，从而引发严重担忧。

在这种情绪下，如铁矿石和铜矿在内的基础金属价格普遍下滑。

在国内商品市场上，11月11日开盘后，价格普遍呈现下跌趋势。截至收盘，黑色系商品领跌市场，其中焦炭跌幅超过4%，锰硅跌幅逾3%，焦煤跌幅接近3%。贵金属、基本金属同样下跌，沪铝、工业硅、沪镍跌幅超过1%。

人们不禁思考：特朗普正式上台后，其政策是否会彻底压制澳元及铁矿石价格？

目前来看，这些担心似乎多余了。

为什么这样说呢？

01

铁矿石更多依赖中国经济

当我们回顾特朗普上次四年的任期表现，铁矿石价格的走势并未如预期般受到负面影响，甚至曾经历过一波明显的上涨。

当时源于中国为应对美国高关税而采取的一些刺激政策，如2018-2019年贸易战开始后，中国加大对基建的投资，铁矿石价格有了一定支撑，价格保持平稳；另一方面，2019年初巴西矿难导致铁矿的价格突然飙升。而2020年末，受中国进一步加大基建幅度刺激经济复苏和全球供应链出现危机的影响，全球的铁矿价格进一步反弹。

由此可见，铁矿石价格本身受全球整体经济发展，尤其是中国经济状况的制约。

11月18日，中国大连商品交易所（DCE）交投最活跃的1月铁矿石合约日间收盘上涨1.87%，报每吨761元（105.08美元）。

分析师称，近期对主要炼钢原料的需求依然强劲，支撑了铁矿石价格。咨询公司Mysteel的数据显示，截至11月15日，受访钢铁企业的热金属日均产量为236万吨，周环比增长0.8%，为8月初以来最高。

而澳新银行分析师在一份报告中表示，由于中国政府正在为2025年特朗普上台后可能提高关税做准备，市场预期采取额外刺激措施的可能性很高。澳新银行重申了铁矿石每吨95美元的短期目标价。

不过，也有市场人士认为，当前铁矿石价格因前期下跌幅度较大，以及价格下跌后原料补库预期有所增强等原因超跌反弹，但供需基本面没有较大改善，且随着明年铁矿供给进一步宽松，铁矿基本面或将进一步恶化，价格中枢或将继续下移。

过去一两个月以来，中国政府推出了大量的刺激政策，特别针对金融市场，包括对股市的刺激措施，及通过偿债来化解地方政府的隐性债务等。

然而，目前中国针对实体经济的刺激政策尚未出台，但相信这些政策在未来将影响中国经济的发展，进而影响对基础金属的需求。这些影响将比特朗普上任后所带来的短期效应更为持久和深远。

从这一角度来看，全球大宗商品市场，特别是基础金属的走势，更依赖于中国经济发展和全球经济整体表现，而非特朗普的一声号令。

02

澳洲经济将面临严峻考验

随着特朗普的当选，澳元汇率创下了五个月以来最大的单日跌幅，跌至65.10美分。市场对他的当选反应强烈，尤其是美国股市，道琼斯工业平均指数更是创下新高。这一现象被认为是“特朗普交易”的再次兴起，市场普遍期待他的政策将推动经济和盈利增长。

特朗普在竞选期间承诺对所有进口商品征收10%-20%的关税，其中对中国商品更是高达60%。这一政策虽然对美国的某些产业可能是利好消息，但对于依赖对中国出口的澳大利亚经济而言，却可能是一场危机。

根据经济学家的分析，澳洲对美国的贸易额占其总贸易量的仅4%，但作为与中国有高度贸易联系的开放经济体，澳洲可能因此受到全球贸易战加剧的直接影响。

而中国是澳大利亚最大出口市场，若特朗普的高关税政策影响到中国的出口需求，澳大利亚经济的脆弱性将暴露无遗。

有学者指出，如果全球主要国家之间的贸易减少10%，预计澳大利亚的GDP将下降1.2%。尽管历史上特朗普推动的贸易战未对澳大利亚造成极大损失，市场仍然对当前形势感到担忧。

此外，澳大利亚储备银行的助理行长也透露，对于特朗普对中国进口商品征收高关税的承诺，澳大利亚面临的考验将是相当严峻的。

但是由于澳洲整体通胀的下降速度缓慢，联储降息的时间节点目前来看尚不确定。就在本周二，澳大利亚央行（RBA）发布 11 月份会议纪要后，澳元/美元触及四日高点，尽管缺乏后续买盘。央行委员会对通货膨胀上行风险保持警惕，并认为政策需要保持限制性，澳元汇率在触及较低水平后，已经开始显著反弹。

此外，中国国家发展和改革委员会（NDRC）的一位官员周二表示，中国有充足的政策空间和工具来支持经济复苏。该官员预计中国经济将在 11 月和 12 月保持反弹动能，加上美元价格走势低迷，也为该货币的反弹提供了一定支持。

所以，无论是以美元计价的股市反弹，还是澳元贬值带来的挑战，特朗普的政策无疑将重塑国际经济格局。对澳大利亚来说，未来几个月将成为评估特朗普政策真正影响的关键时期。

03

特朗普更多影响美国本土

行业人士指出，上周商品市场的大幅波动主要是短期的市场反应，“特朗普交易”的影响才刚刚开始，相对而言，特朗普的某些政策对美国本国的影响则显得更加显著，包括减税政策、促进本地中小企业发展的思路，以及其关税政策等。

而特朗普主张的财政赤字和税收政策可能会导致美国再通胀，这些因素都可能对美元形成利好，但影响的客观显现还需等待政策的具体落地。

此外，自选举日以来，金价已下跌了4%左右。而美元指数则随美国大选导向特朗普后反弹明显。

分析师认为，金价短期下跌的原因之一，是特朗普在外交上对于俄乌冲突和中东地区的政策，有助于稳定市场情绪和地缘政治局势，降低了地缘冲突风险，减少了市场对不确定性的担忧。

而且，特朗普的减税和关税政策推升美国经济和通胀，美元和美股走强也将进一步压制金价。

对此，也有大宗商品专家表示了不同看法。认为尽管自唐纳德•特朗普赢得美国大选以来，黄金价格一直在下跌，但围绕“特朗普2.0”的重大不确定性，意味着黄金价格即将走向新高。

此外在能源领域方面，原油价格也震荡向下。11月11日。美WTI原油期货跌破70美元/桶，截至发稿在69美元/桶附近震荡。但由于特朗普支持化石燃料和传统能源的发展，至少并不急于彻底放弃传统化石能源。因此，相关能源市场，包括油价，可能会在一定程度上得到支撑。

总结以上，我们分析了特朗普胜选后两周内的市场反响，认为基本算应激反应而不应将其视为长期走势。

对于澳大利亚影响较大的因素，如铁矿石价格和澳元汇率等，其都有自身的逻辑和基本面，这些显然超过了特朗普的几句话。

相对而言，美元、黄金及原油等市场可能更直接地反映了特朗普政策的交易机会。