美国债券失控！特朗普遭战争反噬

美国债市遭遇“血洗”。美以攻击伊朗专题已经持续三周，战事不顺利，导致美债市场大跌。

两年期美债收益率一度逼近3.9%，而美联储的联邦基金利率上限却只有3.75%。此外，5年期收益率自7月以来首次突破4%，10年期收益率也跳涨逼近4.39%。美国国债再次遭遇大量抛售。

市场终于开始正视现实：这场冲突不仅将是一场旷日持久、结局未定的战争，更已演变为最坏情形——对该地区全部能源基础设施的直接打击。

油价飙升引发通胀恐慌，导致市场对美联储的政策预期发生根本性逆转。预测方向已从“何时降息”转向“是否加息”，市场将下一步行动定价为加息而非降息的概率已提升至50%。

由于加息预期升温，短端利率随之飙升。同时，长端利率亦随通胀担忧和全球债市抛售而大幅上行。市场情绪从周初的谨慎观望，急转为全面避险与抛售。

另外，当地时间3月18日，美国财政部发布最新数据显示，美国国债已经突破39万亿美元。分析人士预计，在今年秋季中期选举前，美国国债将突破40万亿美元。

近年来，美国债务规模呈现快速增长之势。2024年7月，美债突破35万亿美元，同年11月突破36万亿美元，2025年8月突破37万亿美元，随后仅用时两个月就超过38万亿美元。

当前，美国国债总额突破39万亿美元大关。距离2025年10月下旬首次达到38万亿美元，也才过去约五个月。

值得注意的是，最新增加的1万亿美元债务只用了不到5个月。除了战争时期或严重的金融危机时期，这种财政扩张速度在美国现代史上没有先例。

如此巨额的债务从何而来？美联社的报道指出，近年来美国国债攀升的主要推手包括战争开支、疫情期间大规模财政支出、减税政策等。

毫无疑问，战争开支是一笔最大的支出。据白宫国家经济委员会主任哈西特（Kevin Hassett）日前估算，美国为2月28日开始的打击伊朗军事行动，投入已经超过120亿美元。

而一名美国政府高级官员18日称，美国国防部已请求白宫批准其向国会申请超过2000亿美元的预算，用于对伊朗的战争。据悉，这笔资金将用于“紧急提升关键武器装备的产量”，以补充军事行动中消耗的弹药。

美国总统特朗普（Donald Trump，又译川普）和国防部长赫格塞思（Pete Hegseth）19日分别证实，国防部向国会申请追加约2000亿美元预算。

特朗普称，对这个“动荡”世界而言，相关预算只不过是美军为“确保领先地位所需花费的小钱”。

特朗普2月签署成法的2026财年国防拨款法案，给国防部提供近8400亿美元可自由支配资金。2025年7月成法的“大而美”税收和支出法案，又为国防部提供1560亿美元资金。

两项拨款合计将近1万亿美元。在美国国债总额首次超过39万亿美元的当下，这一数字显得格外“刺眼”。

如果美债的收益率走高，就算美联储不加息，其他的债券发行利率也会走高，这就不是美联储可以阻止的。

美债收益率走高就会倒逼美联储加息，如果不加息，就代表美联储失去公信力。而如果利率增长，则会出现连锁暴雷。

现在债券市场价格跌势不止，美联储只有两条路：要么印钞放水买入债券，把收益率压下来；要么迁就市场加息，把利率提高至少0.5%。

如果印钞买入债券，就意味着美联储投降了。这将导致美元信用大贬值，全球进一步与美元脱钩。随后美债会更加无人问津，引发美联储更大规模的放水。

如果美联储迁就市场加息，会导致美国整个信贷市场利率走高。这可能引发大批企业和个人债务暴雷，导致类似2008年那样的次贷危机，最后美联储还是会放水救市。

一个是主动放水，一个是被动放水。不管是哪种路径，最终都是要放水，美元信用都会崩盘。这就是伊朗不妥协引发的后果。

去年美国国债利息支出的总额是1.22万亿美元，国防开支是8700亿美元。如果利率还不降低，今年的利息支出会更高。

美国《财富》网站刊文估算，预计2026财年（2025年10月1日至2026年9月30日），美国国债的净利息支出将超过1万亿美元。

仅在2026财年的前三个月，美国净利息支出就达到了2700亿美元，已经超过了同期的国防开支。

这相当于平均每月要付900亿美元利息。这笔钱足以建造8艘最先进的福特级核动力航母，或购买900架F-35战机。

要知道，打仗打的就是钱，美国现在的财政系统根本无力如此耗费。

或许在特朗普看来，打伊朗是小战场，但从中东保护伞失效，到F-35首次在实战中被伊朗击落，再到债市被“血洗”，特朗普终将埋单。

在制造业空心化的背景下，美国的死穴就是债券市场。一旦债市崩盘，美元就遭殃了，美股也不可能幸免。