掘金丨生物医药中线潜力大，可积极布局三大领域

（文中所涉个股只作为数据板块分析，不作买卖依据）

前三季度A股医药板块上市公司实现营业收入8315.01亿元，同比上涨19.32%；实现利润总额777.76亿元，同比增长23%。利润增速显著大于收入增速。行业内亏损上市公司仅为11家，亏损总额同比下降46.39%。另据国家统计局公布的最新数据，2017年9月份医药制造业利润总额同比增长18.40%，行业利润增速在经历了2016年前的显著放缓之后开始呈现筑底复苏的态势，行业景气度持续提升。

我们统计的255家医药板块企业中，归属上市公司股东净利润同比增幅超过100%的共有25家，增幅在70-100%的共有12家，增幅在30-70%的共有48家，增幅在0-30%的有99家，业绩出现下滑或亏损的共有71家。总体来看，大部分医药企业的业绩取得了正增长，但业绩分化比较严重。

医药板块业绩高增长，性价比再提升

A股医药行业上市公司前三季度实现整体营业收入同比上涨19.32%，利润总额同比增长23%。利润增速显著大于收入增速。据我们的统计，截止10月31日，医药生物板块整体市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为37.23倍。溢价率方面，相对整体A股的溢价率为86.96%，处于5年来相对低位。同时，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为38.09%，也处于相对低位，今年以来溢价率总体上呈震荡下行的趋势。我们假使2017年行业利润增长率为20%，则对应的整体估值约在31倍，板块性价比再提升。

数据显示，84家上市公司中，20家上市公司业绩增幅超50%，其中10家上市公司预计业绩增幅超90%，7家上市公司预计2017年业绩翻倍。贝瑞基因预计2017年业绩增幅超6305%。丽珠集团预计2017年实现盈利43.2亿元至44.7亿元，同比增长451%至470%。此外，益盛药业、健康元、永安药业、紫鑫药业、双成药业预计2017年净利润将实现翻倍式增长。

Q4及明年投资策略：可重点关注三大领域

10月8日，随着中办和国办联合下发的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，医药板块迎来政策春风，板块内热点开始扩散，这其中除了中报中业绩超预期个股外，部分CRO、创新药及泛消费类的中药企业都获得了较大涨幅。总体来看我们认为，在前期获得不错涨幅的品种中，仍有部分品种值得持续关注，虽然其估值与业绩的匹配程度略有下降，但内生高增长和估值相对较低的特性使得其仍具有较高的性价比。除此之外，在大盘逐步走强，投资者风险偏好开始回升的背景下，我们重点关注以下三大领域的投资机会及相关标的：

受仿制药一致性评价政策和深化审评审批制度改革政策驱动下的CRO行业投资机会，相关标的：泰格医药；

分级诊疗政策驱动下的基层市场投资机会，相关标的：老百姓、益丰药房、安图生物、迈克生物、润达医疗、万东医疗；

估值逻辑发生根本改变的创新药领域投资机会，相关标的：丽珠集团、康弘药业、贝达药业、恒瑞医药。

来源：川财证券