刘士余首次记者会忍不住爆料：忽悠式重组并购逮到一大案（干货全览）

刘士余

直播原文

关键词包括：资本市场改革、IPO审核、新三板、MSCI、国际板、期货等

相关领导有：刘士余主席，方星海、李超、赵镇平副主席，王会民纪检组长等领导。

刘士余主席表示：紧紧围绕推进供给侧结构性改革这条主线，同心协力做好资本市场改革、发展、稳定工作。对过去一年的工作我们可以用三个字来概括，就是“稳、严、进”。

在广大投资者的共同呵护下，沪、深两市波动幅度在收窄，投资者的信心在增强，市场运行趋于稳定，市场的各项功能明显增强，改革步子稳，我们坚持问题导向，用制度改革解决股市异常波动后面临的一系列突出问题，拿捏好改革的顺序，稳扎稳打。

紧紧围绕推进供给侧结构性改革这条主线，同心协力做好资本市场改革、发展、稳定工作。对过去一年的工作我们可以用三个字来概括，就是“稳、严、进”。

刘士余表示，我们执行严，对资本市场出现的乱象，该盯住的盯住不放，该立案稽查的立案稽查，对事关卷局或者走向，事关投资者特别是中小投资者权益保护的一些案件，调动力量，及时彻查彻办。三是我们自身管理严。

一年来，证监会党委全新同广大干部职工，牢牢抓住全面从按治党这条政治主线，特别是证监会党委的政治意识、大局意识、核心意识、看齐意识，扎实开展“两学一做”的学习教育，从而保证我们这支队伍的政治责任感、使命感，改革硬起来、监管严起来。

刘士余表示：沪深两市波动收窄，投资者信心增强，市场运行趋于稳定，市场各项功能明显增强，改革步子稳，用制度改革解决股市异常波动后的突出问题，拿捏好改革顺序，稳扎稳打。去年，有280家企业通过IPO的审核，248家企业完成了IPO，融资1630多亿元。

还有几个数字也可以和记者朋友们提一下。上市公司去年再融资，募集资金超过1300亿元，审核通过的并购重组261家，通过并购重组增加上市公司的资本实力9800多亿元。

新三板，记者朋友们都很关注，去年挂牌企业翻了一番，年底超过了1万家，当年融资超过了1390亿元，交易所债券市场在多部门的协调支持下稳健发展。去年净增加企业公司债券的融资，超过了2.7万亿元。这些真金白银都是实实在在的支持了实体经济的发展。

中国资本市场多年的实践证明，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进，甚至已经迈出的改革的步子可能要倒回来，如果我们不能坚持市场化、国际化、法治化的改革方向，不坚持问题导向的改革哲学，那么资本市场当中长期积累下来的顽疾就不可能减少，更谈不上根除。

刘士余表示，“风平浪静好行船”，改革与稳定是相辅相成的。就改革来讲，路是一步一步走的，关键是走在正确的路上，而且方向要对。刘士余举例称，“串项链”与资本市场是一样的，要绝对严格要求，珍珠的质量要等于资本市场企业，“穿线”等于资本市场的制度，“串”的方向代表监管。

那就是高质量的上市公司，就是上市公司的数量还要增加。穿起来的项链任何时候戴着好看，那条线要坚固，就是我们的基础制度要扎实、改革方向要正确。这个珍珠项链夏天要怕汗啊，所以有汗以后要把它洗干净，它怕酸、怕碱，要呵护，那就是我们资本市场要加强监管啊，保护投资者合法权益啊。

刚刚结束的证监会系统工作会议，对“进”的方面我们做了一些明确的任务，其中很重要的一条，就是改革要有新进展、要有新成效、要有新突破。尤其是资本时代参与者，达成共识的一些关键性的制度，必须迈出关键的步伐。

与券商经济学家聊天，他们表示，去年盼望稳，今年盼望稳加进。资本市场任何时候都要坚持稳中求进的总基调。对进的方面有明确任务，很重要一条是改革要有新进展、新突破，尤其是关键性制度必须迈出关键步伐。

资本市场发展到了今天，也跟我们啃这些难啃的骨头，提供了有利的外部环境，这就是集思广益嘛、这就是共识嘛、这就是最大公约嘛。在改革问题上，看准了的改革，市场发展急需的改革，我们就坚定不移的去做，一步一个脚印，扎扎实实的推进。这就叫积跬步至千里，让改革深耕落地，开花结果。

过去，当资本市场下行压力较大的时候，我们曾经用过减少，甚至暂停IPO的办法里力图稳定市场，缓解下行压力，也取得过时点性效果。从长远来看，通过减少或暂停IPO的方法来稳定市场的效果并不好，因为没有解决资本市场活水源头问题。

刘士余表示，发行增加了，会影响二级市场的供求关系，但是也同时改善了市场的平均使用率，动态的看，资本市场的根本动力在于分享实体经济发展的成果，在于为实体经济服务，一个脱离实体经济发展水平的市场是不长久的，要想长久，就必须有新的公司进来。

中国资本市场多年的实践证明，没有稳定的市场环境，任何改革都无法推进，甚至已经迈出的改革的步子可能要倒回来，如果我们不能坚持市场化、国际化、法治化的改革方向，不坚持问题导向的改革哲学，那么资本市场当中长期积累下来的顽疾就不可能减少，更谈不上根除。

刘士余在谈到IPO堰塞湖时候表示：市场有坚定的信心，但的确有人担心IPO数量大了，力度大了，可能会影响二级市场。 过去，当资本市场下行压力较大的时候，我们曾经用过减少，甚至暂停IPO的办法里力图稳定市场，缓解下行压力，也取得过时点性效果。从长远来看，通过减少或暂停IPO的方法来稳定市场的效果并不好，因为没有解决资本市场活水源头问题。

刘士余表示IPO每周不在这个家数多一点、少一点，关键是过会企业的质量，所以我们加大了发行人、保荐人的责任，保荐人、保荐人嘛，去年下了很大的工夫就是IPO的质量关、再融资的质量关、并购重组的质量关。

刘士余表示， 去年我们券商真的落实风险责任，包括一些上市公司和一些保荐人，主动的从IPO排队的家数当中撤回去90家，这就要靠大家的共同努力，把握住质量关。好的质量的上市公司，定会带来市场资金增量的增加，这是实践证明的，高度整相关的关系。

我们新三板的功能越来越突出，它将发挥更大的作用。区域性股权市场的股权交易中心，法律地位明确了，运行规律明确了，它对解决辖区内小微企业的固本融资会发挥相应的积极作用。再加上规范化的并购重组，所以排队的企业股权融资的满足度会越来越高，新的上市公司的质量会越来越高。

刘士余表示，中国证监会、中国上市公司协会，正在会同有关部门对我们上市公司治理准则进行修订，在修订过程当中我们既要对接国际标准、国际元素，更要融入中国元素，特别是中国最根本的政治制度，以期通过修订后的上市公司治理准则推动各上市公司在章程中进一步明确党组织的架构、任务、规则。

民营控股的上市公司、还有外资企业，现在一个共同的特点，就是充分发挥党支部的战斗堡垒作用、党员的先锋模范作用，我们强调的是国有控股的上市公司，党委是领导核心、政治核心，这点上就不能含糊，我相信我们广大的上市公司，在这方面会有自觉的高度共识。

刘士余表示：我们对任何企业，只有你是属于科技创新驱动型的，属于国民经济调结构、转方式，就是我们说供给侧结构性改革鼓励型的这些企业，我们都支持它在资本市场融资，资本市场是敞开怀抱欢迎这些企业的，但是上市地的选择是公司的自主权，中国证监会尊重公司对上市地的选择。

因为在境外上市，同样可以募集资本金，同样可以得到有效的监管，同样有利于提升公司治理水准，都是好事。

国内资本市场相关制度也在改，比如说我们原来对IPO有三年盈利的要求，金融科技型企业往往在这方面可能在财务上就不能满足三年的要求。现在创业板、新三板都是顺应了这种状况，这些企业的需求，但是还是那句话，尊重企业自己对上市地的选择。

我们的投资者也希望分享这些科技公司、科技金融公司他们发展的成果，也愿意和他们共担风险。我们对境外上市的企业跟纽交所、新加坡交易所这些境外交易所有没有竞争，坦率地讲，这是不同的考场，考题差不多，用的语言不一样，企业自主选择上市地，但是在海外上市的企业有一份责任，人家说这是中资企业，在某种程度上这是代表我们国家这一类的企业赴境外“赶考”的，要考好了。

我们跟海外的、国际上的这些交易所目前只有合作、没有竞争，但是我对中国资本市场发展的信心，通过你们媒体朋友给我注入的能量，有这份自信，竞争总有一天会有的。

刘士余表示， “野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”，这些行为往往都是披着合法的外衣、打着制度的擦边球，在资本市场上巧取豪夺，残忍的侵蚀着我们广大中小投资者的合法权益。

前面我讲，证监会的责任，监管、监管还是监管，能作势不管吗。我认为都是出于对中国资本市场健康稳健发展的关心，出于对我本人、对证监会工作的关心、关注。

忠言逆耳利于行，甚至有可能在某个特定的时点、特定的案件、特定的场合，证监会党委和本人，会因为某件事掉几根羽毛，但是从保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比，掉几根羽毛算什么呢。

刘士余表示，在金融市场上，我的体会，金钱的诱惑是巨大的，天使和魔鬼就那么一念之差，资本市场上的金融家和金融大鳄就是半步之遥，有人的行为本来就是金融家的行为，弄着弄着就成了大鳄的行为了。

在计算分析技术特别是大数据、云计算广为应用的今天，资本市场任何行为都是有数字记录的，包括最早的算盘现在都是有记录的，也就是说任何人、任何时候、任何机构做的违法违规、坑害中小投资者，破坏市场秩序的行为都有记录的，这些线索，无论历史的还是当下的，我们都会盯住不放，那些套路不管用了。

现场有记者提问，“资本大鳄是谁，门口的野蛮人是谁“。刘士余拒绝点出害人精是谁，表示：告诉你了，下一步还怎么干活？

方星海副主席表示，A股纳入MSCI指数这个事，就是说纳入我们是欢迎的，因为我们认为，任何一个新兴市场的股票指数，无论是MSCI也好、富时也好、其他的指数也好，假如没有中国的股票在里面，这个股票是不完整的。

比如说会计准则这个事，因为境外注册的公司遵循的比如说有时候是美国的会计标准、有时候是欧盟的，还有其他的会计标准，这些标准到了中国境内要做相应的改动，不能完全来了就能适用，所以这个改动到底怎么改、改成什么样、怎么考虑改的成本，有一些技术方面的工作要做。

纳入MSCI指数，市场监管方面也有一些不同，比如说上市公司的信息披露，在境外披露的规则跟咱们在境内还有点不一样，所以如果要退出国际板要做一些改动。

总而言之，加入这件事情一直在研究，但是应该说我们没有说有一个时间表，说到哪天咱们必须要推出国际版。

A股纳入到MSCI指数这个问题，我们乐观其成。MSCI指数等任何国际指数，如果没有中国的股票在里面，是非常不完整的；是否纳入MSCI决定权在MSCI。对于今年A股能不能纳入，我们没有判断。

方星海表示：外资企业境内上市，我们所提的国际板，一直在研究，存在技术性障碍。包括会计准则；监管方面，信息披露。

方星海表示一个就是这些外国的机构投资者投资中国的股票市场、债权市场等等，我们通过QFII、其他的包括深港通、沪港通这样一些机制得到了比较好的解决，我提问你问的问题更侧重的是境外的服务提供商，比如说券商、基金管理公司、期货经纪公司，他们怎么样进入到中国市场上提供服务，是这么一件事。

我们资本市场，特别是我们中国证监会管的证券期货市场，我们是欢迎境外投资者、境外服务提供商，就是到中国来开展业务的，我们现在证券公司境外的股比最高可以达到49%，基金管理公司和期货公司也可以达到49%。私募股权管理机构，外资可以独资经营，在CEPA，就是中国跟香港更紧密的经济关系的框架下，香港的这些券商，进到内地来还有一些优惠，目的也是促进香港更好的发展，增强香港作为一个国际金融中心的地位。

另外一个原则就是希望能够在国际的协议，无论是“双边”还是“多边”的协议下，推进双向对等的开放，这条路我们一直在推进。

比如大家都知道，中国跟美国、中国跟欧盟都在进行双边投资协定的谈判，证监会对这样一种，在国际协议的框架下推进双向对等开放，我们是非常赞赏的，我们也愿意在这样一个框架下进一步加大我们证券期货市场的对外开放。

另外一个原则就是希望能够在国际的协议，无论是“双边”还是“多边”的协议下，推进双向对等的开放，这条路我们一直在推进。我们愿意在这样一个框架下进一步加大我们证券期货市场的对外开放。

证监会副主席方星海表示：黑色系期货价格大幅波动，背景是去年房市较火、去产能，供求有点紧张。有些投机资金来势凶猛，去年我们把虚高的交易量压下来，对特别上蹿下跳的账户做了一些限制，对违规的稽查处分。

我们对一些特别上窜下跳的账户做了一些每日开仓量的限制，对那些违规的账户予以停止交易、予以稽查这样的处分。这个理念就是，我们不需要虚高的这些交易量，我们就要发挥我们期货市场本来的功能，就是不忘初心，我们本来的功能是什么，不要虚的东西。

今年的工作，我们的理念，一，期货市场的作用还远远没有发挥出来，我们服务实体经济和产业客户的能力也有待进一步提升，所以我们今年推出一些新的品种，比如说农产品的期权交易，比如说进一步推进石油期货的准备工作，尽快推出也就是说使这个市场上有更多的产品。

在交易的尽管方面，我仍然秉持去年的理念，我们不需要这种虚高的交易量，我们要在价格发现，就是说定价功能的发挥上予以重视，推出更多的措施，比如说引进更多的产业客户，使得定价的质量更高。 

同时，我们也会推进期货市场国际化的发展，就是说引进境外的一些产业客户参与我们的国内期货市场的交易。因为大家知道，期货市场，特别是大宗商品期货，本来就是一个非常国际化的市场。

如果说人为的隔离了境外的产业客户参与我们国内期货市场的投资，是不利于我们良好的定价的形成，也不利于中国的期货市场在国际上发挥更大的作用，提升我国参与国际资源配置的能力，所以这方面我们也要予以推进。

李超副主席表示，截止到2016年年底，全国总的有129家证券公司，总的资产规模大体是5.8万亿，净资产1.6万亿多一点，净资本1.47万亿。2016年全年的净利润达到了1234亿，当然这个利润数跟商业银行比差距很大了。基金公司109家，总的资产1700多亿，净的资产是1100亿。 

2016年，全年证券公司为总计7.5万亿的股票、股权以及债券的融资提供了专业化的服务。再者，公募基金，大家都比较熟悉，目前公募基金持有人份额里面，持有人接近了2亿人，而2亿人中间有85%以上是持有基金份额，基金资产5万元以下的投资者。

2011年以来，平均的年化收益率是这么个数，偏股型的达到了16%以上，债券型的达到了8%以上，累计为基金持有者分红1.5万亿，当然有些投资者可能不太认同我报的数，可能会觉得我报的数过于乐观，因为他们有些投资者购买基金觉得没挣这么多钱，有的甚至还亏钱，在这里这些数字实际上是一个平均的年化的收益率。

李超表示， 

一，公司治理结构方面得到了改善。以往大家都知道，掏空证券公司，甚至大规模的挪用客户保证金的现象在这个行业以往是比较普遍的，这些年已经基本杜绝。

二，行业的勤勉尽责的意识在逐步提高。过去造假，甚至合伙造假情况也比较普遍，2016年实际上这一情况有所改善，刚才刘主席还专门介绍到，今年的证券公司主动督促一些有瑕疵、有问题的企业撤回了IPO的申请，大概有八九十家。

三，合规风控的体系初步建立。

四，对投资者适当性的管理重视程度得到了提高。证券基金行业发展与国际差距较大，部分机构存在片面追求规模，追求短期效应；合规风控基础不牢，形同虚设。内幕交易、老鼠仓时有发生，严重影响了这个行业的形象和声誉。

券商2015年钱赚的不少，但是声誉不升反降。证券基金行业发展与国际差距较大，部分机构存在片面追求规模，追求短期效应；合规风控基础不牢，形同虚设。内幕交易、老鼠仓时有发生，严重影响了这个行业的形象和声誉。

证监会副主席李超表示2016年以来，我会“坚持依法从严、全面监管”的理念，回归监管本位，着力健全对行业机构监管的规则体系加以完善，同时梳理和规范证券基金机构的业务体系，主动遏制行业盲目扩张、监管套利的这种倾向和势头，促进行业回归本源、聚焦主业。

全面强化风险控制和合规管理，推动行业建立自我的约束机制，以后不能仅靠监管部门来抓人、来收拾、来处罚，行业的机构要自身建立一个相对比较完善，自身就有这个动力来加强这个内控和合规。

我们加大监管执法的力度，严肃处理了违法违规的行为，全年采取了200多项的行政监管措施，我说的是行政监管措施，还不包括我们黄伟助理管的这些处罚那些比较严重的，仅仅是行政监管措施采取了200多项，涉及到了几十家的证券和基金监管机构，以及相关的高级管理人员和从业人员。

证监会副主席李超表示， 2017年我们在机构监管方面还要着力抓好这么几件事：第一，全面落实合规风控的要求，练好内功、打好基础。第二，是以规范投行的业务为抓手，全面落实承销保健的责任，防止病从口入，提升资本市场、中介机构的质量和他们的服务质量，切实服务好实体经济。第三，不断丰富我们的金融产品，为广大局面财富管理提供更好的知识。

与此同时，中国证监会将继续支持和鼓励那些经营比较规范、能力比较突出、内控比较有利的行业机构，支持和鼓励他们打造功能齐备、具有核心竞争力的甚至具有国际竞争力的一流的投资银行和资产管理机构。

赵争平副主席表示：我国的资本市场包括股票市场、债权市场、衍生品市场，股票市场又包括交易所市场、新三板市场和区域性股权市场，已经呈现出多层次的特征。

这两年，特别是去年以来，新三板市场快速发展，刚才刘主席介绍了，挂牌公司已经突破了1万家，就是截止到周五，挂牌企业达到了10715家。如此大量的中小微企业登录资本市场，改善了融资结构，提升了品牌价值，特别是引领和带动了社会资本对初创型企业的投资，目前我们新三板挂牌企业已经累计股权融资达到了2900多亿元，刚才刘主席介绍，去年一年就是1390多亿元。

这样一个市场为缓解中小微企业融资难、融资贵提供的实实在在的支持，现在新三板市场已经是多层次市场体系的一个重要组成部分，未来新三板市场对支持创新型、创业型、成长型中小微企业的发展还有巨大的潜力。

新三板改革是今年建设多层次资本市场的一项重要的任务，既要有效监管，守住底线，更要因势利导、积极作为，把融资、交易这些核心功能进一步提升。要让新三板在量的积累的基础上，实现质的一个大的提升。

改革的重点就是市场分层，就是我们要完善市场分层，通过分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管多方面的改革给它串通起来，为众多的挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效用进一步释放出来，重点去支持那些创新能力强、诚实守信、运作规范、前景广阔的中小微企业加快发展。

在建设多层次资本市场过程中，区域性股权市场也是其中一个组成部分，区域性股权市场是主要服务于所在地，也就是所在省级行政区域内中小微企业的一个私募股权市场，现在全国已经运营的40家区域性市场。

赵争平副主席表示：据不完全统计，有挂牌的企业1600多家，还有5800多家的展示企业，累计的各类融资大概是6800多亿元。由于区域性股权市场是扎根并服务于本地的中小微企业，所以它服务面广、普惠性强，如果办好了可以开辟一片直接融资的新天地。

上个月，国务院办公厅发布了《关于规范区域性股权市场发展的通知》，这个《通知》从市场定位、管理体制、投资者准入、运营机构等八个方面，对区域性股权市场做了专门的制度安排，根据《通知》的要求，证监会下一步主要要做好三个方面的工作。

一，制定并出台统一的区域性股权市场的业务和监管规则。这个规则的制定，现在我们这个规则的草拟已经完成了，正在征求意见的过程中。

二，要加强对省级人民政府监管工作的指导、协调和服务。

三，要对区域性股权市场的规范运营情况进行监督检查，对有可能出现的风险进行预警提示和处置督导，对违法违规行为我们将会同地方人民政府和有关部门，坚决查处。

证监会也会采取多方面的措施去支持股权市场，包括我们要研究完善新三板市场和区域性股权市场的合作对接机制，要支持证券经营机构积极参与区域性股权市场的一些业务活动。

我们希望经过大家的共同努力，逐步的把区域性市场办成中小微企业培育和规范的一个园地，把它办成中小微企业股权融资的一个重要渠道，把它办成地方政府扶持中小微企业政策措施的一个综合运用的平台，从而使资本市场服务中小微企业、服务实体经济的广度和深度能够进一步拓展。

END

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