市场观察 | “买预期卖事实”再次应验，英镑一骑绝尘

梅姨脱欧协议遭到议会否决后，英镑仍大幅跑赢G10货币

英镑在2019年以来的表现可谓一骑绝尘，大幅跑赢其他G10货币。尽管英国首相特蕾莎梅在1月16日的议会的脱欧协议投票中遭遇重大挫折，但GBP/USD在当天短暂下跌后继续强势反弹，本周初已经触及8个月的高点1.320，从12月低点1.248反弹了5.7%，再次印证了市场近年来频繁出现的‘买在预期，卖在事实’的现象。

英国在2016年6月23日进行脱欧公投后，陷入旷日持久的脱欧口水战中。公投当日由于结果与民调大相径庭，导致英镑当日重挫12%，并且在之后的两年中一直受到脱欧不确定性的打压。现在距离触发里斯本50条(Article 50)的两年期限只有不到两个月的时间，首相特蕾莎梅仍然无法提出一个让议会和欧盟都满意的脱欧协议，并且面临再一次不信任投票，英国政局可谓一地鸡毛。

短期来看，市场已经于12月的交易中充分反映了对1月投票的悲观情绪，一月以来的英镑反弹可以视为利空出尽后‘买在事实’的报复反弹。近期的进展表明英国内阁正在尝试一切手段避免‘无协议脱欧’，包括研究修改梅姨的脱欧协议以争取议员的支持，延迟里斯本50条的期限，甚至是再来一轮公投。无论哪一种假设胜出，都要好过无协议的‘硬脱欧’。

当然，长期来看，仅靠拖延是无法解决英国面临的一系列政治和经济问题，并且让国际资本和企业越来越不信任政府的执行能力。在梅姨找到脱欧的Plan B之前，跨国公司已经纷纷另谋出路，打算将总部迁出英国，这种趋势将为英国就业和税收带来实质性的打击，利空货币。

除了英镑近期的反弹以外，市场还有许多‘买在预期，卖在事实’的例子，这种现象通常在市场预期趋于饱和的情况下愈加明显。比如原油就市场就常常提前上涨反应OPEC减产的预期，而当减产宣布后则交易员选择获利离场。

近期，美国科技股已经提前反应了4季度盈利增长的下滑，纳斯达克指数在去年底大幅下挫近20%，而即将到来的业绩披露将会成为验证市场判断的试金石。这也是为什么通常股票市场领跑经济周期6个月，就是因为市场总是定价于预期，而非当下。

随着信息变得越来越迅速和触手可及，市场的共识（consensus）也越来越容易被交易员提前反映在价格中，导致拥挤交易常常在事实（fact）面前被瓦解，获利，导致与判断相反的价格走势。

GBP/USD