CMC Markets | 一文读懂人民币年内走向

截至2018年12月，2018年全年美元（USD）、欧元（EUR）、澳元（AUD）、日元（JPY）、英镑（GBP）对人民币等主要交投品种汇价走势不同，升值贬值皆有。

其中、欧元兑本币升值幅度最大，澳元兑本币贬值幅度最大，日元波动相对稳定；

（Source：中国货币中心）

回顾美元兑人民币汇价2018年走势:（USDCNH）

2017年12月29日至2018年4月17日，美元兑人民币汇率由6.51升至6.23水平，升值超4%；

2018年4月17日至2018年11月30日，美元兑人民币汇率由6.25贬值至6.97水平，贬值超11%；

2018年11月30日至2018年12月28日，美元兑人民币汇率由6.96升至6.85，大约升值1.5%。

全年汇价双向波动更加明显，创下1994年汇率并轨以来最大记录。

2018年全年间，人民币出现两段显著的快速贬值时期：

1、6月中旬到7月底，美元兑人民币从6.4水平附近贬值到6.85水平，短短一个半月美元兑人民币汇率贬值超过7%；

2、自9月初到10月底，美元兑人民币汇率从6.85贬值到6.97水平，人民币贬值近2%；

虽然第二段人民币贬值幅度相对较小，但自9月份以来人民币跨境资本流动出现边际恶化；

具体来看：

1、2018年9月份以来，我国股票市场和债券市场跨境资本净流入显著放缓；

（Source：Wind咨询）

2、外汇储备大幅下降。6、7月份人民币的贬值并没有伴随外汇储备的缩减，但9月份和10月份外汇储备分别大幅减少227亿美元和339亿美元，创2018年下半年单月下降幅度最大；

6、7月份人民币的快速贬值不但没有释放人民币的贬值压力，反而进一步加剧人民币的贬值预期，从而导致跨境资本流动的恶化，说明我国外汇市场存在较强的顺周期性。

对于2019年人民币的汇率来说，以下几点值得留意：

a、1月到3月间汇价对于美元相当平稳，恐无大波动；

在G20峰会上，中美初步达到了贸易战的停火协议， 3月后，如果美方最终还是加关税，汇价恐出现贬值，可能出现破7，并且对于上文中谈及的跨境资本、国际收支引发负面担忧，情绪上的冲击对于汇价影响容易加大；

b、我们认为人民币一篮子汇率中，今年对于欧元、英镑、日元都有较大的波动空间；

参考国际汇价中的重要定价因素，利差因素，此前人民币对美元的贬值，其内部原因主要是中美利差问题。

以此逻辑来看，如果欧元区在2019年四季度出现首次加息（参考：2019年我们做些什么（五）欧元区恐有巨变）

因此，欧元/人民币汇价可能四季度会有冲击，值得关注；

C、2019年对于全球大环境我们在此前连载的系列分析中已经解析，日元作为避险品种，汇价在1月初对于人民币已经呈现了明显趋势：

从日元走势看，日元在圣诞节后至元旦，因全球股票市场的下跌，日元汇价一度下挫至105水平下方，为周线2017年1月以来的下降通道的中轨水平，短期出现企稳。

后市交投，需重要留意美股动向，技术上卖压位于109.9水平附近。

系统性风险：

台海危机；管理层对于外汇管控政策的进一步加强；

人民币观点，分析回顾：

4月4日 CMC Markets市场分析：中美利差收窄至历史较低水平  人民币下半年恐出现贬值

7月10日 CMC Markets 分析：离岸人民币进入“技术+心里”叠加震荡区域    留意后续外汇占款变化

8月16日  CMC Markets：人民币汇价短期恐出现失速风险

9月12日 CMC Markets：人民币6.86----6.9+区间波动，静候中美贸易消息变化

10月19日  CMC Markets：人民币心理区域将遭受测试

10月31日  CMC Markets：调略！人民币日元汇价恐更甚于人民币美元