被指夸大收入5倍，南方能源复牌一路狂跌，最大跌幅超过90%

北京时间8月2日，港股南方能源午后复牌，随即股价一路狂跌，盘中最大跌幅超过90%。

今日午间，南方能源在港交所发布澄清公告，反驳沽空机构Emerson Analytics于7月29日所发报告中所作出的若干指控，称对方的沽空报告混杂不实错误及没有根据的揣测，并认为该报告旨在操控股价且损害公司声誉。

公告还称，将不会容忍基于一己私利而对公司作出的恶意中伤，败坏公司的名声及业务前景。如对公司及其股东及投资者造成任何重大损失，公司将保留其所有权利，在适当或有需要的情况下以法律或任何其他途径来维护自身权益。

此前，Emerson Analytics曾狙击桑德国际、中国光纤、华瀚健康、天鸽互动及周黑鸭。目前，前三只股票均处于停牌状态。该机构与周黑鸭于今年3月上旬的两次隔空交锋一度引发市场高度关注，称周黑鸭伪造销售数据、虚增销售收入，因而认为该股有33.5%的下跌空间，看空到2.4港币。不过，复牌后的周黑鸭不跌反涨。

而南方能源并未重演周黑鸭的复牌好运，该股午后复牌之后暴跌，幅度深达91.06%，从9.7港元狂泻至最低0.87港元，创历史新低，成交5.13亿，市值仅剩8.1亿港元。

01狙击7月29日，Emerson Analytics发布针对南方能源的沽空报告。

Emerson Analytics认为，南方能源自2016年上市申请以来一直窜改公司账目，收入夸大五倍，且该公司大部分时间实际都处于亏损状态，而非宣称的盈利。公司与其主席兼行政总裁徐波正面临财务困难，财务骗局难以维持，认为该公司理应“除牌”。

南方能源为贵州省无烟煤生产商，其所有业务都经由其全资拥有的贵州优能所营运。因此，Emerson Analytics认为，这两家公司的财务业绩理应接近一致。然而国家工商总局资料显示，贵州优能2016年及2017年的收入仅为南方能源所公布收入的12%及21%。并且，南方能源三个煤矿的实际产量可能仅为官方公布的三分之一。

Emerson还称，南方能源在IPO招股书中称，2013-2015年期间，六大客户占其总收入的近三分之二。但工商总局资料显示，其中四家公司的总收入始终低于南方能源声称出售给他们的收入。剩下两家公司中，资料显示一家在2017年和2018年处于“停产”状态，而另一家则从未购买过无烟煤。估计南方能源对这些客户的实际销量仅为其声称的16%。

Emerson表示，工商总局资料显示，贵州优能于2016-18年期间亏损2100万元，并非南方能源所宣称的盈利6.5亿元。

因此，Emerson认为，南方能源自2013年至2018年持续将收入夸大五倍，以保持较高的市盈率，令控股股东徐波可透过此“庞氏骗局”去出售及质押其持有股分以筹集资金。目前，南方能源和徐波均面临财务困难，由于财务造假已难以持续，“摘牌将是该股唯一可能的命运”。

当日下午1点起，南方能源停牌，停牌前收跌2.21%，报9.73港元。该股于2016年7月13日在香港挂牌上市，募资总额为2.124亿港元。

02驳斥针对Emerson Analytics的造假指控，南方能源予以强烈反驳，就“向主要客户虚假销售”，“煤炭价格异常高”及“财务及估值”作出澄清。

南方能源称，无烟煤市场价格非常透明，但不同细分市场的定价不尽相同，优质煤和低质煤价格不同会导致不同的利润率。因此，“推测本公司的财务资料仅基于本公司财务资料显示了与对比公司不同的趋势这一事实是不恰当的，因公司无烟煤的质量与对比公司差异显著。”

针对财务造假问题，南方能源称，公司自成立以来一直通过代理公司提交资料，工商行政管理部门显示的通过代理公司提交的以往年度的公司财务资料及雇员资料“不准确”。

至于Emerson Analytics所说的产量造假问题，南方能源称，公司各矿场的实际产量、收入等关键数据在国家税务部门等都可以调取，IPO时相关数据也都经过监管机构的审核，以确保准确性。三个煤矿过去三年基本正常运营，并未关闭或者像沽空报告所说的长期停工，因此，报告称公司去年的实际产量仅为官方报告的三分之一的说法“毫无根据”。

对于沽空报告所称的向主要客户虚假销售问题，南方能源称公司依照政府当时发布的煤炭相关通知，分别于2016年末与2017年初同四家主要客户停止了业务关系，转而与其他客户合作。