【本周焦点】美国降息概率上升 | 澳元大跌，触底低点（组图）

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美国降息概率上升

随着美国通胀数据回落趋势的稳定以及劳动力市场的继续降温，市场降息交易再度升温，导致美指自月初以来快速下行，而大选的不确定性带动的避险情绪又给美指带来了一定的支撑。上周美指在降息交易和美国大选不确定性带来的避险交易影响下于104附近维持震荡。截止7月26日收盘，报104.33，较前一周下跌0.04%。

数据方面，美国商务部经济分析局（BEA）上周公布的数据显示，美国二季度国内生产总值(GDP)年化增长率初值为2.8%。接受路透调查的经济学家此前预测为2.0%。剔除波动较大的食品和能源部分后，核心个人消费支出(PCE)物价指数第二季度增长2.9%，第一季度增长3.7%。在截至7月20日的一周里，首次申请州失业救济人数下降了1万人，经季节性调整后为23.5万人。接受路透调查的经济学家预计最近一周的申请人数为23.8万人。然而，唯一的瑕疵是美国耐用品报告，该报告显示，由于运输订单下滑，6月份耐用品订单下降了6.6%，而预期为增长0.3%。数据情况喜忧参半，经济增长情况仍保持良好，通胀趋缓明显。机构分析认为，今年二季度GDP和PCE物价指数显示美国经济有望实现“软着陆”，即通胀稳步降温的同时经济增长稳健。

数据公布后，CME“美联储观察”工具显示，美联储9月降息概率维持100%，但7月降息的概率已不足10%。穆迪高级副总裁Madhavi Bokil上周称，如果联邦公开市场委员会（FOMC）在7月份的会议上决定按兵不动，那么劳动力市场可能会进一步疲软，从而提高了9月份降息50个基点的可能性。同时根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，30天联邦基金利率期货显示，在定于2024年9月18日召开的会议上，将目标利率下调50个基点至4.75-5.00%的概率已升至22.3%。这与前一天10.7%的概率相比有了大幅提升，与上周3%的概率形成了鲜明对比。

总体来看，虽然就业数据软化，但仍然维持韧性，整体来看，美国经济下行的压力并不严峻，降息的紧迫性并没有显著抬升。三季度通胀可能延续下行，为降息提供窗口，但如果过快降息，会加剧通胀的二次反弹风险。因此中长期看，在经济基本面不出现大幅走弱的情况下，即便9月开启降息，后续连续降息的可能性不大，年内继续谨慎观察就业和通胀数据的进展仍然是美联储的选择。在降息交易主导市场的情况下，由于9月降息定价充分，进一步交易降息的条件较高，需要数据面持续地强化，从现在到9月议息会议期间通胀和就业数据公布后一旦与预期背离，美指仍然有反弹的可能，因此在美联储正式开启降息之前，预计美指将继续维持宽幅震荡走势，如果市场降息交易抢跑过度，一旦后续美联储未能如期降息或者降息不及预期，美元指数仍然有可能再度反弹。

欧元持续走低，市场预期降息

欧元自前一周欧洲央行议息会议之后，回落到1.09下方，上周在经济数据不及预期的情况下欧元延续下跌走势。此前一周欧洲央行议息会议符合市场预期维持3大利率不变，但对9月是否降息并没有给出明确的信号，强调取决于未来的经济数据。本次会议欧央行对经济的展望是预计2024年经济偏下行，同时通胀与就业数据在下半年将继续维持当前水平附近波动。根据当前利率期货显示，市场预期欧央行今年仍会降息约50个基点。

从欧元区的经济基本面来看，欧元区7月制造业PMI降至年内新低的45.6，显示出经济复苏动力持续较弱，下半年经济修复压力较大，德国的指数尤其恶化，依旧是支持降息的条件。通胀方面，尽管与英美相比，欧元区面临的服务业通胀压力相对较小，但服务业通胀仍然表现出粘性，也是阻碍欧元区7月降息的因素，如果7-8月服务业通胀数据有所回落，那么9月第二次降息将有可能实现。短期内，欧元区自身的因素对汇率的影响相对较小，外部因素方面，还需关注美国近期的数据变化对降息预期的影响，预计欧元将随美指继续维持区间波动。

英镑兑美元转跌，预期降息

上周，市场对英央行下个月会议降息的预期增加，导致英镑兑美元由涨转跌，截止上周收盘，报1.2867， 较前一周下跌0.35%。英镑过去几周的上涨有充分的依据（英国经济前景改善、服务通胀同比上升5.7%，并与5月份持平、央行官员对开启降息周期采取更谨慎的态度），不过由于8月有减息的可能性，不排除短期有调整的压力。根据利率期货价格显示，市场认为英央行8月开始减息的可能性约52%。

在数据方面，与欧元区相比，英国商业活动本月在提速，制造业PMI为51.8，超过预期的51.1，并高于前值50.9.录得2年内最佳表现，新订单增加创下2023年4月后最高水平。这些数字无疑又给英国央行和政府注入了信心。

澳元大跌，触底低点

近期中国调整一系列政策利率、风险情绪转弱导致大宗商品价格持续转弱，铁矿石触及三个半月来最低，从而导致澳元兑美元进一步下跌，截止7月26日收盘，报0.6547,较前一周下跌2.05%。

上周四（7月25日），澳元兑美元盘中一度跌至0.6519美元，为5月初以来最低。美国第二季度GDP增长超预期，一度令美元指数反弹，施压于澳元。这期间，近期全球股市的抛售潮削弱投资者风险偏好，叠加因需求担忧而不断下跌的大宗商品价格亦拖累了澳元的表现，近期澳元已出现明显连跌的走势行情。华尔街股市大跌导致市场认为美国联邦储备理事会（美联储/FED）9月降息的可能性为100%，并激起了市场对其在下周政策会议上采取更加鸽派立场的猜测。这反过来又导致投资者降低了对澳洲央行在8月政策会议上加息的预期，目前反映加息概率为17%。各个方面优势的失去，令澳元的表现显得疲弱不堪。

日元复苏，全球市场震动

上周，在市场预估央行下周加息、美联储降息预期逐步增强、日元空头套息交易平仓等背景下，日元涨势扩大，美元兑日元最高触及151.94的高点，截止7月26日收盘，报153.79， 较前一周下跌2.34%。

今年7月以来，日元的惊人复苏正在颠覆全球市场，自本月早些时候跌至38年低点161.96以来，日元兑美元已上涨约6%，这使日元成为7月份迄今为止全球表现最好的货币。日元回升原因是市场参与者解除了长期以来对日元看跌的押注。与此同时，最近几个交易日全球股市暴跌，促使投资者转向瑞郎和日元等传统安全资产。而且更重要的一点是市场对于日本央行将会进一步加息抱有很强的期盼。

日本央行将在7月31日宣布其货币政策决定。目前已经确定的是，届时日本央行将会公布其减少债券购买计划的细节，但央行会否加息仍然是个谜。掉期市场显示，日本央行在7月31日政策会议结束时加息15个基点的可能性约为40%，显示市场情绪非常谨慎。市场预计如果日本央行的举措令市场失望，令日元走弱的套息交易很“可能卷土重来”。

数据方面，上周日本内务部公布，日本7月东京消费者价格指数（不包括生鲜食品在内）同比上涨2.2%，高于6月份的2.1%。该数据与普遍预期相符，表明东京的通胀正如期走在持续升温的道路上。日本7月的全国通胀数据将在8月才公布。而通常来说，东京的通胀数据就是全国数据的领先指标，所以这一指标，将很大程度上影响本月底日本央行的政策决议。推动东京通胀上涨的主要是能源价格上涨：日本东京7月电价同比上涨19.7%。不过，东京加工食品价格涨幅略有放缓，东京酒店价格的增长速度也有所放缓。这表明，东京7月核心通胀指数的走强，主要是受到当月日本政府公用事业补贴结束的提振。