【本周焦点】美元疲软 通胀政策成焦点 | 澳就业市场强劲 降息前景受挑战（组图）

美元疲软 通胀政策成焦点

截止上周收盘，美元指数报收106.65，较前一周下跌0.13%，已连续3周下跌。美元近期的走势表现出一定的疲软，受多重因素的影响，包括美国国内经济数据的疲弱、美国股市的表现不如预期、美中贸易谈判的进展以及美联储政策的变化。尽管美元在某些时刻展现出一定的韧性，但市场情绪的转变和经济数据的变化正在对美元形成压力。

上周在数据方面，劳工部公布的数据显示，初请失业金人数经季节性调整后增至21.9万人，比前一周增加5000人，高于市场预计的21.5万人。值得注意的是，上述数据不包括数千名近期被马斯克领导的政府效率部解雇的联邦雇员。他们的失业救济金申请是通过联邦雇员失业补偿计划单独提交，数据滞后一周。

政策方面，特朗普关于美中贸易的言论，尤其是提到“美中可能达成新的贸易协议”，对美元汇率产生了影响。然而，市场对特朗普在贸易方面的声明越来越谨慎。美中贸易摩擦已持续多年，而中国的关税政策也在美国长期战略中扮演重要角色，旨在缩小贸易赤字。尽管中美之间存在着一些积极的言论，但贸易谈判本身仍充满不确定性。因此，尽管特朗普的言论偶尔会带来积极的预期，市场对美元的态度未必会因此发生根本改变，特别是在美联储政策依然影响市场情绪的背景下。

美联储的货币政策在美元的走势中扮演着关键角色。尽管美国经济表现有所放缓，美联储的鹰派立场仍未显著改变，这在一定程度上支撑了美元。然而，近期的美联储会议纪要显示，美联储官员更关注特朗普政府的通胀政策，而非经济增长的放缓。美联储理事Rafael Bostic在公开讲话中表示，他预计美联储将在2025年降低两次利率，尽管这一预测的不确定性有所增加。这表明市场对美联储未来货币政策路径存在一定分歧，尤其是在美元走势和美联储政策的互动方面。

欧元回落 制造业增长乏力

上周欧元整体兑美元较为强势，但周五受数据影响产生一定回落，截至收盘报1.046，较前一周下跌0.3%。根据S&P Global编制的HCOB PMI报告，尽管欧元区整体商业活动仍然呈扩张态势，但增速低于市场预期。具体来看，综合PMI指数为50.2，低于市场预期的50.5，显示出经济扩张的步伐放缓。

报告显示，欧元区的制造业PMI持续收缩，但收缩的幅度较此前有所放缓，低于预期；与此同时，服务业活动呈现扩张，但增速也比前次有所放缓。这一数据表明，欧元区经济尽管保持增长，但增长动力不足，特别是在制造业领域仍面临挑战。HCOB首席经济学家Cyrus de la Rubia表示，尽管制造业领域的衰退略有缓和，但服务业的微弱增长不足以弥补制造业的疲软。此外，法国和意大利的制造业和服务业PMI均表现不佳，法国的服务业PMI跌至44.5，为17个月来的最低水平，进一步加剧了市场对欧元区经济前景的担忧。

此外德国的经济和政治前景依然受到市场关注，德国2月的PMI数据显示，尽管德国制造业继续表现疲软，但服务业仍显示出一定的增长，综合PMI从1月的50.5微升至51.0，暗示经济活动有所回升。然而，德国整体经济在2024年出现了连续第二年的萎缩，故将于上周日开始的德国大选依然是市场关注的重点。由于当前的政治格局显示任何党派都难以单独获得绝对多数席位，预计组建联合政府将成为必要。

综上所述，从中期来看，欧元区经济复苏的步伐较为缓慢，尤其是制造业和服务业的持续疲软，可能会继续限制欧元的上涨动能。特别是法国和意大利的经济表现未能强劲复苏，使得市场对欧元区经济的信心依然不足。而德国政治不确定性的加剧，也可能对市场情绪造成冲击。因此，尽管欧元兑美元短期内可能会有小幅的上行空间，但整体看，欧元的反弹依然受到较多因素的制约，可能会持续维持震荡格局。未来，市场需要密切关注德国大选结果的公布，以及欧元区经济数据的进一步发展，尤其是制造业PMI和服务业PMI的走势，这些都将为欧元的进一步走向提供重要指引。

英镑走势不确定 未来数据成关键

英国国家统计局公布的数据显示，1月零售销售环比增长1.7%，远高于市场预期的0.3%；同比增长1.0%，虽然低于前值2.8%（修正前为3.6%），但仍优于市场预期的0.6%，显示出英国消费者支出的回暖且在高通胀环境下依然保持一定的购买力。零售数据的强劲表现增强了市场对英国经济的信心，并可能促使英国央行在短期内维持当前利率水平，而非急于降息。此前市场普遍预计英国央行可能在2025年开始降息，但若后续经济数据继续表现良好，央行或将推迟政策调整的时间点。

但在此数据短期内提振英镑的同时，需要注意尽管零售销售回升，但高通胀依然是英国经济的核心挑战。市场不应过度解读单月数据，英国经济仍面临高通胀、工资增长压力以及全球经济放缓的挑战，未来数月的数据将决定英镑的真正趋势。英国央行未来在决定是否调整政策时，将密切关注通胀和就业市场的最新动态。若后续英国经济数据（如CPI、就业数据）同样向好，英镑可能进一步上涨。但若通胀居高不下，市场对英国央行政策的预期可能再度摇摆，英镑走势仍存不确定性。

澳就业市场强劲 降息前景受挑战

上周澳洲联储宣布将利率下调25个基点至4.1%，这是四年多来的首次降息。澳洲联储主席布洛克解释称，此举是为了避免过晚降息，此前澳洲联储在放松政策方面已落后于其他主要央行。然而，她强调，降息并不意味着央行将立即采取进一步行动。布洛克表示：“我们可能会进一步降低利率，但必须谨慎行事。我们没有预先承诺，一切将以数据为导向，大家需要保持耐心。”

与此同时，澳洲联储警告称，就业市场的强劲表现是进一步降息的主要障碍。过去一年，澳洲经济持续创造就业机会，失业率稳定在4.0%左右。尽管通胀率已从2022年底的峰值7.8%降至2024年第四季度的2.4%，且年工资增长率下降了一个百分点，但央行认为劳动力市场仍然偏紧，可能加剧成本压力，阻碍核心通胀率回落至2%-3%目标区间的中间水平。

此外澳大利亚Judo银行发布的2月制造业PMI上升至50.6，较1月的50.2有所改善。服务业PMI从51.2上升至51.4，综合PMI则微幅上涨至51.2，较前值的51.1略有提高。虽然澳大利亚经济的部分数据表现积极，但澳洲联储主席布洛克的表态促使市场对于后续降息的预测较为保守，掉期交易显示，投资者对澳洲联储短期内进一步降息的预期较低。市场认为，4月降息的可能性仅为17%，而5月降息的可能性为70%。就全年而言，投资者预计政策宽松幅度仅为40个基点，相当于不到两次每次25个基点的降息。

日元上涨 CPI数据表现强势

上周日元对美元较为强势，截至收盘美元兑日元收于150.00下方，较前一周下跌1.96%。日元的强势表现来自于日本最新公布的核心CPI数据。日本1月份的通胀率同比攀升4%，达到了2023年1月以来的最高水平。其中，剔除新鲜食品价格的核心通胀率从前一个月的3%上升至3.2%，超过了经济学家预期的3.1%，为2023年6月以来的最高值。而所谓的“核心-核心”通胀率，即剔除新鲜食品和能源价格的通胀率，受到日本央行的密切关注，则从2.4%小幅升至2.5% 。随着日本通胀压力的持续增加，市场开始预期日本央行将在未来几个月内采取加息措施。当前市场普遍预期，日本央行可能会在9月之前实施加息，预计年底前会有大约35个基点的加息幅度。这种加息预期成为日元强势的一个重要支撑因素，也使得日元在美元兑日元汇率中呈现出相对的升值压力。

此外，在公布CPI数据之前，日本的季度和年化国内生产总值（GDP）增长均超出预期，分别增长了0.7%和2.8%。然而，其2024年的全年GDP增长率放缓至0.1%，与2023年1.5%的增长率相比大幅下降。澳大利亚联邦银行在一份报告中表示，由于日本强劲的经济数据，近期提前加息的理由有所增强。

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