对话总裁 | 2019年未来几月全球主要货币基本面展望

在当前市场波动率较低的大环境下，相对强劲的美国宏观经济基本面表现以及地缘政治因素所导致的避险情绪的上升让美元延续了2018年的牛市，在2019年继续对各主要非美货币进行碾压。具有代表性的美元指数在2019年7月31日美联储以“鹰派论调“宣布了自2008年12月以来的首次降息后，一度攀升至98.93，创下近26个月来的新高。

随着2019年已过去大半，强势美元是否能继续弹奏成为今年外汇市场的主旋律，作为市场的参与者需要全方位多角度的以抽丝剥茧的方式来挖掘目前的市场焦点和预期，以期能准确把握脉搏，获取良机。

（ CMC Markets大中华区总裁程必逸在上海办公室开幕式上接受媒体采访）

美元观点：自高点缓慢回落

在各国和地区间的贸易摩擦如火如荼的时候，如何能推动本国经济发展，特别是推动本国产品能在国际市场竞争中获得优势，较低的利率水平已经纷纷成为了各国央行竞相选择的主要武器之一。美国总统特朗普已多次责备美联储将利率维持在过高水平，影响了国内制造业的发展，同时也表达了此次25个基本点的降息依然不能满足维持并推动当前美国经济发展的要求的观点，为了扭转当前巨额的经常帐项目下逆差，美国已沿用了几十年的“强势美元“政策正在被自己所逐步放弃，所以年内美联储再次降息已成为大概率事件；

其次，随着贸易摩擦已确定无法在短时间内获得解决，高额关税所带来的经济放缓可能，特别是对美国公司的利润冲击将会较大；再者，当前美国财政预算政策也有可能导致政府“财政悬崖“在今年稍晚再次出现；最后，根据国际货币基金组织数据显示，各国货币储备在有意识地削弱过高的美元比重，转向欧元，日元以及人民币。

欧元观点：弱势延续有限并渐趋稳

根据欧洲央行的数据，欧元区过去几年一直由于在国债负收益率以及欧洲央行量化宽松政策的主导下呈现资金外流状态，其中近半流向了美元资产。但是这种情况在随着逐步增加的财政支出，历史低位的利率水平以及处于价值低洼区的欧元的多重影响下，可以预计欧元区经济的缓慢回升是可期的。另外，如之前所述，美元继续上升的空间有限，如果自高点回落，也将对欧元形成支撑。

最后，欧元区经济严重关联美国的情况也开始出现了变化的迹象，过去十年，德国对中国的出口翻番，代表了欧元区经济与单一经济体挂钩的情况开始出现转变。不过，欧元依然承受着来自欧盟地区内各成员国政治不稳定状态的的压力，其中包括英国无协议脱欧的可能，意大利的财政僵局，美国和欧洲之间的汽车关税壁垒，以及欧元区核心国德国总理默克尔如果离任后所造成的欧洲权力核心机关的重组。

英镑观点：底部徘徊无活力

消耗了英国经济三年之久脱欧僵局相信在未来几个月内将被打破，所有因此原因而导致英国本土投资停滞或延缓将会随着脱欧决议敲定后重新开始，这将会推动一波英国国内通胀的短期上升，促使英国央行可能提升利率25个基点，对英镑形成支撑，但这仅仅是一个短期内的效果。

英国脱欧后所带来一系列的不确定性将在长期内继续影响本国的经济增长，同时经济发展的提前透支也在最近的英国的各项经济数据被体现，这都对英镑的长期远景蒙上了阴影。今年晚些时候美元的少许回撤会抵消部分英镑的疲软，但并不会改变其底部徘徊震荡的弱势格局。

日元观点：宽松下的长期弱势偶被避险干扰

日本央行在7月底的会议基本已为日元定下了无限期的宽松基调，而在此前提下，日元很难走出独立行情。不过由于日本经常贸易帐下的持续贸易顺差对日元形成了较为坚实的支撑效果，同时在随着地缘政治因素和全球贸易摩擦愈演愈烈的情况下，日元本身的避险特质让全球资金在担忧经济再次衰退的情绪下受到追捧。

不过需要注意的是日本央行目前在等待并观察美联储是否会采取更为激进的降息举动，并有可能随之采取行动。最后，日本本土机构对海外债券的强劲需求与日本政府养老基金对冲海外资产的行为也在形成着此消彼长的影响，使得日元的走势在短期内动荡不安。

澳元观点：弱势放缓见反弹

伴随着本土经济发展疲软，全球贸易摩擦所带来的负面影响以及来自最大贸易伙伴中国的进口放缓，澳大利亚央行在过去两次的利率决议中已将基准利率降至了历史最低点1%，并将在随后几个月中观察两次降息所带来的实际效果。因此，预计在11月前澳大利亚央行将不会有进一步干预行动。

同时，随着美元在今年稍晚将很有可能自高位回落，这也会对澳元走势形成支撑。不过，鉴于当前澳大利亚国内通胀水平仍然远远低于央行设立的2-3%的目标范围，澳元获得的支撑也仅只能助长一波反弹走势，反转的迹象在今年还不可期。

（CMC Markets亚太区总部——悉尼办公室一景）

人民币观点：“7“将成为常态

一直以来美元对人民币的汇率维持在“7”下方被认作一种常态和重要的心理关口。但随着贸易摩擦的加剧和中国经济走向全球化，人民币的汇率变化的弹性也越来越强，以应对当前复杂的内外部环境。“7”将不会被再认作一个特殊关口，破7或低于7将会被认为是汇率波动的正常范围。此外，当前中国的经济发展处于势头渐缓的趋势，美元对人民币破“7”是会被体现为反映这一趋势的重要指标之一。

综上所述，在全球各主要经济体在面临着外部贸易壁垒重建，地缘政治不稳定以及内部各种潜在危机的影响下，为了维持本国经济的稳定发展，在国际市场中为自己的产品赢得竞争力和市场份额，一场有意无意的“货币贬值”的竞赛已经开始。这场“货币战”是否会有最终的赢家，我们目前不得而知。但可以预见得是，维持本币弱势已成各国共识，且在2019年内此局面将不会有根本性的改变。

（CMC Markets亚太区总部——悉尼办公室一景）

（ CMC Markets大中华区总裁程必逸）

程必逸 ——英国伦敦证券交易所上市的在线金融交易服务商CMC Markets中担任大中华区总裁， 负责CMC Markets在大中华区的品牌推广以及商业计划的策划和执行。程先生具有超过15年的金融市场从业经验，尤其擅长跨市场多产品的投资组织者，市场风险管理和运营风险管理。

在加入CMC Markets之前，程必逸曾在原英国上市公司毅联汇业旗下的City Index担任亚太区交易部主管，负责City Index全球市场日均约20亿美元固定资金和月均交易量约为300-500 亿美元的风险控制及管理，并领导客户服务团队及其他核心部门的协调工作。此外，他还历任中国交通银行外汇交易员，中国上海的中智资产经营管理公司担任投资部副经理及CMC Markets的资深交易员。程必逸拥有澳大利亚悉尼大学商科和国际商务双硕士学位。